奇跡并沒(méi)有發(fā)生，中控技術(shù)2025年還是下跌了

我們看過(guò)中控技術(shù)的半年報(bào)，這次說(shuō)其《2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》就簡(jiǎn)單一些。
我們當(dāng)時(shí)做了一個(gè)投票，“中控技術(shù)2025年全年有希望突破百億規(guī)模嗎”？選擇“懸”的朋友超過(guò)一半，覺(jué)得“有可能”的為1/3。
從其預(yù)計(jì)的76.4-84.4億元的營(yíng)收規(guī)模看，2025年出現(xiàn)近一成左右的營(yíng)收下跌是很難避免的。不僅止步于百億規(guī)模，還離90億元，都越來(lái)越遠(yuǎn)了。看來(lái)，朋友們的眼光還是很準(zhǔn)的。
不管按下限，還是上限看，2025年的凈利潤(rùn)至少都是腰斬的表現(xiàn)，這一下就比前四年都低了，可謂是遭受重創(chuàng)。
主要就是主營(yíng)業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)了較大變化，2025年全年的扣非凈利潤(rùn)下跌的幅度更大，并非是“意外因素”導(dǎo)致了2025年的盈利能力下降。
在2024年一季度還形勢(shì)一片大好的局面，在2024年二季度和三季度過(guò)渡后，就開始了持續(xù)至少五個(gè)季度的同比下跌，就算波動(dòng)的區(qū)間比較大，2025年四季度成為螺旋下跌的首個(gè)季度，是很難避免的現(xiàn)象了。
雖然四季度有虧損的可能，但這種可能性不是太大。2025年四季度的盈利能力確實(shí)面臨重大考驗(yàn)，通過(guò)一年多的波動(dòng)，極有可能就接近保本點(diǎn)了。
離上次發(fā)表文章較近，我們僅僅是2025年三季度的數(shù)據(jù)沒(méi)看，而這個(gè)季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間僅為1.2個(gè)百分點(diǎn)；一季度也和該水平差不多，但那時(shí)還可以說(shuō)是淡季的原因。四季度會(huì)不會(huì)更差呢？雖然還沒(méi)有詳細(xì)的數(shù)據(jù)，我個(gè)人估計(jì)不會(huì)比三季度好太多，當(dāng)然也有可能更差。
相對(duì)于上半年的數(shù)據(jù)，前三季度的毛利率又有所下滑，只是幅度并不大，全年會(huì)不會(huì)再下滑呢？雖然前兩年四季度的毛利率都是全年最高的，但2025年不見(jiàn)得就能維持這種季節(jié)性差異。
凈利潤(rùn)能超過(guò)2020年，但銷售凈利率還差當(dāng)年很遠(yuǎn)，凈資產(chǎn)收益率更是差了兩倍。
2025年前三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間為5.1個(gè)百分點(diǎn)，較2024年降了一半多。我們上半年看的時(shí)候還是7個(gè)百分點(diǎn)，僅過(guò)一個(gè)季度就下滑了近2個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)收下跌導(dǎo)致“規(guī)模效應(yīng)”的副作用發(fā)揮，一下就把前三年的成績(jī)?nèi)客鲁鰜?lái)了，因?yàn)槠陂g費(fèi)用占營(yíng)收比高于這三年的水平。
“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”也亮起了紅燈，但比上半年的情況似乎還有所好轉(zhuǎn)。由于其資產(chǎn)負(fù)債和償債能力等方面沒(méi)啥問(wèn)題，這方面我們就不展開說(shuō)了。
該來(lái)的總會(huì)來(lái)，石化等行業(yè)投資下降已經(jīng)好幾年了，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)還能持續(xù)增長(zhǎng)，確實(shí)不正常。早點(diǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，企業(yè)的資源還相對(duì)豐富，應(yīng)對(duì)的辦法也可能要豐富和靈活一些。