掉隊的愛瑪科技謀變，尋找新的增長曲線道阻且長

日前，艾瑞咨詢發布的《2024年中國兩輪電動車行業研究報告》顯示，今年兩輪電動車銷量預測為5000萬臺，同比2023年的5500萬臺，下降大約9%。簡而言之，兩輪電動車行業已飽和。

在這樣的情況下，眾企業紛紛都在謀變，尋求新的業績增長點，對于電動兩輪車行業龍頭企業愛瑪科技集團股份有限公司（下稱“愛瑪科技”，603529.SH）亦是如此。

畢竟這兩年愛瑪科技的業績已出現增速放緩，如今公司可謂是全方位布局，除了兩輪、三輪之外，公司還布局了電動四輪車，不知這一系列的布局是否會影響公司的品牌定位？三輪和四輪能否成為公司業績的“第二增長曲線”？

01、與“老大哥”差距再拉大

在業績保持多年穩增長之后，愛瑪科技的業績增速明顯出現停滯。甚至，與同行比起來，更是明顯成為“掉隊者”。

具體來看，愛瑪科技今年一季度財報，其營收49.54億元，同比下降8.97%；歸母凈利潤4.83億元，同比微增1.16%，扣非凈利潤4.5億元，同比下滑3.9%。

再看公司2023年業績，其營收為210.4億元，同比增長1.12%；歸母凈利潤為18.81億元，同比增長僅為0.41%。盡管公司2023年業績實現雙增長，但對比過往業績情況便知，其營收增速創下近8年來的新低、凈利潤增速則是創下近6年來的新低。

而對比同行“老大哥”雅迪，公司2023年的營收為347.63億元，同比增長11.9%；凈利潤為26.4億元，同比增長22.2%；再看近年來崛起的“新勢力”九號電動車，2023年公司營收102.22億元，同比增長0.97%；歸母凈利潤5.98億元，同比增長32.5%。明顯看出，愛瑪科技已掉隊。

愛瑪科技業績下滑的背后，便是產品銷量的下滑。根據財報數據顯示，2023年愛瑪電動車實現銷量共計1074.15萬輛，相比2022年（1077.27萬輛）減少超過3萬輛。其中，核心產品電動自行車實現銷量760.3萬輛，相比2022年（723.69萬輛）同比微增5.06%，而該產品2022年的實現銷量是增長44.2%。

另外，2023年公司電動兩輪摩托車的產銷量更是雙雙銳減近18%，而2022年該產品的產量為325.45萬輛，同比減少-2.49%；銷量為326.96萬輛，同比減少-1.86%。

再看“老大哥”雅迪，2023年銷量了1650萬臺電動兩輪車，其中包括490萬臺電動踏板車與1160萬臺電動自行車，相比2022年增加17.9%。

不得不說，愛瑪科技與“老大哥”雅迪之間的差距越來越大。

對此，業內人士分析稱，愛瑪掉隊的原因既包括當年資本市場運作不利，錯失了較好發展時機，也在于其對產品定位過于簡單和單一，與相對高端的雅迪在利潤上也拉開了差距，在下沉市場渠道的銷售也不盡如人意。

盡管愛瑪科技產品銷量在下滑，可公司在營銷上卻是毫不吝嗇。數據顯示，2021年至2024年一季度，公司的銷售費用分別為5.5億元、5.87億元、6.41億元和1.76億元。每年在營銷上的投入都在不停地增長，也都超過研發費用的投入。即使如此，產品銷量并未得到提升，反而是減少。

值得注意的是，據統計今年一季度，愛瑪電動車的產品共七次上榜各地市場監督部門公布的電動自行車抽檢不合格名單。與其大手筆打廣告，還不如踏踏實實地提升產品質量。

艾瑞咨詢發布的《2023 年中國兩輪電動車行業白皮書》顯示，7000 元以上的兩輪電動車市場中，九號和小牛的市占率分別為 51.7% 和 43.8%，而愛瑪科技僅為 0.1%。即便是 5000 元以上的品牌銷量，愛瑪科技也落后于九號、小牛和雅迪。

不知在愛瑪科技看來，何為高端？價高？明星代言？還是真正技術上的高端？要不然為何公司在高端市場投入這么多年，依舊難以提升高端市場的市占率？

02、誰是“第二增長曲線”？

據中國自行車協會數據，截至2023年末，中國兩輪電動車市場保有量已達4億輛，相當于每三個人就擁有一輛，每五戶家庭就擁有四輛，市場已頗為飽和。

正是如此，兩輪電動車企業們紛紛都在謀變。于是乎，愛瑪科技便開始布局電動三輪車和四輪車。

今年以來，愛瑪科技先后發布公告稱，擬投資30億、20億興建兩個產業園項目分別位于徐州市豐縣和蘭州市蘭州新區，主要就是指向了電動三輪車產能。也凸顯出公司在積極尋求業績的“第二增長曲線”，公司稱一方面是年輕用戶對于電動三輪車也有自己的需求；另一方面是電動三輪車會與未來的老齡化紅利關聯。

查看愛瑪科技自2021年上市以來電動三輪車的產銷量來看，表現的確不錯。具體來看，2021年至2023年期間，公司電動三輪車的產量分別為21.19萬輛、26.35萬輛和42.93萬輛，同比增長61%、增長24.35%和增長62.97%；銷量分別為20.45萬輛、26.14萬輛和42.67萬輛，同比增長54%、增長27.84%和增長63.22%。

盡管電動三輪車的產銷量都在逐年增長，但就其體量來看，難以成為愛瑪科技的“業績擔當”。并且在三輪電動車這一細分領域，已有金彭、宗申、淮海等老牌實力三輪車企業，電動車老大雅迪也看上了這塊市場，在積極布局。

不可否認，低速的電動三輪車、四輪車的確為老年群體的出行帶來了便利，但" 老頭樂 " 的安全問題一直令人擔憂。中國消費者協會曾做過一次碰撞測試，試驗模擬了在時速 32km 的碰撞速度下，3 款低速三、四輪車與前方壁障正面撞擊的情況。測試結果顯示，駕乘 3 款試驗產品的假人駕駛員在遭遇撞擊后，其顱骨、肋骨、股骨等多個部位都有骨折的風險。

今年 1 月 1 日起，北京、天津相繼出臺規定，要求不符合標準的低速三、四輪車不得上路行駛，不得在道路、廣場、停車場等公共場所停放。違規上路行駛或停放的，執法部門將依法查處。此外，江蘇、安徽等地也開始通過各類方式，對低速三、四輪車上路一事進行監管及限制。

此外，去年下半年，愛瑪科技推出電動四輪車愛瑪A05，是一款低速代步工具；同年10月，愛瑪科技創始人張劍以個人入股方式與吉利汽車集團等合力推動知豆汽車資本戰略重組；今年4月，知豆汽車的微型電動汽車知豆彩虹發布，愛瑪科技董事長張劍和副董事長段華登臺，愛瑪正式進入四輪領域。

要知道，四輪領域的競爭不亞于三輪車，且市場份額也早被瓜分殆盡。

畢竟造車并非只是多一兩個輪子的事，雖然愛瑪科技在兩輪電動車領域有著龐大的銷售網絡，可能否在入局電動三輪車、四輪車之后搶占市場，為公司業績增添“第二增長曲線”，可謂是道阻且長。