秦川物聯2025年再現“雙下跌”，經營形勢已經相當嚴峻了

成都秦川物聯網科技股份有限公司（股票簡稱：秦川物聯）創建于2001年，2020年7月在上交所科創板上市，是專業從事物聯網與智慧城市的理論研究和標準研究及其產品的開發、制造、銷售與服務的高新技術企業，是世界物聯網500強。

秦川物聯的“面向智能燃氣表的物聯網系統”“物聯網智能燃氣表及其運行體系”“IC卡智能燃氣表智能控制技術”“雙向無堵轉齒輪傳動的燃氣表專用機電閥”4項技術被鑒定為“國際領先”科技成果。

在2025年下跌15.8%之后，秦川物聯已經連續三年下跌，2025年的營收規模已經比前五年都低，經營形勢相當嚴峻。

從2025年上半年的產品收入構成情況看，“物聯網智能燃氣表”是秦川物聯占比超六成的核心業務，2023年時占比達到過夸張的近九成，“智能傳感器及相關元器件”和“膜式燃氣表”也是重要業務，還有“IC卡智能燃氣表”、“工商業用燃氣表”、“家用可燃氣體探測器”和“物聯網智能水表”等業務。

2025年上半年的境外市場占比超過一成，算是在大幅增長，也可以說是秦川物聯經過兩年下跌后，試圖通過新市場來穩住下跌形勢的努力。只是由于規模還是太小，暫時達不到穩營收的效果。

營收創下峰值的2022年就沒賺到錢，之后的三年就成了虧損不斷擴大的趨勢。秦川物聯的營收規模還是偏小，面對市場波動的抗沖擊能力太弱。

如果看“扣非凈利潤”，2025年就是第四年出現虧損了，只是2022年的虧損金額較小，說成是保本狀態更合適。

毛利率持續下跌了很多年，2024年的毛利率只有2019年的一半出頭，2025年前三季度仍在下跌，直奔前期峰值水平的1/3而去了。2022年及以前的年份，銷售凈利率與毛利率的平行關系保持得不錯，2023年以來的距離持續拉大，這主要是營收下跌帶來的規模效應負作用。

至于說凈資產收益率，只能是2020年及以前的兩年表現優秀，后面的三年就只能是及格和不及格的表現了。

2021年的主營業務盈利空間為3.1個百分點，本來就不算高，2022年出現主營業務虧損，2023年及以后的年份虧損不斷擴大，2024年和2025年前三季度的主營業務虧損超三成。

近三年的毛利率下滑只是影響因素之一，期間費用占營收比達到夸張的五成左右，直到2025年才開始采取降低費用的措施，應對市場的反應顯得遲緩了一些。

在其他收益方面，每年都是凈收益的狀態，主要是有一些政府補助，但前幾年信用減值損失抵消掉了一部分。

2025年前三季度是資產減值損失抵消掉了下降的政府補助，處于持平后，略有剩余的狀態。

分季度來看，2023年的四個季度，營收都在同比下跌，2024年只反彈了兩個季度，從三季度開始，營收再次同比下跌了四個季度。

2025年下半年的兩個季度，變成了單雙季增減波動，這一輪持續三年的下跌，應該接近尾聲了。再不找到支撐，業績還會更難看哦。

每個季度的主營業務都在虧損，不僅是營收下跌的趨勢，毛利率的季度間波動也相當大。2024年四季度的營收較低，毛利率觸底，主營業務虧損高達65.7個百分點，這是賣一支表，虧損大半支的節奏。

隨著毛利率的反彈和期間費用的下降，2025年下半年的主營業務形勢有所好轉，但兩成的虧損也是無法承受之重。不管采取提升營收的辦法，還是降低期間費用，或者是多管齊下，秦川物聯都到了必須要進行調整的時候了。

“經營活動的現金流量凈額”并不穩定，有一半的年份都出現了凈流出的現象。好在2020年上市融資，承受這些現金需求完全沒有問題，而且其固定資產類的投資需求也并不算大。

秦川物聯的長短期償債能力都還相當好，但如果不盡快扭虧來穩住形勢，按2025年的虧損趨勢，要不了太久就會在償債能力方面亮起黃燈。

秦川物聯的主要業務都與智能燃氣表相關，而這種產品使用期限較長，除非不斷都有房地產項目建成而新增，集中的老表更換，也不可能持續太長的時間。也就是說，如果不能通過需求端提升銷量，通過境外市場的努力也效果不大的話，就得通過節省開支來慘淡經營了。

究竟怎么選？已經摸索三年了，秦川物聯也該想到辦法，或者說基本拿定主意了。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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