國補發力之下，消費昂頭向上——了嗎？

6月16日，國家統計局發布的數據顯示，5月份，社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額37316億元，增長7.0%。
1—5月份，社會消費品零售總額203171億元，增長5.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額184324億元，增長5.6%。

消費增速終于不是拖后腿的那一個了。

如果以5%作為年度經濟指標，過去兩年，【消費】一直是不達標的那個，現在消費總算達到了合格線。

今年從3月開始，消費增速持續超過5%

當然，這跟“擴內需成為2025年的頭號重點任務”有關，伴隨的是更大規模的“國補”。

消費細分，圖源統計局官網

從細分來看的話，我們可以明顯感知到“國補的威力”，以及“不同類別”的差異。

大體可以分為四類。

第一類，國補系。受國內消費補貼政策影響，家電、家具、消費電子類等“國補”品類消費增速都達到了20%以上，顯著高于沒有“國補”的類別。

第二類，金銀珠寶類。4-5月份是美國對貿易伙伴大幅加征關稅措施的“實施期”，黃金作為避險資產，價格再度大幅上揚，自然也引發了國內黃金投資熱情，帶動了金銀珠寶類商品消費的提升。這算是獨一檔的存在（投資屬性的消費品）。

第三類，非國補系。主要是服裝鞋帽、煙酒、化妝品、日用品、食品飲料等。這些品類當中除了“糧油食品”，其他品類增速都屬于正常區間，部分品類增速低于5%的標準線（比如飲料顯著低于標準，主要原因是消費觀念發生變化）

至于“糧油食品”，近年來增速則一直處于“高增長區間”，一方面，與剛需屬性相關（糧食大過天），另一方面，可能跟飲食方式的變化有關（外賣、預制菜的增多，會加大對糧油的消耗）。

汽車價格戰（圖源網絡）

第四類，其他類。主要指汽車、石油制品、建筑裝潢等。

石油制品受到“油價回落影響”（價格端影響，6月份會因為伊以沖突回暖）；

建筑裝潢受到房地產行業不景氣影響（需求端影響，但5月份回暖）；

汽車則受到價格和需求端雙重影響，一方面，各品牌大打價格戰；另一方面，需求端的增長趨于飽和，導致汽車消費表現拉垮，成為今年以來唯二的“負增長”產業之一（另一個是石油制品）。

我想這也是官方最近頻繁干預汽車行業的原因。

根據以上分析，我們大致可以得出結論，消費增速的最大功臣“國補”。

問題在于，“國補”帶來的增長能持續多久？

這要取決于兩方面。

第一，國補政策還能持續多久？國補來源于“財政”，每一筆國補，對于政府來說，都是負債。負債是有限度，有限額的。我們已經知道，部分地區的“國補”已經暫停了，未來“國補”能持續多久，要打一個問號。

第二，國補品類集中在“低頻消費”品類（大件消費），那么在某種程度上，國補帶來的消費增量是在透支未來的需求。那么“國補模式”是否可持續，也是要打一個問號的。

當然，不能因此否認“國補”的功勞和正面意義。

還是因為過去兩年，我一直提及的一個行為經濟學和心理經濟學概念——【預期的自我實現】，即當企業和個人對未來有信心的時候，就會主動增加投資和消費，具體到國補政策當中：

國補政策帶來的消費增量，讓企業賺到了錢，有錢的企業會增加投資和擴產，因而會衍生招聘需求…失業率也會因此變低，而個人的收入也會增加…良性循環會【有可能】因此形成。

只不過，不同的區域、集體、個人對于“經濟的感知”不一樣，因此很難讓市場達成“一致預期”，因此整個過程會顯得艱難、反復，不可能一蹴而就。

但保持“謹慎樂觀”的態度，總比“悲觀預期”要好很多。

持“悲觀預期”態度的人，除了勸人止損之外，沒有任何建設性可言，而且“悲觀預期”也一樣會遵循“自我實現”的路徑，預期越悲觀，越難穿越寒冬。

“國補”的意義在于堅定信心，幫助大家穿越周期。