歡聚集團2025年第四季度及全年財報： 重回營收正增長軌道

北京時間2026年3月11日，歡聚集團（NASDAQ:JOYY）發布2025年第四季度及全年財報。數據顯示，在直播業務企穩以及非直播業務的快速增長下，集團在2025Q4重回營收正增長軌道

一、核心財務概覽：營收利潤雙增長

2025年第四季度，歡聚集團實現營收5.819億美元，環比增長7.7%，同比增長5.9%，自2024年下半年以來首次實現同比正增長。從全年看，集團總收入達21.24億美元，其中，直播收入為15.3億美元，廣告收入為4.43億美元，其他收入為1.52億美元。

在非美國通用會計準則下，第四季度經營利潤4080萬美元，經營性現金流1.16億美元；全年經營利潤和EBITDA分別為1.508億美元和1.898億美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集團凈現金達32.58億美元。

二、業務版塊：直播企穩，廣告高飛

歡聚以直播業務為基本盤，第四季度收入3.944億美元，環比增長1.5%，連續三個季度實現環比增長；全年直播收入15.3億美元。

廣告技術業務BIGO Ads則成為最顯著的增長亮點，第四季度收入1.281億美元，環比增長23.3%，同比增長61.5%，其中三方廣告收入同比增長82.5%，連續三個季度加速增長。全年BIGO Ads收入3.985億美元，同比大增38.5%，推動非直播收入占比提升至28%，較2024年提升7.9個百分點。與上年同期相比，營收重回增長軌道的同時，收入結構也更趨健康多元。

社交娛樂業務連續三個季度環比增長，精細化運營成效顯現。第四季度全球社交產品MAU達2.721億，環比增長2.2%。Bigo Live腰部優質主播開播人數環比增長7.8%，開播總時長增長10.3%；AI生成虛擬禮物的用戶滲透率穩步增長，2026年1月AI互動禮物占整體虛擬禮物消耗突破30%。北美區域新用戶有效觀看率環比提升10.3%，30日留存提升4.8%。內容創新方面，Bigo Live北美首檔直播真人秀節目拉動自然日活提升3%，驗證了內容新形態的潛力。

廣告技術業務增長加速，第四季度三方SDK流量同比提升166%、環比提升23%；KA廣告主數量環比增長29%，投放預算環比提升34%。區域拓展成效顯著，北美地區收入環比增長超21%，西歐地區增長46%。管理層在業績會上表示，2026年一季度BIGO Ads預計仍將保持中雙位數同比增長。

三、股東回報與現金流：全年回饋股東3.32億美元

2025年下半年集團加速回購，第四季度回購6740萬美元，全年累計回購1.346億美元。通過回購及派息，2025年回饋股東總計3.32億美元。基于2025年經營利潤的雙位數提升，在現有季度分紅計劃之外，歡聚宣布將于2026年一季度額外派發2000萬美元現金分紅。

四、重回正增長下的挑戰和隱憂

盡管營收重回增長，但直播業務收入同比仍下滑7%，存量業務的增長壓力并未完全解除。廣告業務的高速增長雖令人振奮，但其對整體利潤的貢獻能力尚需時間驗證——廣告收入占比提升的同時，毛利率卻從上年同期的37.1%下降至35.3%，收入結構變化帶來的結構性影響已經開始顯現。

更值得關注的是，第四季度non-GAAP歸母凈利潤為7027萬美元，同比下降27%，環比下降3%，利潤端的季度波動較為明顯。對比第三季度經營利潤4100萬美元、同比增長16.6%的表現，第四季度的利潤增速有所放緩。

此外，全球宏觀環境的不確定性、各國對社交娛樂和數字廣告的監管趨嚴、以及行業競爭的持續加劇，都是公司前行路上的現實阻礙。如何在廣告業務高速擴張的同時保持利潤率的穩定，如何推動直播業務從環比企穩走向同比正增長，將是2026年管理層需要直面的問題。

歡聚集團董事會主席兼首席執行官李婷在財報中表示：“2026年是歡聚重回增長之旅的堅定開端，集團將以社交娛樂業務為基石，由廣告和電商SaaS業務驅動新一輪增長，推動收入與經營盈利穩步提升。”