廣東
01 沐曦股份產業鏈全景
02 公司歷史時刻
03 主要業績數據
公司 2022 到 2024 年的營收，從小買賣一路沖到大盤子：2022 年只有 42.64 萬（差不多小門店的流水），2023 年跳到 0.53 億，是去年的 124 倍；2024 年直接干到 7.43 億，是 2023 年的 14 倍。但這三年一直在砸錢鋪業務，凈利潤年年虧：2022 虧 7.77 億，2023 虧 8.71 億（比去年多虧 12%），2024 虧 14.09 億（比去年多虧 61%）。
2025 年前九個月，營收直接沖到 12.36 億，是去年同期的 5.5 倍；凈虧 3.46 億，比去年同期少虧了一半多。
04 上游產業鏈--核心供應
沐曦的上游供應商主要是晶圓制造、芯片封裝測試、存儲顆粒、IP 及 EDA 工具、其他電子元器件廠商，就像手機廠商依賴芯片、屏幕供應商，這些上游配套的產品質量、生產良率、供貨穩定性以及價格波動，都會和芯片設計行業緊密綁定、相互影響。發行人具體采購情況如下：
沐曦是 Fabless 模式的芯片設計公司，就像只做服裝設計不自己開工廠的團隊，核心聚焦研發和銷售，無需消耗生產環節的大量能源，日常經營僅需少量辦公水電，由辦公場所配套供應，報告期內該類能源供應始終穩定。
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05 中游產業鏈--核心產品
沐曦股份是國內高性能通用 GPU 領域的領軍企業，2020 年在上海成立，核心業務是研發、設計并銷售覆蓋 AI 訓練推理、通用計算、圖形渲染的全棧 GPU 產品，還配套提供軟件棧與計算平臺。
就像打造 “算力全家桶”，公司從指令集、微架構等 GPU IP，到 GPU SoC、高速互連技術再到配套軟件，積累了全鏈條核心技術，成為自主研發高性能 GPU 芯片及計算平臺的核心玩家。同時，沐曦股份構建了 “1+6+X” 的生態與商業布局：
沐曦的產品端全面覆蓋三大核心領域，推出曦思 N 系列（智算推理）、曦云 C 系列（訓推一體 + 通用計算），圖形渲染專用的曦彩 G 系列也在研發中。
05-1、芯片設計生產
沐曦的芯片設計是核心技術所在，其自身主導了絕大部分的流程：
05-2、核心產品介紹
目前，公司現在賣的產品形態挺齊全：既有帶 GPU 芯片的核心配件（像電腦里的獨立顯卡板卡 / 模組），也有現成能用的整機（服務器、一體機、工作站），還有把多臺服務器、存儲設備、網絡設備連起來的 “超級計算組合”（智算集群）。
未來，其重點發力的是 GPU 板卡這款核心配件。銷售上走 “兩條腿走路” 的路子，既自己直接對接客戶，也靠經銷商幫忙鋪貨，同時一直跟著服務器 OEM 廠商、經銷商深化合作，把合作網鋪得更寬更牢。
2024 年和 2025 年一季度，公司帶來收入的 GPU 產品主要分兩大塊 —— 訓推一體系列和智算推理系列。訓推一體賣的是 GPU 板卡和服務器，具體型號是曦云 C500、C550；智算推理對應的是 GPU 板卡，型號是曦思 N100、N260。
公司的 GPU 產品矩陣分三類：曦思 N 系列專做智算推理，曦云 C 系列負責訓推一體和通用計算，曦彩 G 系列主打圖形渲染—— 把訓練、推理、通用計算、渲染這些場景全覆蓋了。
收入的核心來源是訓推一體的曦云 C500 系列：2023 年它貢獻了 1547 萬元，占主營業務收入的 30%；2024 年直接沖到 7.2 億元，占比漲到 97%；2025 年一季度收了 3.1 億元，占比進一步提到 98%，成了收入的絕對頂梁柱。
05-3、核心競爭力
對比國內外的同行業企業，沐曦股份的核心競爭力體現如下：
（1）單卡性能、生態兼容性領先
沐曦自己做了從底層到成品的高性能 GPU 芯片和計算系統，攢下了不少核心技術 ——GPU 的 “地基”（像 IP、指令集、架構這些底層核心技術）全是自己掌控的。
曦云 C 系列 GPU 芯片，是國內少有的能做到高數據傳輸速度、還能把幾十張卡連起來用的產品：
①所有產品用一套 XCORE 底層架構，既能通用于不同場景又性能強，像手機統一系統版本一樣，方便快速升級迭代；
②靠自家 MetaXLink 技術，單顆芯片帶 7 個高速連接口，能把 2 張、4 張一直到 64 張卡拼成不同的組合用；
③硬件層面，C500 的算力在國內排第一檔；存儲用了高速的 HBM2e，更快的 HBM3 也在研發中；連卡能力能從 2 張擴到 64 張。軟件上自己做的 MXMACA 框架，能兼容行業常用的 CUDA，既好用又能適配多數場景；
④招股書顯示，曦云 C500 的綜合性能能對標英偉達 A100，而且在大模型訓練場景里，比現在國內能買到的英偉達 H20 表現更好。
（2）集群性能：千卡集群落地，國內少數能做到的玩家
沐曦股份是國內少數能把 “千卡級 GPU 集群” 做成成熟生意的公司，還在推進 “萬卡級集群” 的落地。
2025 年一季度靠相關項目實現 2.49 億元收入，其中已投入使用的產品貢獻 1.22 億元，這兩項收入分別占主營業務收入的 77.83% 和 38.23%，而已投用產品收入占比不高，核心是 4096 卡規模的項目 C（一期）尚未完工，該項目預計 2025 年 9 月正式投用。
（3）軟件生態：自研MXMACA棧+CUDA高度兼容，適配無門檻
沐曦自主打造的 MXMACA 軟件棧，就像一套配齊開發、調試、性能優化全流程工具的 “萬能工具箱”，還能無縫對接行業主流的 CUDA 生態、支持 6000 多款相關應用。
截至 2025 年 7 月 31 日注冊用戶超 1.5 萬人，其從上層到下層分為四層：算法應用層（含各類 AI 框架、模型和應用）、數學庫及通信庫層（含自研和適配的第三方軟件庫）、編程語言層（含高低級語言支持及編譯器、轉換工具）、軟件驅動層（含驅動程序和性能分析、調試等工具）。
（4）創新多種超節點形態
沐曦股份推出多款超節點 “算力積木”，包括 16-64 卡光互連超節點、32/64 卡耀龍 3D Mesh 超節點及 128 卡 Shanghai Cube 國產高密度液冷整機柜。
2025 年 3 月發布的第一代 Shanghai Cube 超節點服務器專為大規模 AI 訓練與推理設計，搭載曦云 C550 系列芯片定制化 OAM 模組，以 47U 單機柜 4 組超節點（每組 32 卡）的 128 卡液冷高密度部署，8 機柜即可組成千卡集群。
06 下游產業鏈——應用場景
07 創始人及團隊介紹
陳維良，沐曦集成電路創始人、董事長兼 CEO，電子科技大學本科、清華碩士畢業。深耕芯片領域 20 余年，AMD 任職 17 年，主導 15 款高性能 GPU 量產，是 RDNA/CDNA 架構核心研發者。
2020 年聯合骨干創立沐曦，攻堅全棧國產 GPU，5 年推動公司科創板上市，市值破 3000 億，成國產 GPU 自主可控領軍者。
07-1、公司核心團隊
硬件負責人彭莉是 AMD 全球華人女技術領域的 “第一人”，作為 AMD 官方認證的頂尖科學家（Fellow），她曾擔任高端 GPU “總設計師”（首席架構師），在顯卡核心設計領域深耕 20 年以上；
軟件負責人楊建則是 AMD 大中華地區技術圈的 “開先河者”（首位科學家 Fellow），履歷橫跨 AMD、海思兩大芯片巨頭，均曾任核心技術 “掌舵人”（首席架構師），20 年來專注大型芯片和顯卡的軟硬件整體設計，經驗覆蓋全產業鏈。
07-2、最新股權結構
08 AI芯片市場情況
AI 芯片廣泛應用于云端、邊緣端及終端，適配大模型訓練（含預訓練、后訓練）與推理階段：訓練端重算力和互連通信，英偉達主導；推理端依場景差異化，云端需強算力，邊緣 / 終端側重功耗與時延，市場競爭充分。
當前訓練需求占主導，中長期推理應用將規模化落地。國產廠商多從推理端切入，訓練端國產替代率低，在海外出口管制背景下，高性能訓練芯片廠商將受益于替代需求。
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