北京
財通證券近期發布研報表示，貝殼圍繞“一體三翼”戰略，在家裝家居與房屋租賃等新賽道上展現出顯著的平臺整合潛力與增長彈性。公司不僅有望通過規模優勢整合家裝行業格局，其租賃業務也通過精細化運營實現了規模與盈利能力的同步提升。
報告指出，家裝行業市場規模大，增速高，但市場集中度低，企業格局分散，公司具備規模優勢有望整合家裝行業。根據嘉世咨詢數據及預測，202年我國家裝行業規模已超3萬億元，預計2025-2030年家居行業規模復合增長率8.1%，至2030年市場規模有望超7萬億元。盡管家裝行業市場空間廣闊，但由于其非標、低頻、大宗的行業特性，過去一直難有規模性企業。
目前盈利模式已逐步跑通，核心城市家裝業務單位經濟模型顯著改善。公司布局家裝業務較早，2015年鏈家與萬科合作成立“萬鏈裝飾”，2020年公司推出全新家居服務平臺“被窩家裝”，2022年收購整裝公司圣都家裝100%股權，現階段公司在核心高能級城市已實現了家裝業務經營的正循環。
貝殼的租賃業務主要包括分散式和集中式的租賃住房管理運營服務，以及流量商 業化等租賃相關服務，其中分散式租賃住房管理運營服務——省心租是規模最大的業務。
服務品質和資產運營效率是省心租商業模式核心競爭力。在服務品質上，公司將服務鏈條拆解為標準化動作，通過服務分崗等方式提升服務能力。在資產運營效率建設上，公司通過與房屋交易服務業務的深度協同，實現在收房端和招租端的效率提升，尤其是在招租端加強穩定的去化渠道建設，精細化管理二次招租以提升續租率和預租率。近年來，公司租賃業務高速成長，截至2025年6月30日，在管房源超59萬套，同比增長88%。1H2025公司租賃業務營收107億元，同比高增 85%，貢獻利潤率由 2023 年的-1.0%提升至7.6%，盈利水平逐步趨于穩定。
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