即時零售“烽火”燎原，酒類流通巨頭生死轉型

大望財訊/文

“我崩什么盤！”面對資金鏈緊張的傳聞，1919集團創始人、董事長楊陵江在11月底的回應中顯得激動。他透露，1919負債率已從92%降至年底不到20%，公司正處于“歷史最健康狀態”。

就在他慷慨陳詞的同時，1919正計劃砍掉約1500家直供門店，而這部分門店數量已然超過其門店總數的三成。據1919官網介紹，公司在全國擁有超過5000家門店。

而另一邊，身為“酒類流通第一股”的華致酒行，則在2025年第三季度交出了一份觸目驚心的成績單：歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.55億元，同比暴跌超過2100%。

同樣是在11月，中原地區最大的酒類流通連鎖企業酒便利傳出危機，公司51%的股權已被法院查封，并將于12月被司法拍賣。2024年，該公司虧損過億元。其實際控制人目前處于失聯狀態，因涉嫌集資詐騙被刑事立案調查。

三家頭部企業的命運在2025年的寒冬里劇烈分化，而這幅冰火交織的圖景，正精準映射出中國酒類流通行業在時代裂變中經歷的深刻變革與集體陣痛。

三種路徑，三種結局

“靠名酒賺取差價的時代已經過去了。”楊陵江在今年7月的一次行業大會上直言不諱。他曾舉例說明行業的殘酷變化：以前賣10瓶酒賺取的利潤，現在需要賣100瓶酒才行。

2025年6月以來，陸續有加盟商反映，1919開始大規模拖欠線上業務銷售款項。這些通過1919官方APP或第三方外賣平臺產生、本應歸屬于門店的銷售收入，在結算后并未如期劃撥至加盟商賬戶。

據南都·灣財社消息，不少加盟商多次催款，只得到“系統升級”“財務審核”“耐心等待”等模糊措辭回復，從未得到明確的支付時間表。

面對加盟商的追討，1919提出了 “以貨抵款” 方案。有加盟商對此反問：“難道我們拿貨去給房租，發工資，還銀行貸款嗎？”

在資金緊張的同時，關于1919重啟上市計劃的傳聞也加劇了外界對其真實經營狀況的擔憂，這種“拆東墻補西墻”的做法引發了更多質疑。

面對持續發酵的輿論，1919于11月5日發布了《關于1919不實傳聞的澄清與聲明》。這份聲明將問題的焦點轉向了加盟商。

聲明中透露，近年來，總部出臺各種對加盟店的扶持措施，累計應收未收加盟費約3300多萬元、賒銷貨款約1.2億元、合同采購款約5.66億元。

11月底，楊陵江對外回應“資金鏈緊張、疑似崩盤”傳聞，堅稱公司正處于“歷史最健康狀態”。

“1919負債率從92%可能降至年底不到20%，我崩什么盤！”楊陵江解釋稱，現金流緊張是因為公司為應對風險、進一步降杠桿。

不過，大望財訊注意到，直至11月25日，黑貓投訴平臺上仍有加盟商發布關于1919拖欠貨款的投訴信息，“據我所了解公司如果真的上市成功，我們加盟商的款項將更加難以追回。”加盟商表示。

中國酒類流通協會發布的《2025中國酒類零售連鎖行業發展白皮書》指出，當前行業面臨消費市場萎縮、社會庫存高企、價格體系倒掛、渠道動銷不暢等多重挑戰。

價格倒掛成為侵蝕酒類流通企業利潤的首要因素。79.31%的酒類流通企業將價格倒掛視為侵蝕經營利潤、影響企業增長的首要問題。

調研數據顯示，2023年至2024年，多數酒類連鎖企業毛利維持在10%以上，而有67%的企業反映受到渠道環境影響，相比往年毛利出現下降情況，而有將近20家企業毛利下降幅度超10%，有部分企業毛利下降超50%，經營壓力較大。

對重度依賴名酒銷售的華致酒行而言，這種沖擊是結構性的。2025年第三季度，華致酒行營業收入約12.14億元，同比下降35.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.55億元，同比下降2112.58%。

對于業績虧損，大望財訊以投資者身份致電華致酒行證券部，對方表示：“一是行業都處于深度調整期，消費環境面臨挑戰。二是公司對部分存貨計提了資產減值。”對方進一步解釋稱，這是會計上的一個處理，當存貨市場價格低于成本價時，公司需要計提相應的減值損失。

此前，華致酒行發布《關于2025年前三季度計提資產減值準備》，表示截至今年9月30日前，計提各項資產減值準備合計約3.28億元，其中存貨的跌價準備就達到3.25億元，主要為華致酒行的酒類產品（良品和瑕疵品），這直接吞噬了當期利潤。曾經代表實力與信譽的“高庫存”模式，在下行周期中變成了難以承受的重負。

長期以來，華致酒行憑借與貴州茅臺、五糧液等名酒企業的穩固合作，奠定了“買名酒，到華致”的市場認知。

早在2018年上市時，華致酒行招股書顯示，2016年至2018年上半年，茅臺系列、五糧液系列產品合計為華致酒行貢獻了超八成的收入。其銷售的53度飛天茅臺和52度普五產品超半數為從酒企直接采購，其余則通過供應商采購。

自華致酒行上市之后，他就不再單獨披露茅臺和五糧液系列酒相關的收入占比數據。但在2021年4月，華致酒行董事長吳向東在業績說明會上表示，“‘茅五’等名酒營收占比仍高達70%”。

然而，2025年以來，以飛天茅臺為首的名酒價格持續下探，嚴重沖擊了以名酒銷售為核心的華致酒行。

市場動態顯示，12月3日，拼多多百億補貼中，飛天茅臺“拼團價”已降至1399元/瓶，擊穿官方指導價。同時，該店鋪承諾“買貴賠雙倍，假一賠十”。名酒“價格神話”的退潮，正使華致酒行凈利潤面臨顯著下滑壓力 。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪對大望財訊表示，當飛天茅臺等核心產品市場價逼近或跌破指導價，華致酒行“保真”溢價確實會被嚴重壓縮。價格倒掛使消費者對價格敏感度提升，“保真”雖仍是優勢，但難以支撐過往的高溢價。華致酒行需探索新盈利模式，如加強自有品牌建設，提升產品附加值；拓展服務領域，增加消費者體驗價值，以應對當前行業困境。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜直言，當市場價與指導價倒掛時，“保真”只能消除消費者假貨顧慮，卻撐不住額外溢價；在電商百億補貼、廠家直銷價面前，消費者愿意為“保真”付出的溢價已從過去的8%-10%收縮到2%-3%，基本被倒掛吞噬。

酒便利的處境則更為艱難。公司即將面臨控制權變更，其控股股東河南僑華商業管理有限公司所持有的公司51%股份已被法院查封，并將于12月進行司法拍賣。酒便利表示，若本次司法拍賣成功且完成股份變更過戶手續，公司控股股東、實際控制人將發生變化。

自2024年9月起，酒便利實控人余增云失聯、涉嫌集資詐騙被刑事立案調查，酒便利由此受到波及。酒便利經營情況也受到嚴重影響，2024年，酒便利已出現逾1億元大額虧損，創下近10年最大虧損。2025年上半年，酒便利業績還在惡化，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤虧損約6155萬元，同比下滑641.51%。

酒便利在財報中指出，余增云涉案給酒便利帶來金融機構續貸困難、經營活動現金流緊張、供應商貨款延遲支付等問題。

在這場行業寒潮中，三大酒類流通企業走出了截然不同的軌跡。

酒類流通企業模式之痛，即時零售逆勢增長

“你覺得產品很難賣，但好賣的能賺錢嗎？賺錢的一定難賣。”楊陵江道出了酒類流通企業的兩難處境。

酒類流通行業的困境背后，是傳統依賴名酒價差模式的徹底失靈。《2025中國酒類零售連鎖行業發展白皮書》調研數據顯示，超過70%的企業自主開發產品占比低于20%，更有11%的企業因體量或資源限制，未涉足自主產品開發。

這導致在品牌產品價格倒掛的當下，酒類連鎖企業利潤承壓成為必然。

華致酒行曾作為總經銷，與酒企合作開發了“貴州茅臺酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”等定制產品。然而，這一戰略未能有效提振業績，實際成效并不理想。

在行業上升期，酒類流通企業過度依賴名酒帶來的流量與利潤，忽視了自營產品的戰略價值，導致在行業調整期缺乏足夠的抗風險能力。

面對行業變局，三大酒類流通企業展開了不同的自救與轉型。

1919選擇了“餐酒融合”的道路。楊陵江表示，1919已將盈利模式從“名酒價差驅動”轉向“戰略品牌驅動”，通過與酒廠深度合作推出專屬的戰略品牌產品。

楊陵江透露，今年1919戰略品牌產品在加盟商體系的銷售額預計可達6億元。

華致酒行則堅持多業態協同發展，一方面”堅持“3.0門店”升級戰略，聚焦高檔餐飲與文娛生態的社交場景，持續打造高端門店標桿；另一方面通過“華致優選”輕量化運行降低門檻，搶抓即時性消費需求快速成長趨勢。

酒便利在股權拍賣后前景尚不明朗。業內普遍認為，酒便利的崩潰，既有內部治理的問題，也有來自白酒行業存量競爭、價格倒掛的沖擊。

與行業整體低迷形成鮮明對比的是，即時零售賽道正迎來爆發式增長。美團閃購發布的《即時零售酒類白皮書》預計，到2027年即時零售在酒類市場的滲透率將達到6%，市場規模有望突破千億元。

今年“6·18”促銷期間，各大電商平臺在白酒板塊展現出不俗戰績。京東酒類業務成交額同比增長40%，其中茅臺高端系列銷售額增長500%、五糧液高端系列銷售額增長200%。

美團閃購披露的“618”收官戰報顯示，在整個促銷周期內，白酒成交額實現超10倍增長，洋酒銷售額翻倍；1919酒類直供成交額同比增幅近5倍，歪馬送酒成交額增長超3倍。

即時零售的崛起正重塑酒類消費場景。楊陵江認為，行業困境的核心并非“年輕人不喝白酒”，而是商務和公務宴請等傳統核心消費場景減少，同時，即時零售崛起重塑了行業生態。

在此背景下，酒類流通企業應該如何構建抗風險能力？

詹軍豪認為，酒類流通企業構建抗風險能力可從多方面著手。首先，應優化供應鏈，與酒企建立深度合作，爭取更穩定貨源與價格優勢，同時拓展采購渠道，降低對單一供應商依賴。

其次，企業可通過多元化產品布局，除名優酒外，引入小眾、特色酒品，滿足不同消費者需求，分散價格倒掛風險。

此外，提升服務附加值也十分關鍵，例如提供專業品鑒、定制化服務等，以增強消費者粘性，并通過服務溢價彌補價格差縮小造成的利潤損失。

最后，加強數字化運營，利用大數據精準把握市場動態與消費者偏好，優化庫存管理，降低運營成本。

在中國酒業獨立評論人肖竹青看來，中國酒業當前面臨的困境并非短期調整，而是深層次的經濟結構問題。消費力不足、消費意愿低迷、人口結構變化等因素疊加，導致整個行業進入“縮量內卷”階段。酒類流通企業要想活下去，必須：控制庫存，保住現金流；等待經濟復蘇，政策發力；聚焦品牌，優化渠道效率；準備迎接行業大洗牌后的新機會。

肖竹青預測，未來三年，大量中小酒廠和流通企業將破產退出，市場將向頭部企業集中。流通企業需要抱團取暖、優化庫存、提升效率，等待“剩者為王”的機會。“‘節衣縮食’的消費習慣將持續很長一段時間，酒類企業和流通商必須做好‘過冬’的準備。”