安世危機之下，瑞能半導體價值凸顯！

前言：脫胎于恩智浦（NXP）標準功率器件業務的安世半導體，雖然多年前就成為了聞泰科技全資子公司，但今年10月卻遭遇荷蘭方面的強行接管，安世中國業務也由于荷蘭方面的晶圓斷供，正面臨生產中斷的風險。而另一家脫胎于恩智浦雙極功率器件業務的瑞能半導體，在被中資收購之后，不僅繼承了成熟的工藝平臺、質量體系與客戶網絡，總部及制造供應鏈也都建在了國內，成為了一家真正意義上的中國公司。

可控硅市場份額全球第一

瑞能半導體科技股份有限公司成立于2015年，起點并非典型“從零孵化”的功率器件創業公司，而是承接了恩智浦（NXP）計劃剝離的雙極功率器件業務：2015年8月，恩智浦與建廣資產旗下基金南昌建恩、北京廣盟共同出資成立瑞能半導體，注冊資本1.3億美元，恩智浦持股49%，北京廣盟與南昌建恩各持股25.5%。不過，在四年后，恩智浦就完全退出了，瑞能半導體也就成為了一家中資100%控股的半導體企業。

得益于對恩智浦的雙極功率器件“遺產”的完整繼承，這也意味著瑞能半導體獲得了在技術專利、生產設施、研發團隊、質量體系與客戶網絡等方面的強大底蘊。

瑞能半導體全球銷售及市場副總裁尹晨豐去年在接受媒體采訪時表示，“從飛利浦半導體時期開始，瑞能半導體至今已有55年的歷史傳承，包括從質量體系（現場故障率≤0.1DPPM）、設計規范、管理流程上沿襲了飛利浦和恩智浦的成熟模式，同時著力于拓展新興市場、新產品、新技術發展，從而實現了穩健的增長。“

產品線方面，瑞能半導體主營可控硅（晶閘管）、功率二極管、IGBT、硅基MOSFET、碳化硅（SiC）等器件，應用覆蓋消費電子、通信、新能源及汽車等領域。

業普遍認知是：可控硅、二極管等產品單體價值不高，但用量巨大，進入門檻更多體現在渠道與大客戶導入能力上。根據IHS Markit數據顯示，瑞能半導體在2019年可控硅國內市占率第一、全球第二；WSTS數據則顯示，瑞能半導體在2019年可控硅全球市場的市占率為21.8%，中國市場為36.2%；功率二極管全球市占率2.6%，中國市場為7.5%。而最新的數據則顯示，瑞能半導體在全球可控硅市場份額已經實現了全球第一。

在當前火熱的第三代半導體產品布局上，瑞能半導體也較早切入SiC二極管等方向，疊加垂直一體化制造能力，使其在細分賽道的競爭點相對明確。

2016年，瑞能半導體就研發出了首款650V碳化硅二極管，2018年推出車規級SiC產品，并把SiC工藝平臺從4英寸升級到6英寸；其后推出全系列封裝的1200V SiC二極管產品。其子公司瑞能微恩租用順義園第三代半導體標廠科創芯園壹號，建設“6吋車規級功率半導體晶圓生產基地項目”，項目處于廠房施工與潔凈室設計階段，預計次年一季度投產，滿產后可達24萬片/年，將為市場大部分車企提供國產化芯片產品。

瑞能半導體還投資5000萬元增資中電化合物，增資后持股1.4663%，以強化SiC產業上下游協同；公告同時披露中電化合物聚焦SiC/GaN外延材料、碳化硅年產能2萬片并規劃擴產。

在客戶方面，瑞能半導體在消費電子、工業等核心領域，都與一線客戶有著長期深度合作。消費電子客戶包括戴森、惠爾浦、伊萊克斯、格力、美的、海爾；工業領域客戶包括臺達、施耐德等。

在業績方面，在恩智浦于2019年完全退出之后，瑞能半導體的營收依然保持了快速的增長。營收從2019年的5.88億元快速提升至2022年的超10億元。雖然最近兩年受貿易戰等諸多外部因素影響，營收有所下滑，但是一直都保持著盈利狀態。2025年上半年，瑞能半導體營收恢復增長，實現了17.87%的同比增長率，達到了4.41億元，凈利潤為3032.48萬元，銷售毛利率為27.77%。

中資100%控股，供應鏈安全可控

在最新的股權結構方面，目前瑞能半導仍為中資100%控股。其前三大股東南昌建恩、北京廣盟、天津瑞芯分別持股約24.29%、24.29%、22.86%，均為私募基金；三者的執行事務合伙人均為建廣資產或其關聯方，使建廣資產得以行使約71%表決權。

2025年8月，建廣資產上層股權發生變更：中建投資本管理（天津）將其持有的建廣資產51%股權轉讓給北京國有資本運營管理有限公司。

作為一家多年前就被中資100%控股的功率半導體企業，瑞能半導體在繼承了恩智浦雙極功率器件業務的海外研發（英國曼徹斯特研發與應用實驗室）、制造與銷售網絡之后，便開始加強在中國本土的供應鏈布局，不僅將總部搬到了上海，還在吉林和北京設立了晶圓廠，其中2025年投產的北京晶圓廠是瑞能半導體的6英寸車規級功率半導體晶圓生產基地。同時，瑞能半導體在上海擁有一個研發中心和后道封裝廠，并在南昌設立了可靠性和失效分析實驗室，并在中國深圳、新加坡、印度普納多地擁有銷售網絡。

得益于國內外的供應鏈雙線布局，這也使得瑞能半導體在應對不同區域客戶需求時都能夠靈活地應對，并降低來貿易沖突、地緣政治等方面的風險。

中西合璧，核心優勢凸顯

總結來看，瑞能半導體擁有五大關鍵優勢：

1、繼承了恩智浦成熟的工藝平臺、質量體系與一流的客戶網絡。

2、銷售網絡遍布全球。在功率半導體領域，是為數不多的擁有數十年全球銷售網絡布局的企業，其50%的銷售來自海外客戶。

3、在技術方面，瑞能半導體是國內唯一一家采用平面工藝技術平臺的可控硅生產廠商，其可控硅具有漏電流低，一致性好，可靠性高的特點，能穩定的工作在高溫的環境下，全球主要消費類電器的生產廠商都已經采用該技術平臺的可控硅產品。

4、細分市場市占率領先。在可控硅領域，瑞能半導體市場份額居全球第一；在碳化硅功率二極管細分領域，瑞能半導體的碳化硅器件已經被大量客戶驗證，批量使用，毛利領先競爭對手。2025年銷售額已達2000萬美金；在高速增長的車規級功率器件市場，瑞能半導體產品逐漸獲得汽車級認證，未來增長潛力巨大。

5、供應鏈自主可控，符合國產替代戰略。瑞能半導體采用的是自有晶圓制造與封測能力的IDM的垂直整合模式，雖然脫胎于恩智浦，但是已經實現了完全的國產化，在國內已經建立了完整的研發、制造體系，供應鏈更為安全可控。不僅有助于更好地應對產業周期波動、貿易沖突、地緣政治危機，更不會出現類似安世半導體那樣的控制權與供應鏈風險。

瑞能半導體全球銷售及市場副總裁尹晨豐也強調：“功率半導體行業正變得越來越卷和多變，對產品配合靈活度的需求不斷提高。而我們的先天優勢體現在‘中西合璧’，即在保持系統化、規范化同時，能更靈活更迅速的滿足客戶定制化、差異化需求。”

從業績趨勢來看，瑞能半導體的利潤在2024年隨行業下行而回撤，但仍保持盈利；2025H1扣非利潤轉為正增長，釋放企穩信號；成熟產品提供現金流“底盤”，SiC等新業務處于投入期，短期拉低毛利但決定中長期成長性。

若站在資本市場的角度來看：功率器件是長期賽道，細分龍頭與類IDM的稀缺性仍在。特別是在聞泰科技旗下功率半導體大廠安世半導體由于控制權糾紛導致其國內業務被斷供晶圓所暴露出的供應鏈安全問題的背景下，瑞能半導體雖脫胎于恩智浦，但已經實現技術、供應鏈的自主可控和國產化，更為難能可貴。

未來1-2年內，瑞能半導體若能把盈利波動收斂、核心管理與治理結構穩定下來，把“可控硅的穩”與“SiC器件/模塊的增”組合成更清晰的增長曲線，其價值將更為凸顯