臺(tái)鈴沖刺百億IPO，汕尾三兄弟的“小電驢”往事

被人忽略卻異常吸金的“小電驢”賽道，在春節(jié)前又熱鬧了一回。

2026年1月30日，臺(tái)鈴正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，估值約95億元。這家由汕尾孫氏三兄弟創(chuàng)辦的企業(yè)，走到了資本的臺(tái)前。

實(shí)際上，電動(dòng)兩輪車行業(yè)早已擠滿了參賽者，能夠脫穎而出的卻寥寥無(wú)幾。其中，雅迪和愛瑪，長(zhǎng)期占據(jù)行業(yè)前兩把交椅，小牛、九號(hào)等新勢(shì)力也不斷滲透。經(jīng)過(guò)二十多年的時(shí)間，臺(tái)鈴從摩托車維修鋪起步，歷經(jīng)行業(yè)變革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，終是坐上了老三的位置。

在資本市場(chǎng)，已有雅迪和小牛登陸，臺(tái)鈴作為追趕者，進(jìn)擊的腳步并不輕松。

招股書顯示，2025年前九個(gè)月其營(yíng)收148.4億元，凈利潤(rùn)同比暴增122.4%。不過(guò)，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的紅海競(jìng)爭(zhēng)、新國(guó)標(biāo)的嚴(yán)格執(zhí)行以及海外拓展的重重挑戰(zhàn)，臺(tái)鈴的上市之路注定充滿了考驗(yàn)。

三兄弟的創(chuàng)業(yè)原點(diǎn)

臺(tái)鈴的故事開始于廣東汕尾的一個(gè)普通家庭。

作為創(chuàng)始人的孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟，并非一開始就瞄準(zhǔn)了電動(dòng)自行車行業(yè)。

改革開放后，摩托車開始從軍用向民用轉(zhuǎn)型。隨著國(guó)產(chǎn)摩托車的產(chǎn)量激增，其價(jià)格逐漸親民，成為了城鄉(xiāng)家庭首選的交通工具。

為緊跟上這一市場(chǎng)，許多人開始從事摩托車零部件的買賣，孫氏三兄弟也順勢(shì)開起了一家摩托車維修鋪。從修理摩托車起步，他們逐漸嘗試采購(gòu)零件自行組裝整車，并再次銷售賺取差價(jià)。這段經(jīng)歷給他們與兩輪交通工具結(jié)下了不解之緣，不僅讓他們積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，更培養(yǎng)了對(duì)市場(chǎng)需求的敏銳直覺(jué)。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在2003年，深圳實(shí)施了“禁摩令”。這項(xiàng)政策對(duì)于依賴摩托車產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者而言無(wú)異于一場(chǎng)地震，但同時(shí)，也為電動(dòng)自行車的發(fā)展騰出了很大空間。

抓住這一機(jī)遇，孫氏三兄弟與另一位關(guān)鍵合伙人姚立做出了一個(gè)大膽決定：去深圳，轉(zhuǎn)型做電動(dòng)自行車。

隨后，他們來(lái)到深圳龍崗，租下了幾百平方米廠房，開始了艱難的創(chuàng)業(yè)之路。

早期條件極為簡(jiǎn)陋，生產(chǎn)線幾乎全靠手工組裝，質(zhì)量控制也依賴?yán)蠋煾档慕?jīng)驗(yàn)。但正是這種草根起步的經(jīng)歷，塑造了臺(tái)鈴務(wù)實(shí)、靈活、貼近市場(chǎng)的基因。

2003年，臺(tái)鈴在深圳正式成立，開啟了其在電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域的漫漫征程。

長(zhǎng)續(xù)航撐起95億估值？

一般來(lái)說(shuō)，家族企業(yè)在分工和運(yùn)營(yíng)中常易產(chǎn)生矛盾，但臺(tái)鈴的幾位創(chuàng)始人在運(yùn)作公司上卻非常默契。

他們形成了明確互補(bǔ)的分工，其中，孫木鉗作為董事長(zhǎng)，主要負(fù)責(zé)把控公司企業(yè)文化和戰(zhàn)略方向；孫木釵擔(dān)任高級(jí)副總裁，側(cè)重于開拓市場(chǎng)和品牌推廣；姚立擔(dān)任總裁，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃。

而擔(dān)任總經(jīng)理的孫木楚，則作為技術(shù)靈魂人物，專注研發(fā)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)不斷攻堅(jiān)技術(shù)與產(chǎn)品迭代。

本著“讓每一臺(tái)電動(dòng)車都能跑得更遠(yuǎn)”的初心，臺(tái)鈴在“長(zhǎng)續(xù)航”上下足了功夫。

2015年，臺(tái)鈴打造的“云動(dòng)力系統(tǒng)”，將電動(dòng)兩輪車的續(xù)航里程提升到了180公里；2020年推出的豹子超能款，續(xù)航更是達(dá)到了656.8公里，創(chuàng)下了吉尼斯世界紀(jì)錄。

此外，孫木楚還親自帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)獲得了超過(guò)1000項(xiàng)專利，尤其在電池管理、電機(jī)效率和智能控制系統(tǒng)方面形成了技術(shù)壁壘。

技術(shù)上的領(lǐng)先帶來(lái)的是亮眼的業(yè)績(jī)，招股書顯示，近年來(lái)，臺(tái)鈴的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收從2023年的118.8億元，增長(zhǎng)至2024年的136億元，而2025年前九個(gè)月便已達(dá)148.4億元，超過(guò)2024年全年水平。

盈利能力同樣顯著提升，凈利潤(rùn)從2023年的2.86億元躍升至2025年前九個(gè)月的8.23億元，同比增幅高達(dá)122.4%。

扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，讓臺(tái)鈴穩(wěn)坐電驢老三的位置，也讓資本看到了臺(tái)鈴的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在IPO前夕，臺(tái)鈴?fù)瓿闪岁P(guān)鍵一輪的融資，引入了包括上汽集團(tuán)、LVMH旗下基金等知名機(jī)構(gòu)，估值達(dá)到94.63億元。

小電驢老三的焦慮

盡管臺(tái)鈴已成為行業(yè)第三，但孫氏三兄弟深知，這份成績(jī)單的背后并非高枕無(wú)憂。想要借助資本市場(chǎng)的力量更進(jìn)一步，他們必須直面一系列更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

首先是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。雅迪、愛瑪在前方不斷領(lǐng)跑，后方則有如九號(hào)公司、小牛電動(dòng)，憑借智能化與高端化路線緊追不舍，并在盈利水平上對(duì)臺(tái)鈴形成了壓力。

以2024年為例，盡管臺(tái)鈴的毛利率已從11.3%提升至13%，但相比雅迪的15.2%、愛瑪?shù)?7.8%乃至九號(hào)公司的22.26%，差距依然明顯。

這背后，是產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)的殘酷現(xiàn)實(shí)。2025年前九個(gè)月，臺(tái)鈴電動(dòng)自行車的平均售價(jià)僅為1393.7元，這一價(jià)位段聚集了大量?jī)r(jià)格敏感型用戶和外賣騎手，也是行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)最為激烈的戰(zhàn)場(chǎng)，利潤(rùn)空間被持續(xù)擠壓。

其次，是來(lái)自政策層面的新挑戰(zhàn)。2025年年底全面施行的電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)，對(duì)防火、防篡改、充電安全等提出了更高的要求。

對(duì)于擁有超過(guò)2.7萬(wàn)家零售門店的臺(tái)鈴而言，要確保每一輛流出市場(chǎng)的產(chǎn)品都完全合規(guī)，是一項(xiàng)浩大且不容有失的工程。這就要求從生產(chǎn)源頭到渠道末梢的全程精細(xì)化管控，考驗(yàn)著三兄弟所構(gòu)建的整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系。

為此，以技術(shù)見長(zhǎng)的孫木楚再次將研發(fā)視為破局關(guān)鍵。在他的推動(dòng)下，2025年前九個(gè)月，臺(tái)鈴的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.2%，達(dá)到2.75億元。他在內(nèi)部會(huì)議上不斷強(qiáng)調(diào)：“我們不僅要賣產(chǎn)品，更要輸出中國(guó)電動(dòng)兩輪車的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和使用生態(tài)?！?/p>

然而，技術(shù)的賽道上競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。盡管臺(tái)鈴全系標(biāo)配的Tai-Link智駕系統(tǒng)已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)手機(jī)互聯(lián)、定位防盜、騎行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等功能，但相較于九號(hào)公司的自動(dòng)駕駛輔助、小牛的智能光感大燈等創(chuàng)新功能，仍有提升空間。

此外，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)的保有量已達(dá)4.2億輛，想要尋找新增量就必須看向海外。

早在2010年，孫氏三兄弟便啟動(dòng)了國(guó)際化布局，但十多年過(guò)去，其2024年海外收入占比僅為2.3%，與“五年內(nèi)海外再造一個(gè)臺(tái)鈴”的雄心相去甚遠(yuǎn)。這成了三兄弟心頭另一份沉甸甸的焦慮。

不過(guò)，全球市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿o給他們帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。2024年全球電動(dòng)輕型交通工具行業(yè)的制造商總收入已經(jīng)達(dá)到2632億元，預(yù)計(jì)到2029年，市場(chǎng)總規(guī)模將增至5059億元。

而即便是雅迪、愛瑪這樣的龍頭，海外營(yíng)收占比也仍處低位，2024年，雅迪海外營(yíng)收占比不足10%，愛瑪僅為1.09%。這片廣闊的藍(lán)海，或?qū)⒊蔀榕_(tái)鈴未來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的突破口。

結(jié)語(yǔ)

在社交平臺(tái)上，技術(shù)核心孫木楚以“臺(tái)鈴阿楚”的個(gè)人IP，通過(guò)直接與消費(fèi)者對(duì)話，宣傳臺(tái)鈴的各項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)和新品，成為品牌的重要代言人。

正是這種務(wù)實(shí)、貼近市場(chǎng)的企業(yè)形象，讓臺(tái)鈴在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收獲了大量忠實(shí)用戶，也助推其從一家修車鋪成長(zhǎng)為了行業(yè)巨頭。

如今，臺(tái)鈴已站在資本市場(chǎng)的門檻前。上市或許能在短期內(nèi)為其續(xù)航提供一定助力，但長(zhǎng)期

的發(fā)展還得憑借其自身實(shí)力的支撐。面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)迭代與出海挑戰(zhàn)，孫氏三兄弟又將如何帶領(lǐng)臺(tái)鈴繼續(xù)前行，我們拭目以待。