華大智造斷臂求生的"地緣政治生存課"：5千萬美元出售CGI，技術留

2026開工第一天，華大智造給整個基因測序行業上了一堂“地緣政治生存課”。

2月24日，華大智造公告稱，擬以5000萬美元將旗下美國子公司Complete Genomics（CGI）100%股權轉讓給瑞士企業Swiss Rockets；同時，擴大既有合作范圍，將核心技術光學測序儀StandardMPS在美國、加拿大的獨占授權一并打包給后者。

截圖自Swiss Rockets官網，下同

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與一家“孵化器”企業的二次合作

作為本次交易的收購方，Swiss Rockets成立于2018年、總部位于瑞士巴塞爾，聚焦腫瘤學與傳染病領域。其核心特點并非單一產品或公司，而是“傘形結構”，旗下核心項目包括：

ROCKETVAX ：探索鼻內無針新冠疫苗及變種疫苗技術，減毒活疫苗鼻噴式SARS-CoV-2疫苗RVX-sCPD9仍處于臨床前階段；

TORQUR：研發差異化雙重PI3K/mTOR拮抗劑，針對光化性角化病（AK）與頭頸癌，核心候選藥物Bimiralisib已推進至III期臨床；

Torpedo Therapeutics：聚焦鋱-161放射性配體療法，用于前列腺癌等腫瘤治療，處于臨床前階段。

總體而言，Swiss Rockets更像“生物科技生態搭建者”，為旗下Biotech提供資金支持、藥物開發與CMC支持、法律與監管輔導、行業資源對接、辦公/實驗室與生產空間，目標是成為領先的生物技術初創企業孵化器和加速器之一。

再看CGI，其在下一代測序（NGS）方面擁有20多年的歷史，由核心技術人員Rade Drmanac博士主導技術體系，在高端測序技術領域具備深厚積累。2013年被華大收購時，是全球為數不多掌握NGS技術的基因測序企業之一。

事實上，這已經是雙方的第二階段合作。

去年10月，華大智造就通過子公司MGI US LLC及CGI與Swiss Rockets達成CoolMPS（無損堿基測序技術）獨占授權合作，許可費不低于1.2億美元，包含首付款2000萬美元、2000萬美元里程碑付款以及一定百分比的特許權使用費。

當時，華大智造稱其為國內醫療器械領域首個憑借專利實現IP出海的生命科技設備企業。

據Swiss Rockets披露，基于該授權，目前雙方已合作開發出中等通量測序儀 CoolMPS 600，計劃于2026年第二季度上市，目標是實現低于100美元的人類全基因組測序成本。

此次收購，則是更進一步——Swiss Rockets在原CoolMPS授權基礎上，新增獲得StandardMPS技術在美國與加拿大的獨占許可。

StandardMPS是華大智造當前商業化體系的核心技術平臺，2023—2025年間，相關產品銷售收入占公司總營收約80%，是絕對主引擎。在美國和加拿大區域，該技術相關產品收入占比約5%，存在擴張彈性。

本次授權，收益結構延續 CoolMPS 協議模式。按協議測算，在獨占授權期內，華大智造預計可獲得不低于1.2億美元的授權許可費，包括2000萬美元一次性不可退還首付款；2000萬美元里程碑付款。此外，按當前測算口徑，華大智造將從未來基于 CoolMPS 或 StandardMPS 銷售的設備與試劑中，按平均約8.71%的比例抽取凈銷售額分成。

不過，Swiss Rockets 本質是一家創新療法孵化平臺，其核心優勢在于資本運作與藥物開發，而非大型科學儀器全球化運營。對于旗下孵化的腫瘤與疫苗療法biotech來說，或許意味著賦能研發體系。而測序業務的商業化如何實現？是否未來再拆分或單獨資本化？具體路徑仍待進一步披露。

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一筆精密設計的交易

如果說與 Swiss Rockets 的合作是戰略層面的升級，那么這筆交易在結構層面，更像是一場層層推進、邏輯嚴密的資本運作。

CGI是華大智造長期在海外的核心運營主體，承擔美國與加拿大地區測序設備及試劑的研發、生產與銷售職能。2023-2025年，3年間在美累計實現測序板塊收入4.74億元。此外，其在美國擁有211項測序專利，覆蓋建庫、測序芯片、光學系統等關鍵環節，并與多家北美科研機構建立長期合作網絡。

對任何收購方而言，這都是一個“體系成熟、專利完整、客戶穩定”的現成平臺。但對華大智造而言，它同時也是壓力源。
其一，美國監管環境持續收緊，合規與政策風險外溢；
其二，CGI在北美本地化運營成本高企，市場拓展投入加大，盈利承壓；
其三，標的資產對合并報表形成拖累，海外風險敞口影響估值體系。

在這樣的環境下，“處理CGI”已成為急迫之舉。只不過華大智造沒有選擇簡單出售，而是以一套環環相扣的動作，分三步走，每一步都經過精密設計。

第一步，資產剝離，近20億元回流母公司。

在股權轉讓之前，CGI先完成了一次系統性資產剝離。剝離凈資產總額約19.86億元人民幣，包括：

體系內部相關方內部往來款17.48億元；

超出日常運營的存貨0.78億元；

外部客戶應收款1.24億元；

無形資產0.36億元。

這一方式也經過了設計：首先，18.62億元以資產注入方式打入華大智造全資子公司MGI US LLC；其次，1.24億元外部應收款無償轉讓給MGI US LLC，由CGI代收后轉付；最后，CGI再以持有MGI US LLC的100%股權為對價，回購MGI R&D HK持有的CGI部分股權，完成股權結構的內部重組。

三步操作落地后，CGI對內部往來款、超額存貨和外部應收款的持有權歸零。也就是說，所有“應歸母”的資產全部留在華大智造體系內部。

第二步，反向授權，鎖死核心技術。

在資產剝離之外，更關鍵的是知識產權安排。

本次交易前，CGI將其持有的205項專利、技術秘密及商標，永久、免費、不可撤銷地授權給MGI US LLC。這意味著，無論股權如何變化，技術主權始終掌握在華大智造體系內。

第三步：股權出售，風險切割。

完成資產剝離與反向授權后，MGI US與CGI結構性脫鉤。此時，MGI R&D HK再將剝離后的CGI 100%股權，以約5000萬美元出售給Swiss Rockets。

風險出表，技術留存，現金回流，未來收益延續。的確是一場值得參考的交易。

從2023年開始，華大智造已連續3年虧損，總額超過15億元。根據2025年度業績預告，華大智造預計歸母扣非凈利潤-3.97～-3.22億，如果減去CGI的扣非凈利潤、并購款以及首付款，2026扭虧可期。

美國仍然是全球市場高地，只不過當政治深度嵌入商業競爭，中國科技企業已無法只以產品力論勝負。

從某種角度看，此次交易后，華大智造未來會繼續以“另類方式”參與美國市場。而這些，都只是新的全球規則下中國企業在夾縫中謀生的一個嘗試。