又一光伏銀漿巨頭擬赴港上市 新能源領域“A＋H”模式持續升溫

11月4日，常州聚和新材料股份有限公司（簡稱：聚合材料）公告稱，為深入推進公司全球化發展戰略及海外業務布局需要，提升品牌影響力與核心競爭力，鞏固行業領先地位，充分借助國際資本市場的資源與機制優勢，優化資本結構，拓寬多元融資渠道，全面提升公司綜合實力，正在籌劃發行境外股份（H股）并在香港聯合交易所有限公司（下稱“香港聯交所”）上市事宜（下稱“本次H股上市”）。

環保在線注意到，今年以來，A股新能源板塊已有多家企業開啟“A+H”并行模式。這背后既有開拓市場的現實需要，也有政策“組合拳”正在持續發力。8月份，港交所修訂上市規則，將A+H發行人最低公眾持股比例由15%下調至10%，并啟動進一步下調至5%的公開咨詢，顯著降低了上市門檻，暢通企業赴港渠道。兩地監管協同發力，正使A+H股從“制度創新”走向“常態配置”，成為企業全球化戰略的標準工具。

光伏銀漿巨頭加速全球化布局

公開資料顯示，聚和材料是一家專業從事新型電子漿料研發、生產與銷售的科技型公司，主要產品為光伏電池用導電漿料。目前，公司產品線已覆蓋市場上幾乎所有電池技術路線。2025年前三季度，聚和材料實現營收106.41億元，同比增長8%；凈利潤2.39億元，同比下滑43%。出貨方面，公司1至9月光伏導電漿料的銷量超1450噸，其中單三季度出貨量超524噸，保持環比增長態勢。

營收持續增長，離不開大客戶的支持。據悉，聚合材料目前主要供貨給通威太陽能、天合光能、晶科能源、捷泰科技、正泰新能源、東方日升、橫店東磁、晶澳科技、阿特斯、中潤能源、英發睿能等頭部光伏組件企業。目前，其綜合市占率已接近35%，優勢產品已超過40%。

此次赴港上市，聚合材料主要是為了加速公司全球化業務布局。基于產品質量及先發優勢，聚合材料已在海外市場形成競爭力，面向海外建廠的中國企業、純海外客戶等，建立起較強的客戶黏性。2021年至2024年，其境外業務營收從3.33億元提升至9.13億元，年復合增長率近40%，已在印度市場取得可觀的市占率，并在歐洲及埃及等市場開始批量出貨。而隨著海外客戶的產線投產，聚合材料預計，2025年公司的海外業務占比將繼續提升。

此外，聚合材料泰國子公司已完成注冊，將建設年產600噸銀漿項目建設，以滿足國際客戶的交付需求。

新能源“A+H”上市持續升溫

今年以來，A股新能源板塊上市公司掀起了一輪赴港上市熱潮。光伏領域，鈞達股份已上市交易，中潤光能、晶澳科技、建邦高科、江蘇日御光伏、英發睿能等正在申請中；鋰電領域，寧德時代、正力新能、雙登股份已上市，中偉新材料、億緯鋰能、欣旺達、星源材質等正在申請中；另有海辰儲能、南都電源、美錦能源、鴻基創能科技、思格新能源、先導智能等均公布了有關計劃。

一方面，這些企業大部分都在各自賽道內處于頭部位置，但近年來的新能源制造業以“卷”聞名，不少企業都給人留下了空有規模、盈利堪憂的印象，比如晶澳科技，2024年虧損46.56億元；再比如正計劃上市的聚合材料，營收持續增長的同時，凈利潤卻出現了明顯下滑，很顯然，境內市場激烈的競爭已反映為業績上的壓力。

另一方面，港交所被認為是A股企業開拓國際市場、開啟海外融資的重要前沿陣地。匯生國際資本總裁黃立沖表示，對于那些業務國際化的企業，港股市場提供了一個更加適合其發展的平臺，因為這些企業的商業模式和增長潛力往往更受國際投資者青睞。相比A股，H股上市公司可以更便利地進行跨境資金的籌集和運用，這對于尋求國際化發展的公司來說是一個顯著的優勢。

最新數據顯示，截至11月6日，今年成功登陸港交所的“A+H”企業共計16家，其中赤峰黃金和寧德時代上市至今漲幅最大，均超110%。天風國際認為，2025年以來的A+H股上市熱潮，反映出中國優質資產估值修復的窗口正加速打開。

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