早盤金銀延續(xù)弱勢(shì)，降息預(yù)期退潮成主壓

今日早盤，國(guó)內(nèi)黃金、白銀期貨價(jià)格延續(xù)近期弱勢(shì)，開(kāi)盤后震蕩走低。

弱勢(shì)邏輯：

降息預(yù)期退潮是核心壓力

1. 能源價(jià)格飆升，通脹擔(dān)憂重燃：近期國(guó)際原油價(jià)格因地緣沖突持續(xù)沖高，直接推升了全球通脹預(yù)期。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂，通脹粘性可能比預(yù)期更強(qiáng)。

2. 降息預(yù)期出現(xiàn)削弱：根據(jù)財(cái)聯(lián)社援引的CME FedWatch工具顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期正在明顯減弱。交易員此前已基本排除了9月份降息的可能性，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)在12月進(jìn)行一次降息。更為鷹派的信號(hào)來(lái)自利率掉期市場(chǎng)，掉期交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)降息都產(chǎn)生了動(dòng)搖，近日（如上周五）曾一度僅定價(jià)今年降息17個(gè)基點(diǎn)，已不足一次標(biāo)準(zhǔn)降息幅度。

資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

3. FOMC會(huì)議在即，鷹派風(fēng)險(xiǎn)升溫：北京時(shí)間本周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布3月利率決議及政策聲明，隨后主席鮑威爾將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。本次會(huì)議尤為關(guān)鍵，市場(chǎng)高度關(guān)注兩點(diǎn)：一是鮑威爾會(huì)否對(duì)近期能源價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告，釋放偏鷹派信號(hào)；二是會(huì)議將公布最新的利率點(diǎn)陣圖。點(diǎn)陣圖將直觀反映美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年及未來(lái)利率路徑的預(yù)測(cè)。回顧去年12月的點(diǎn)陣圖，其對(duì)2026年（利率中值預(yù)測(cè)3.4%）和2027年（利率中值預(yù)測(cè)3.1%）的降息路徑預(yù)測(cè)均維持不變。然而，在當(dāng)前能源價(jià)格急劇上沖、通脹預(yù)期重燃的背景下，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)或已轉(zhuǎn)向本次點(diǎn)陣圖是否會(huì)做出調(diào)整，即官員們是否會(huì)因應(yīng)對(duì)通脹壓力而上修利率路徑，從而進(jìn)一步削弱未來(lái)兩年的降息預(yù)期，任何顯示年內(nèi)降息次數(shù)減少或推遲的跡象，都可能對(duì)金銀價(jià)格構(gòu)成進(jìn)一步壓力。

地緣風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)白銀的壓制

與金銀比的回歸可能

當(dāng)前的地緣政治局勢(shì)（霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，美伊沖突陷入拉鋸）對(duì)貴金屬的影響并非簡(jiǎn)單的全面利多，沖突推高原油價(jià)格，在壓制降息預(yù)期的同時(shí)，其引發(fā)的避險(xiǎn)情緒對(duì)黃金的支撐相對(duì)復(fù)雜。而對(duì)于白銀而言，其工業(yè)屬性占比更高，且價(jià)格彈性更大，地緣沖突若持續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，可能抑制工業(yè)需求，從而對(duì)銀價(jià)形成額外壓力。在此背景下，金銀比或有望逐步回歸其長(zhǎng)期均值區(qū)間。

當(dāng)前市場(chǎng)正在重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑，這一過(guò)程往往伴隨劇烈波動(dòng)。在周四FOMC會(huì)議這一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)事件落地前，建議投資者保持謹(jǐn)慎，優(yōu)先做好倉(cāng)位管理，避免基于單一預(yù)期進(jìn)行激進(jìn)操作。系好“風(fēng)控”安全帶，耐心等待政策面給出更清晰的信號(hào)。

資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社、CME FedWatch、同花順iFind、國(guó)泰君安期貨研究所

截稿時(shí)間：2026年3月16日 上午10:10

國(guó)泰君安期貨市場(chǎng)分析師：張馳寧（Z0020302）

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