商業航天牛股業績暴雷！扣非凈利大降159%，市值蒸發超200億，顯著低于機構預期

2月28日，中科星圖股份有限公司（證券代碼：688568，證券簡稱：中科星圖）發布2025年度業績快報公告，期內公司業績多項盈利指標出現大幅下滑，不過經營活動產生的現金流量凈額實現扭虧為盈，總資產保持小幅增長。

從核心經營數據來看，2025年中科星圖實現營業總收入26.81億元，較上年同期的32.57億元同比下降17.70%；盈利端表現承壓，全年實現營業利潤6544.59萬元，同比大幅下滑87.29%，利潤總額9434.80萬元，同比下降82.87%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為3109.24萬元，同比銳減91.16%，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-1.42億元，同比下降159.08%，由盈轉虧。

值得關注的是，中科星圖當前業績表現明顯低于券商預期。開源證券最新研報顯示，公司已圍繞商業航天全產業鏈完成深度布局，業務覆蓋星座建設與運營、航天電子裝備制造、航天測運控、衛星應用服務四大核心環節，并預測其 2025—2027年歸母凈利潤分別為4.36億元、5.25億元、6.27億元。

股價方面，中科星圖此前借商業航天概念利好，半年內股價一度翻漲超三倍；不過近期股價迎來回調，累計跌幅超30%，對應市值蒸發超200億元。

其他數據方面，盈利指標的下滑也反映在每股收益和凈資產收益率上，公司2025年基本每股收益為0.04元，較上年同期的0.44元同比下降90.91%；加權平均凈資產收益率為0.82%，較上年同期的9.61%減少8.79個百分點。

現金流方面，公司經營狀況得到顯著改善，2025年經營活動產生的現金流量凈額為1.55億元，而上年同期為-8115.60萬元，實現了由負轉正的轉變，同比增加2.36億元。

財務狀況方面，截至2025年末，中科星圖總資產達87.65億元，較報告期初的82.89億元同比增長5.74%；歸屬于母公司的所有者權益為37.84億元，較期初的38.40億元微降1.46%；歸屬于母公司所有者的每股凈資產為4.68元，較期初的4.74元下降1.27%。公司股本出現明顯增長，期末股本為8.08億股，較期初的5.43億股同比增長48.73%，公告稱，股本增長主要因資本公積金轉增股本，2025年3月公司實施2024年年度利潤分配方案，以資本公積向全體股東每10股轉增4.9股，且上年同期基本每股收益、每股凈資產數據已按該方案實施后的總股本追溯調整。

對于2025年業績變動的原因，中科星圖在公告中作出了四方面解釋。

其一，公司正處于主營業務結構戰略轉型與新舊動能轉換關鍵階段，傳統業務受市場需求及行業技術演進階段性影響，市場拓展節奏大幅放緩，收入增長不及預期，不過商業航天、低空經濟等戰略新興產業業務持續增長，有望逐步扭轉業務發展趨勢；

其二，為把握戰略新興產業長期發展機遇，公司持續加大相關領域產品技術研發投入，對當期凈利潤形成一定影響；

其三，為支持戰略轉型與業務拓展，公司整體費用較上年同期增加較多，疊加融資節奏影響財務費用有所增加，同時對相關資產計提資產減值損失，共同拖累了當期凈利潤；

其四，公司持續加大回款管理力度、提高業務質量，推動經營活動現金流凈額大幅增長。

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