四個可能“轉變”背景下 2026年我國宏觀經濟政策的導向｜宏觀經濟

文/國家發改委宏觀經濟研究院市場與價格研究所室主任、研究員曾錚

2026年是我國“十五五”規劃的開局之年，我國宏觀經濟可能在供需關系、外貿格局、價格運行以及宏觀杠桿四個維度出現“轉變”。準確識別、科學研判這四個潛在“轉變”，科學評估其對宏觀環境的深刻影響，并據此優化2026年宏觀經濟政策框架，對于鞏固經濟回升基礎、防范化解重大風險、實現“十五五”規劃的良好開局，具有決定性意義。

2025年是“十四五”規劃的收官之年，我國經濟在復雜嚴峻的內外部環境中展現出強大的韌性與潛力，各項宏觀經濟目標均全面實現，經濟結構調整步伐逐步加快，新的發展動能正不斷塑造。2026年是“十五五”規劃的開局之年，我國宏觀經濟可能在供需關系、外貿格局、價格運行以及宏觀杠桿四個維度出現“轉變”，標志著舊平衡的打破和新均衡的孕育，將重塑我國宏觀經濟的底層邏輯，促進宏觀經濟運行條件發生變化，并對宏觀經濟政策制定提出了新的要求。準確識別、科學研判這四個潛在“轉變”，科學評估其對宏觀環境的深刻影響，并據此優化2026年宏觀經濟政策框架，對于鞏固經濟回升基礎、防范化解重大風險、實現“十五五”規劃的良好開局，具有決定性意義。

2026年我國經濟可能出現四個“轉變”

近年來，受疫情后續影響、人口結構變化、新舊動能轉換、外部沖擊加大，對于內需、外需、房地產、物價水平和宏觀杠桿等領域經濟指標的預測難度加大。由于前期政策累積效應、市場內生動力修復、全球經濟格局演變等多重因素共振，加之庫存與資本周期、金融與房地產周期、技術與創新周期的變化，預計2026年我國經濟可能較之前幾年會有相對顯著的變化，主要體現在以下幾個方面的“轉變”，為我們觀察2026年經濟運行特征以及可能開啟的新周期，提供了可供參考的觀察視角。

國內需求逐步上揚

2025年我國經濟運行的一個重要特點是內需動力較弱（圖1），社會消費品零售總額全年僅增長3.7%，創近年新低；12月增速僅為0.9%，創新冠疫情以來35個月新低。全社會固定資產投資全年下降3.9%，為1989年以來30多年罕見的年度負增長。經濟學理論認為，消費短期取決于收入，2025年我國居民人均可支配收入增長維持在5%的水平，城鎮調查失業率均值壓低在5.2%的水平，為消費回升提供了重要的收入基礎；上證綜指在2025年突破4000點，資本市場回暖釋放財富效應，為消費市場增加新的動力來源；加上制訂實施城鄉居民增收計劃和繼續實施提振消費專項行動，以及消費品以舊換新政策優化實施和“投資于人”政策執行落地等政策因素，我國消費需求大概率將逐步回升。事實上，2025年12月我國消費者信心指數就站上了89.5的水平，較2024年底增長了3.2。從投資需求看，隨著地方政府存量隱性債務置換順利推進，地方政府化債壓力邊際緩解，政府債券發行規模穩步擴大，基建投資有望在2025年低基數上實現明顯回升；房地產投資雖仍處于調整通道，但供需兩端政策協同發力，降幅有望逐步收窄；國家級和地方產業基金加快落地，制造業投資將逐步回穩，加之“十五五”規劃開局之年投資項目儲備充足，全年投資有望觸底回升。在這種背景下，國內需求對經濟增長的貢獻率將大幅提升，徹底扭轉近年來內需對經濟增長貢獻偏低的格局。

出口貿易達峰緩落

2024和2025年我國出口貿易增長保持了5.5%以上的較高水平，對經濟增長的貢獻率維持在30%以上（圖2），是我國經濟穩定增長的重要因素。2026年，一方面我國出口基數不斷擴大，另一方面全球經濟增速明顯放緩，加之在美國和歐盟國家分別繼續實施“友岸外包”和“去風險化”戰略，特別是中美經貿摩擦雖有緩和但仍在繼續、歐盟碳邊境調節機制實施、對華反補貼調查增多等因素疊加影響，極大增加了出口增長的不確定性。但與此同時，我國出口結構也在持續優化，2025年機電產品出口占比升至58.6%，新能源汽車、鋰電池、光伏組件“新三樣”合計出口同比增長25%以上，跨境電商、海外倉等新業態蓬勃發展，自主品牌出口比重不斷提升，加上出口市場多元化程度不斷提升，故而所謂“達峰緩落”并不意味著出口全面衰退，而是指傳統大規模、低附加值出口的增長階段結束，進入一個增速放緩但結構升級的新階段......

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來源 | 《清華金融評論》2026年3月刊總第148期

編輯 | 周茗一

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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