800億光伏巨頭資本局：擬并購曾達140億估值項目

2月24日晚，市值超過817億的通威股份（600438.SH）公告稱，正籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司（下稱“麗豪清能”）100%股權(quán)，并募集配套資金。

公告透露，通威股份已與交易意向方段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了股權(quán)收購的《意向協(xié)議》。若交易完成，通威股份將成為其唯一控股股東，標(biāo)志著行業(yè)龍頭對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的戰(zhàn)略整合。

為避免對股價造成重大影響，通威股份股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2月25日開市起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

麗豪清能成立于2021年4月29日，總部位于青海省西寧市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)南川工業(yè)園區(qū)，是一家專注于高純晶硅研發(fā)制造的大型民營科技企業(yè)。公司法定代表人為崔鵬，擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，而董事長為段雍——其曾是通威股份旗下四川永祥股份的董事長，在多晶硅領(lǐng)域擁有深厚背景和行業(yè)影響力。

盡管段雍為公司創(chuàng)始核心人物，且數(shù)據(jù)顯示他本人為實控人，但股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示其股東陣容極為豪華，涵蓋多家光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)及知名投資機構(gòu)。主要股東包括正泰新能、愛旭股份、晶盛機電，且有國資三峽、IDG資本等的身影，股東總數(shù)達40多家，同時還包括部分個人股東。

青海麗豪上市計劃：從IPO轉(zhuǎn)向被收購

青海麗豪原計劃于2025年下半年赴港IPO，目標(biāo)募集資金約10億元人民幣（約10.8億港元），主要用于產(chǎn)能擴張與技術(shù)研發(fā)。公司于2024年6月28日由“青海麗豪半導(dǎo)體材料有限公司”更名為“青海麗豪清能股份有限公司”，完成股份制改造，被視為為上市做準(zhǔn)備的關(guān)鍵一步。

然而，隨著2026年2月通威股份啟動收購程序，原定IPO計劃大概率已被擱置或取消。目前交易尚處于籌劃階段，尚未簽署正式協(xié)議，但市場普遍認為此次并購?fù)七M順利的可能性較高，因雙方在技術(shù)路線與管理團隊上存在高度協(xié)同。

青海麗豪以“麗豪速度”著稱，一期5萬噸項目于2021年8月開工，2022年7月即竣工投產(chǎn)，創(chuàng)下業(yè)內(nèi)最快投產(chǎn)紀(jì)錄。其產(chǎn)能建設(shè)進展如下：

已建成產(chǎn)能?：截至2025年底，公司已建成投產(chǎn)的高純晶硅產(chǎn)能?超過20萬噸?，位列全球第六。

在建產(chǎn)能?：另有?10萬噸?在建產(chǎn)能，主要分布在四川宜賓基地。

規(guī)劃總產(chǎn)能?：計劃總投資約730億元，在青海西寧、四川宜賓、內(nèi)蒙古包頭及海外安哥拉布局四大生產(chǎn)基地，總規(guī)劃產(chǎn)能達?75萬噸?，目標(biāo)劍指全球前三。

公開資料未披露具體年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，但據(jù)行業(yè)分析師估算，2024年其實際產(chǎn)量約為?10–15萬噸?區(qū)間。由于光伏行業(yè)進入下行周期，青海麗豪開工率有所下降。

具體項目分布：

西寧基地?：投資200億元，建設(shè)20萬噸/年光伏級高純晶硅 + 2000噸電子級多晶硅項目；

宜賓基地?：投資約180億元，建設(shè)20萬噸/年高純晶硅 + 5000噸電子級多晶硅 + 25萬噸工業(yè)硅項目；

包頭基地?：規(guī)劃投資250億元，分兩期建設(shè)20萬噸高純晶硅配套25萬噸工業(yè)硅；

安哥拉項目?：2024年10月與Sonangol簽署備忘錄，擬建設(shè)18萬噸冶金硅 + 15萬噸多晶硅工廠。

此外，公司產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，光伏級硅料N型占比超90%，并已實現(xiàn)電子級多晶硅純度達11N（99.999999999%），達到國際先進水平。

在2024年完成A++輪融資后，公司估值接近?140億元?，入選“2023全球獨角獸企業(yè)500強”。

2023年產(chǎn)值達50億元，并實現(xiàn)首批N型硅料出口，客戶包括隆基、晶科等頭部光伏企業(yè)。

通威股份多晶硅：全球第一

截至2025年中，通威股份已形成?高純晶硅年產(chǎn)能超90萬噸?，穩(wěn)居全球第一。就產(chǎn)量看，2024年通威股份多晶硅銷量約為?46.76萬噸?，同比增長20.76%，全年產(chǎn)銷量約占全國總產(chǎn)量的30%，連續(xù)四年位居全球首位。受行業(yè)價格下行影響，盡管產(chǎn)量保持高位，但企業(yè)整體面臨盈利壓力。

?生產(chǎn)基地布局?方面，通威擁有四川樂山、內(nèi)蒙古包頭、云南保山三大核心基地，并持續(xù)推進N型硅料技術(shù)升級，單位綜合電耗已降至50度以下，硅耗低至1.04kg/kg-Si以內(nèi)，成本控制行業(yè)領(lǐng)先。

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