湖南長沙沖出一家嬰幼兒輔食IPO，毛利率超55%！年入近20億

嬰幼兒6月齡后，僅靠母乳已無法滿足其能量和營養素需求，需要開始添加輔食。

2024年我國嬰幼兒輔食市場規模為559.1億元，僅次于美國，隨著我國嬰幼兒輔食滲透率的提升，未來有望超過美國，成為全球第一大輔食市場。

由于我國嬰幼兒輔食行業起步較晚，起初由外資品牌把嬰幼兒輔食喂養的理論依據、生產技術及管理經驗等帶入中國，亨氏、嘉寶等外資品牌曾長期主導我國嬰幼兒輔食市場。

近年來，英氏、秋田滿滿、窩小芽等眾多國產品牌涌現，逐漸取代外資品牌，成為我國嬰幼兒輔食市場的主導者。如今，來自湖南長沙的英氏控股正沖擊IPO。

格隆匯獲悉，12月22日，英氏控股（全稱為“英氏控股集團股份有限公司”）即將在北交所上會，保薦人為西部證券。

英氏控股已成為國內嬰幼兒輔食行業龍頭，2024年營收近20億元。如今嬰幼兒輔食生意好做嗎？不妨通過英氏控股來一探究竟。

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超7成營收來自嬰幼兒輔食產品，線上銷售渠道集中

英氏控股致力于嬰幼兒輔食添加的科學性、合理性研究，以嬰幼兒成長的五個關鍵節點 “坐”“咬”“爬”“站”“走”作為輔食分階變化的標志，指導消費者科學育兒。

公司的嬰幼兒輔食產品主要包括“英氏”品牌的嬰幼兒米粉、即食粥、面條、果蔬泥、佐餐油、肉制品、餅干、零食類等；

嬰幼兒衛生用品主要為“舒比奇”品牌的成長褲、紙尿褲等；

兒童食品品牌主要產品包括山楂系列、兒童意面、兒童肉制品、兒童餅干等；

營養食品為“偉靈格”品牌的益生菌、DHA、葉黃素等產品。

圖片來源于招股書

具體來看，2022年至2025年上半年（簡稱“報告期”），英氏控股超76%的營收來自嬰幼兒輔食產品，嬰幼兒衛生用品的營收占比在14%以上，兒童食品及營養食品的營收占比較低。

英氏控股的原材料主要包括嬰幼兒輔食生產所需的糧食加工品、果蔬制品、肉制品、食品營養強化劑等；嬰幼兒衛生用品生產所需的吸收物料、無紡布、氨綸等。直接材料成本是公司主營業務成本的重要組成部分，如果主要原材料漲價，可能會抬升公司的生產成本。

值得注意的是，公司產品從生產到銷售需歷經多個環節，任何環節質量失控，都可能造成食品安全風險。除自主生產外，公司部分產品采用委托生產模式，進一步增加了產品質量管控難度。

英氏控股采取線上線下相結合的銷售模式，報告期內，其線上銷售占比從64.16%提升至72.61%，線下銷售占比有所下降。

公司各渠道的銷售情況，圖片來源于招股書

報告期各期，英氏控股通過天貓、京東、抖音和拼多多平臺實現的銷售收入占線上銷售收入的比例均超80%，線上銷售渠道集中度較高，一旦上述四家電商平臺在業務模式、制度等方面發生重大調整，可能會影響公司的盈利水平。

線下渠道包括孩子王、樂友、愛嬰室、小飛象、孕嬰世界等專業母嬰連鎖渠道，以及遍布全國31個省市自治區的線下經銷商網絡。公司產品已覆蓋沃爾瑪、Ole’、大潤發、永輝、盒馬、山姆會員店等專業超市，以及美團、京東到家等渠道。

02

毛利率超55%，面臨人口出生率下滑風險

近幾年，英氏控股的營收呈增長趨勢，但凈利潤存在波動，其中2024年增收不增利。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司的營業收入分別約12.96億元、17.58億元、19.74億元、11.32億元，對應的凈利潤分別約1.17億元、2.19億元、2.1億元、1.53億元。

隨著經營規模的擴大，英氏控股的銷售費用也逐年增長，邊際獲客成本有所提高。2022年至2024年，公司的銷售費用從約4.54億元飆升至7.21億元，其中30%以上是平臺推廣費。

報告期各期，英氏控股的綜合毛利率分別為55.18%、57.85%、57.46%和58.76%。其中，公司嬰幼兒輔食的毛利率在61%左右，高于貝因美和妙可藍多，低于湯臣倍健；嬰幼兒衛生用品毛利率從28.12%增長至43.77%，低于百亞股份，高于可靠股份。

可比公司毛利率比較分析，圖片來源于招股書

英氏控股的終端用戶群體為嬰幼兒與兒童，但近年來我國人口出生率呈下滑趨勢，未來如果新出生人口持續下滑，可能會影響公司的經營業績。

2024年，我國嬰幼兒輔食市場規模為559.1億元，僅次于美國的595.7億元。隨著我國嬰幼兒輔食滲透率的持續提升，預計2025年我國嬰幼兒輔食市場規模將超越美國，成為全球第一大輔食市場。

圖片來源于招股書

2024年美國、歐盟、日本的嬰幼兒輔食滲透率已高達81%、77%和71%，非洲等欠發達地區滲透率相對較低，2024年全球嬰幼兒輔食整體滲透率約為20%，預計2029年能夠達到25.3%。

我國消費者喂養方式向高端化、精細化、多品類方向轉變，消費習慣向成熟市場靠攏。2024年中國嬰幼兒輔食滲透率為38%，相對發達市場仍有較大上升空間，預計到2029年滲透率將提升至51%。

我國嬰幼兒輔食以磨牙棒、餅干等品類為代表的零食類輔食占比最大，占總市場規模的57%左右；其次為以米粉、面條為代表的主食類輔食，占比約34%；以調味油和拌飯醬為代表的佐餐調味類輔食占比較低，2024年僅占10%。

圖片來源于招股書

據CIC灼識咨詢的估計，“英氏”在2023年、2024年輔食市場排名均為第1，2025年6月，公司在天貓輔食類目下交易指數排名第1。但公司仍面臨著來自亨氏、嘉寶、小皮、小鹿藍藍、秋田滿滿、爺爺的農場等同行業輔食品牌的競爭。

在我國新生兒數量下降，以及嬰幼兒衛生用品市場滲透率較高的背景下，我國嬰幼兒衛生用品市場競爭加劇。為拓展客戶群，一些品牌向東南亞及歐洲等國家和地區出口或設廠。

目前，國內嬰童食品與衛生用品行業正面臨著內部競爭及海外品牌的外來競爭，特別是在產品同質化嚴重、價格競爭激烈的市場環境下，英氏控股面臨著競爭進一步加劇的風險。

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湖南長沙沖出一家IPO，擬募資超3億元

英氏控股注冊地位于湖南省長沙市芙蓉區。截至2025年6月末，公司共有員工1295人，其中銷售人員最多，為811人；管理、生產及研發人員分別為269人、181人、34人。

值得注意的是，英氏控股無控股股東。本次發行前，馬文斌、萬建明和彭敏分別直接持有公司19.85%、14.31%和14.31%股份，馬文斌通過長沙英瑞間接控制公司3.55%的股份，三人合計持股52.02%，為實際控制人。

管理層方面，英氏控股的董事長、總經理馬文斌出生于1970年，工業與裝飾設計專業，大專學歷。他曾歷任湖南亞華種業股份有限公司南山綠色食品開發分公司企劃專員、企劃部長、市場總監，還陸續當過湖南亞華乳業有限公司營銷事業部總經理、英氏營養董事長及總經理、英氏乳業總經理。

副董事長、副總經理萬建明出生于1978年，香港大學整合營銷傳播專業，研究生文憑。他曾歷任湖南亞華種業股份有限公司南山綠色食品開發分公司省區經理、大區總監、銷售總監，還當過湖南亞華乳業有限公司新業務發展部總經理、英氏營養北中國區總監等職務。

副總經理彭敏出生于1978年，碩士研究生學歷。他曾任廣東樂百氏集團有限公司銷售經理，還曾歷任湖南亞華種業股份有限公司南山綠色食品開發分公司省區經理、華中大區總監，當過英氏營養南中國區總監、湖南舒比奇董事等職務。

副總經理兼財務總監鐘永龍出生于1981年，電算會計專業，中專學歷。他曾歷任湖南亞華種業股份有限公司南山綠色食品開發分公司出納、會計、會計主管，還當過湖南亞華乳業有限公司會計主管、英氏營養財務總監、英氏乳業財務總監。

英氏控股在2025年4月的股東大會上，審議通過《關于公司2024年度權益分派預案的議案》，共派發現金紅利約3400萬元。

本次IPO，公司擬募集資金約3.34億元，用于湖南英氏孕嬰童產業基地（二期）創新中心建設項目、嬰幼兒即食營養粥生產建設項目、產線提質改造項目、全鏈路數智化項目、品牌建設與推廣項目。

募集資金投資項目基本情況，圖片來源于招股書

整體而言，盡管英氏控股已在我國嬰幼兒輔食領域占據一定地位，但也面臨著流量成本高企、市場競爭加劇等風險，疊加人口出生率下滑對行業規模的潛在沖擊，均考驗著其持續增長能力。

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