應收賬款余額高達18.63億元，老板電器要解綁“房地產”？

老板電器為何“迷失方向”？

有點數·數字經濟工作室原創

作 者 | 程偉

微信ID | yds_sh

在眾人眼中穩坐廚電行業頭把交椅的老板電器，2024年半年報卻如一記重錘，敲碎了市場的美好幻想。營業收入和凈利潤雙雙下滑，這可不是小打小鬧，而是近年來首次出現的“大跳水”。

老板財報“顯”三“失”

一“失”是核心業務失速，傳統品類觸頂，增長乏力顯困境。

老板電器的兩大支柱——吸油煙機和燃氣灶，一直以來都是其營收的“搖錢樹”，合計貢獻超七成收入。

2024年上半年的數據卻讓人大跌眼鏡。吸油煙機收入下滑2.85%，燃氣灶收入也微降1.17%。這看似溫和的跌幅，實則暗藏危機。

傳統品類的市場滲透率已接近天花板，存量市場的競爭愈發白熱化。房地產市場的下行更是雪上加霜，使得廚電市場的需求進一步萎縮。

奧維云網的數據顯示，國內廚電市場零售額同比下滑2.3%，煙灶品類增速更是墊底。老板電器雖然在線下市場仍保持著煙灶份額的第一，但這種“第一”是靠促銷和讓利換來的，而非真正的內生增長。

這種不可持續的增長模式，讓老板電器的未來充滿了不確定性。

二“失”是新興品類布局滯后，錯失紅利，競爭落后顯尷尬。

在新興品類方面，老板電器的表現更是讓人扼腕嘆息。消毒柜、蒸箱、烤箱等嵌入式產品收入降幅均超10%，集成灶和洗碗機也未能幸免，分別下滑10.68%和4.01%。唯一讓人稍感欣慰的是熱水器收入增長了14.84%，但其在總營收中的占比僅為2.34%，根本無法彌補其他品類的下滑缺口。

集成灶和洗碗機本是廚電行業的增長引擎，但老板電器卻在這兩大品類的布局上明顯滯后。火星人、億田等品牌早已搶占市場先機，而老板電器卻遲遲未能推出具有競爭力的產品。在洗碗機領域，方太憑借水槽式創新快速崛起，而老板電器仍堅守傳統柜式產品，產品差異化不足，難以吸引消費者的眼球。

三“失”是房地產依賴癥難解，外部風險，資金壓力山雨欲來。

廚電行業與房地產周期的強關聯性，使得老板電器深受其害。公司長期依賴房地產精裝修渠道，與恒大、碧桂園等房企深度綁定。

隨著房地產行業的下行，這種依賴模式的風險逐漸暴露。截至2024年6月末，老板電器的應收賬款余額高達18.63億元，應收票據也有3.47億元，資金壓力巨大。

房地產市場的波動直接影響了老板電器的業績。早年老板電器在房地產精裝房市場占據高達36%的工程渠道份額，但如今隨著房地產行業的下行，公司不得不計提大量壞賬損失，凈利潤持續下滑，現金流也惡化了62.3%。這種外部環境的劇烈變化，讓老板電器陷入了前所未有的困境。

就在眾人對老板電器前景擔憂之際，2025年3月20日，中國家電及消費電子博覽會（AWE2025）在上海開幕，為老板電器帶來了一絲曙光，其專門針對二三線市場，中端定位的全資子品牌名氣電器登場，雖然成立于2008年的名氣電器，算是比較高調的一次露面。

展會期間，名氣電器憑借“新實用主義戰略”與“服務營銷模式”斬獲“2025中國家電創新零售優秀案例獎”。

名氣電器總經理張瑄在總結發言中強調，名氣電器將精耕廚電中端主流市場，目標2025年銷售額突破10億元，2026年挺進行業前五，2030年用戶數破200萬，劍指行業前三。

在張瑄“豪言”加持下，名氣電器能否成為新增長點？老板電器，從依賴傳統品類和房地產市場，向多元化、高端化方向發展，戰略轉型能否成功？老板電器能否通過優化資金結構、提高運營效率等方式緩解現金流壓力？這都是老板電器未來發展的重要考驗。

“非系統”性創新，讓老板在“囧途”

早年靠大吸力抽油煙機差異化定位的老板電器，一度在中國廚電市場混的風生水起，這些年，在吸力功能友商的圍剿下，似乎有些“迷失方向”。為了應對智能化市場的轉變，公司推出了數字廚電產品和AI烹飪大模型“食神”，企圖以科技概念吸引年輕用戶。然而，洗碗機、蒸烤一體機等新品類在市場上的表現卻不盡如人意，市場份額仍然較低，未能成為公司期待的第二增長曲線。

多品牌布局與渠道下沉，本是老板電器拓展市場、抵御風險的重要策略。

盡管公司新增了3234家下沉網點，家裝渠道也增長了20%，但子品牌卻持續虧損，下沉市場也面臨著美的、華帝等性價比品牌的強烈擠壓。現在暫時看，“名氣”“金帝”等子品牌的表現還顯“普通”。

這不禁讓人思考，多品牌策略是否真的適合老板電器？或者，公司在執行過程中是否偏離了初衷？

在海外拓展方面，老板電器雖然成立了美國、馬來西亞等子公司，但海外市場的貢獻卻微乎其微。與此同時，公司簽約王一博作為代言人，強化年輕化營銷，然而研發投入的不足（30億銷售費用對比5億研發費用）卻讓人對其技術競爭力產生質疑。

雖然目前面臨著諸多困難，但老板電器的探索還算是積極的。

一是，試圖通過整合家電、家居、家裝資源，提供一站式解決方案。只是，這種生態鏈合作模式并非易事。

二是，在產品方面，老板電器推出了ROKI數字廚電，以AI烹飪助理、明火自動烹飪技術等創新功能吸引年輕用戶。在服務方面，老板電器建立了行業首個廚改培訓基地，覆蓋93個服務站點，提供標準化服務。這種服務模式在一定程度上提升了用戶滿意度。

但老板電器在數字化轉型方面仍有短板，盡管公司通過用戶消費洞察來指導產品迭代，但在供應鏈數字化和用戶行為分析能力上卻顯得力不從心。

最麻煩的是，老板電器面臨著過度依賴房地產渠道導致業績波動的挑戰。早年深度綁定房地產精裝房市場，使得公司在房地產行業下行時遭受重創。2021年因房企暴雷計提7.78億元壞賬損失，凈利潤首次下滑；2024年營收和凈利潤繼續雙降，現金流惡化62.3%。這種對單一渠道的過度依賴，讓老板電器在市場競爭中顯得尤為脆弱。

不過好在，近期老板電器也迎來了政策助力與行業回暖的機遇。

2024年廚電行業受益國補，煙灶行業全年量額均實現雙位數增長。據奧維云網全渠道推送數據，2024年油煙機市場零售額/量分別同比增長15%/11%，燃氣灶市場零售額/量分別同比增長16%/15%。

這一趨勢有望在2025年繼續延續，為老板電器等廚電企業提供了難得的發展機遇，這種機遇是公平的，就看老板電器是不是比其他競爭對手走的更快、抓的更穩。

老板電器要多留點路

不過話說回來，同為“家裝伴侶”，面臨一樣的外部環境，老板電器卻與方太電器的差距愈發明顯。

首先，與方太的“智能高端”相比，老板電器技術優勢還停留在基礎性能上，這顯然是不夠的。老板電器就需要加大研發投入，提高研發占比，從目前的4%提升至行業領先水平。

老板電器需加大在智能化技術上的投入，如開發具有自動巡航增壓、立體環吸攏煙等核心技術的智能油煙機。同時，還可以拓展其他智能廚電產品，如智能烤箱、智能灶具等，形成完整的智能廚電產品線。

其實，品牌定位要從“模糊”到“清晰”。

老板電器在品牌定位上的問題同樣不容忽視。由于過度依賴工程渠道，價格變得敏感，高端形象逐漸模糊。

一方面，老板電器可以繼續鞏固自己在工程渠道的優勢，但同時也要積極拓展零售渠道，減少對工程渠道的依賴。另一方面，要加大對高端市場的投入，通過提升產品品質和服務水平，重塑高端品牌形象。

渠道布局可以從“單一”到“多元”。

目前，老板電器工程渠道占比高達18.5%，受地產周期影響顯著，早期這是不錯的渠道選擇，這幾年對老板電器帶來的影響懂的都懂。而方太則主打零售渠道，巧妙避開了房地產依賴的“雷區”。

具體來說，老板電器可以加大在線下門店的投入，開設更多專賣店和體驗店，提升消費者體驗和品牌認知度。同時，還可以加強與電商平臺的合作，拓展線上銷售渠道。此外，還可以考慮與家裝企業、設計師等合作，形成多元化的銷售渠道和合作模式。

在調整提高的過程中，老板電器還可以從小米、海爾、美的等成功企業中汲取“經驗”。

小米模式具有輕資產生態鏈、用戶參與設計、線上線下融合等優勢。但對于傳統家裝企業來說，重資產屬性強，需要平衡供應鏈整合與品牌調性。可以參考小米“場景化營銷”（如新品發布會直播），強化線下體驗，吸引消費者參與互動，提升品牌影響力。

海爾聚焦智能家居生態，通過場景定制（如三翼鳥）提升溢價能力；美的則在供應鏈精細化管理與全球化布局方面表現出色。老板電器可以借鑒它們“場景化解決方案”與供應鏈優化經驗，提升自身競爭力。

結 語

其實，當下環境對老板電器，還是有利，廚電行業迎來了不小轉機。

2024年，得益于國補政策，廚電行業復蘇，煙灶市場量額雙增，油煙機、燃氣灶市場零售額/量均實現兩位數增長。

進入2025年，國補政策延續且范圍擴大，洗碗機等新品類被納入。

作為行業龍頭，老板電器估值較低，分紅收益率高，且受國補政策利好，業績有望得到強支撐。

總之，老板電器可平衡“存量”與“增量”，解決工程渠道依賴、品類老化及研發投入不足等問題。同時，在存量市場中重構技術壁壘，同時在增量市場深入洞察用戶需求，以穩固市場地位。

——The End——