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2025 年剛過九個月，黃金已創下至少 36 次歷史新高，相當于每月有超 4 天在刷新紀錄。截至 9 月 26 日，現貨金價報 3749.07 美元 / 盎司，年內漲幅超 40%，摩根大通更預測 2026 年中金價將突破 4150 美元。這波凌厲漲勢的背后，是貨幣政策、區域需求與地緣風險的三重共振。
AI制圖
美聯儲降息周期的開啟成為直接推手。9 月 17 日，美聯儲宣布降息 25 個基點至 4.00%-4.25% 區間，點陣圖顯示年內還將再降兩次，2026 年利率或下探 3.50% 水平。降息直接壓低美債收益率，導致美元走弱，使非美貨幣持有者購金成本降低。CME 數據顯示，市場對 10 月、12 月降息的預期概率已達 91.9% 和 78.6%，持續寬松預期不斷強化黃金吸引力。
亞洲需求的爆發構成核心支撐。世界黃金協會數據顯示，今年二季度全球金條與金幣需求達 307 噸，其中中國以 115 噸領跑，同比激增 44%，而美國僅 9 噸。中國央行更連續 10 個月增持黃金，并通過上海黃金交易所吸引外國央行托管儲備金，已有東南亞國家表達興趣。這種需求力量正沖擊倫敦、紐約主導的傳統格局，為金價提供持續性支撐。
地緣與金融風險則成為重要催化劑。中東沖突擴散、俄烏談判僵局等事件持續發酵，疊加特朗普政府對美聯儲的政治施壓，市場避險情緒升溫。同時，全球金融體系對美資產曝險率高達 90% 的集中風險，促使資金轉向黃金分散配置，新加坡主權基金 CEO 林昭杰早預警此類風險隱患。
不過風險仍需警惕：若通脹反彈迫使美聯儲暫停降息，或市場風險偏好回升分流資金，金價可能承壓。但當前就業疲軟與地緣動蕩未改，疊加全球央行年購金超千噸的結構性需求，黃金的 "避風港" 地位仍難撼動。
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