無法預(yù)測，但大跌后博弈最可行

　　2026 年的投資市場，盡管只有1個(gè)多月，我們已經(jīng)歷了很多瘋狂的事件，如A股的17連陽；如黃金突破5500美元/盎司，直接引發(fā)了資源股在股市癲狂；隨后又是史詩級的暴跌，直接跌破4500美元/盎司；也有管理層降溫?zé)徨X，商業(yè)航天等題材股的過山車走勢。未來會如何？我們很難預(yù)測，所以要做好降低回撤的配置，這個(gè)時(shí)候指數(shù)品種的機(jī)會就呈現(xiàn)了，今兒做一個(gè)詳解。

無法預(yù)測，但大跌后博弈最可行

　　金融市場最大的隱藏因素就是下跌之后總需要更大的上漲才能收復(fù)，即漲跌不對稱因素，甚至可以說漲難跌易。上漲100%之后，只需要跌50%就打回原形了，所以我們也注意到了大宗商品市場暴漲之后總是跟隨者大跌，這是源于大漲之后基數(shù)高了，更容易導(dǎo)致巨震了。而更矛盾的是，股市的上漲往往發(fā)生在10%的時(shí)間里，就如同閃電一樣，錯(cuò)過主升，后面持有再長，收益也很難提升。這是源于價(jià)值實(shí)現(xiàn)不是線性的，而是具有非理性因素的。

　　所以，我們很難通過主動預(yù)測去實(shí)現(xiàn)，只能更換被動思維。如我們通過對道瓊斯指數(shù)不同年份長期持有和用均線擇時(shí)的收益率分布，當(dāng)長期持有出現(xiàn)巨幅虧損的時(shí)候，擇時(shí)的虧損往往比較小，但反而是當(dāng)長期持有處于盤整或者是小幅正收益的時(shí)候，往往是擇時(shí)表現(xiàn)比較差的。擇時(shí)策略的特點(diǎn)，可以幫你規(guī)避大跌，但是在震蕩的年份會比較弱。那么，如何擇時(shí)？利用中長期均線是一個(gè)簡單而有效的策略。

　　全 A 指數(shù) 200 日均線和長期持有對比，擇時(shí)雖然可以降低回撤，成為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但是它本身很難實(shí)現(xiàn)顯著超額收益。寬基指數(shù)本身相比于其他指數(shù)已經(jīng)是降低了波動，尤其是全A就更明顯了。在偏股基金指數(shù)上使用 200 日均線，就會發(fā)現(xiàn)效果相當(dāng)不錯(cuò)，幾波大的單邊下跌行情都可以規(guī)避。無論是 2018 年的中后段還是 2020 年至 2024 年的那一段。這是源于，基金本身會有負(fù)向循環(huán)，即凈值下跌→贖回→拋壓→凈值下跌。

　　因此，這個(gè)思路是可以打開投資者對指數(shù)博弈時(shí)的思路。市場的短期情緒是可以應(yīng)對利用的，利用人性的弱點(diǎn)：恐懼和貪婪，獲得更多打折的股份和售出更高溢價(jià)的權(quán)益，但不要把自己也搞成市場情緒感染的對象，樂觀時(shí)不斷調(diào)高公司的合理估值、悲觀時(shí)不斷壓低公司的合理估值，關(guān)鍵是理性。所謂的知行合一，歸根結(jié)底還是事上練，挺身入局。只有自己不斷地實(shí)踐，才能有所感悟，才能懂得資產(chǎn)配置的意義。

　　滬市 30 年國債的最大回撤高達(dá) 8.61%。對國債這樣的利率債，價(jià)格下跌是利潤產(chǎn)生的基礎(chǔ)，經(jīng)過這一輪下跌，收益率從去年中的 1.85% 左右飆升到了近期 2.3% 的水平，這部分利潤長期是可以鎖定的，還不包括未來債券反彈的收益。近期A 股和港股紅利的調(diào)整，股息吸引力繼續(xù)攀升。目前中證紅利的股息率已經(jīng)回升到 5.02%，港股通高股息也為 5.73%。而這里面也有一個(gè)非常值得大家注意的，唯有調(diào)整后才有的機(jī)會，接下來重點(diǎn)分析，供大家參考。