上海
但斌執掌的東方港灣海外基金，日前向美國證監會提交了13F報告，公布了其2025年三季度的持倉動向。
東方港灣三季度末持倉規模達到12.92億美元，約合人民幣約92億元，持倉標的首次增加到17只。
從美股來看，三季度納斯達克指數累計上漲11.24%，
主要受益于科技板塊的強勁表現，尤其是英偉達、谷歌、臺積電等權重股均在三季度創出歷史新高，并且還在不斷攀升。
東方港灣的三季度持倉中，英偉達、谷歌仍穩占前兩大；
一個重要動作是新進買入22.1萬股阿里巴巴，占組合比重3.06%，新晉前十大重倉；
但斌日前曾在社媒上發文指出，阿里巴巴當前市值僅為亞馬遜的15.25%，
他認為，“中國的互聯網公司與美股巨頭公司差距太大了，
希望能奮力直追，爭取早日創出歷史新高、持續創歷史新高，再現輝煌。”
三季度，亞馬遜、奈飛被大幅減持，退出了前十大；其余個股較上季度沒有太大變動；
此外，東方港灣還新進Astera Labs，博通兩只AI產業鏈標的，延續了他對AI一貫的投入；
但斌近日就曾在社交媒體上感慨，錯失一個時代的風險，遠大于泡沫的風險。
加密貨幣板塊，新買入了BitMine Immersion Technologies（BMNRD），
杠桿產品仍然保持3只：
新進二倍做多谷歌，清倉二倍做多英偉達，整體占組合比重21.55%，與二季度持平。
投資報（Liulishidian）整理的東方港灣截至2025年Q3的美股全部持倉：
來源：SEC，制圖：投資報，今年以來漲跌幅截至2025.10.21，下同
投資報（Liulishidian）提煉了但斌三季報的特點如下：
1、規模12.92億美元
標的增加至17只
2025年第三季度，東方港灣美股持倉標的在數量和規模上都創下近年新高。
數量上，從上一季度的13只增加至17只；
多數個股的持股數量變動不大，前十大重倉股中有九只調整幅度在5%以內。
規模的變化，一方面可能也受益于美股市場三季度的穩健表現，
納斯達克指數持續攀升創歷史新高，組合內多數標的股價上漲，僅三只出現小幅回落；
另一方面，新進標的對整體資產規模也產生了積極拉動，三季度擴張至12.92億美元，折合人民幣約92億人民幣。
2、首次買入阿里巴巴
亞馬遜、奈飛遭砍半減持
和二季度相比，東方港灣三季度的持倉出現了明顯調整。
其中，首次買入阿里巴巴，持有22.1萬股，占組合比重3.06%，新晉進入前十；
而亞馬遜與奈飛則被大幅減持，減持比例分別為50%和71.5%，因而退出前十大行列。
阿里巴巴三季度股價漲幅達到57.6%，截至10月21日，年內也已經漲了將近100%，創下2022年以來的新高。
9月17日，但斌曾在社媒上發文指出，阿里巴巴當前市值僅為亞馬遜的15.25%，
截至2025年9月15日，美國蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書和微軟這五家公司的總市值約為14.698萬億美元，
而中國BAT的總市值約為1.18萬億美元。
10月初，他再次表示，
“中國的互聯網公司與美股巨頭公司差距太大了，希望能奮力直追，爭取早日創出歷史新高、持續創歷史新高，再現輝煌”
此外，對亞馬遜和奈飛的大幅減持，很可能是基于股價與估值的綜合考量，
因為這兩家公司股價在三季度均處于相對高位，適時逢高減持有助于鎖定收益、控制風險。
3、新進Astera Labs，博通
BMNRD，、二倍做多谷歌ETF
新進個股中，除了進入前十大的阿里巴巴以外，
還有Astera Labs，BitMine Immersion Technologies（BMNRD），博通，以及二倍做多谷歌ETF。
Astera Labs和博通，均為美國領先的半導體公司，是AI產業鏈上不可或缺的一環。
博通因與OpenAI合作（如定制芯片開發）引發市場關注，被視為英偉達“勁敵”，
但斌在9月6日發文表示，
英偉達與博通的GPU與ASIC芯片各自有優勢，須并行發展才能應對差異化AI基礎設施的需求，二者需求都極大。
因而，他在投資組合中，保持英偉達倉位不變的情況下，又買入了博通。
另外，杠桿產品中新進二倍做多谷歌ETF，清倉二倍做多英偉達ETF，整體上占比與上季度持平。
4、再次買入加密資產
新進BitMine Technologies
值得注意的是，在上季度首次配置了Coinbase之后，
三季度，但斌再度買入加密資產——BitMine Immersion Technologies。
BitMine Immersion Technologies是一家專注于比特幣和以太坊網絡的公司，
核心業務包括加密貨幣挖礦、沉浸式冷卻技術以及機構級金庫服務。
公司前身為桑迪斯普林斯控股公司，轉型后聚焦于長期加密資產積累。
但斌在10月8日，轉發了一段文字，提到“存量時代的資產價格上漲，在結果上是一次財富的再分配。
在這個過程中，持有黃金、加密貨幣和股票等資產的投資者財富增加，
而持有現金或傳統低收益資產的投資者財富相對縮水。
科技的浪潮也在推動財富的重新分配。”
一定程度上也代表了他再次建倉加密資產的邏輯。
但加密資產股價波動極大，
BitMine Immersion Technologies 7月3日盤中最高拉升至161美元，7月10日跌回46美元。
但從整個三季度來看，股價漲幅達53.19%，截至10月21日，年內漲幅更是達到569.03%。
- 5、錯失一個時代的風險
- 遠大于泡沫的風險
- 眾所周知，但斌對于AI板塊一直青睞有加，他在社交媒體上也發表了不少對于當下市場行情的看法，
- 例如，10月1日，他寫道，“盡管美國經濟數據疲軟且政府面臨停擺的可能性，但股市依然頑強，
- 今晚英偉達股價持續攀升，不斷刷新歷史新高，距離200美元大關已近在咫尺；
- 而蘋果也勢頭強勁，今晚股價逼近歷史高點，兩大巨頭的出色表現，成為科技板塊走強的核心引擎。
- 英偉達因千億美元投資OpenAI共建AI數據中心，疊加AI產業高景氣度持續，這兩天獲資金強力追捧；
- 蘋果則憑借iPhone 17系列銷售火爆的業績支撐，拉動股價走強，
- 這背后更是降息周期預期下全球流動性寬松與‘AI+’等產業政策共振的結果，彰顯市場對科技核心資產的堅定信心。”
- 而10月8日，在提及英偉達、OPENAI等AI企業內循環事件時，他表示始終堅定看好AI，
- “也許是還沒有及時反應過來，也許是市場本身的規律在起作用，在華爾街擔心了一天‘AI泡沫’之后，
- 今晚截止目前相關公司基本都是漲甚至大漲的。
- 還是那句話：‘此刻，錯失一個時代的風險，遠大于泡沫的風險’。”
- 結語-
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