ADC 市場 600 億藍圖：第一三共、羅氏、中國創新，三分天下？

深耕抗體藥物研發與產業轉化十余年，我親眼見證了 ADC 賽道的三次格局劇變：2013 年羅氏 Kadcyla 上市，開創了實體瘤 ADC 的全新時代，一家獨大的格局維持了近十年；2019 年第一三共 Enhertu 橫空出世，憑 DXd 平臺完成了對初代 ADC 的全面超越，登頂全球 ADC 王座；而到了 2026 年的今天，中國 ADC 企業集體崛起，從產品出海到技術輸出，從跟跑模仿到全球領跑，徹底打破了歐美藥企對 ADC 賽道的壟斷。

根據弗若斯特沙利文的最新預測，2030 年全球 ADC 藥物市場規模將突破 600 億美元，年復合增長率高達 30%。從 2025 年 165.1 億美元的現有規模，到未來五年近 4 倍的市場擴容，這場 600 億的藍圖爭奪戰，早已進入白熱化階段。

如今的全球 ADC 賽道，早已不是歐美藥企的 “二人轉”，而是形成了第一三共、羅氏、中國創新三大陣營分庭抗禮的新格局。今天，我就以行業從業者的視角，拆解三大陣營的核心護城河、短板與底牌，聊聊這場 600 億市場的爭奪戰，最終是否會走向 “三分天下” 的終局。

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先看基本面：600 億市場，頭部效應極致凸顯

在拆解三大陣營之前，我們先看清全球 ADC 市場的底層邏輯 —— 這是一個增長迅猛、但頭部效應極致集中的賽道。

2025 年，全球已上市的 20 款 ADC 藥物合計銷售額達 165.1 億美元，同比增長 27%，是腫瘤領域增長最快的細分賽道。而更值得關注的是，行業集中度已經到了驚人的程度：TOP3 產品合計拿下了全市場 60% 以上的份額，TOP10 產品包攬了超 90% 的銷售額。

這意味著，ADC 賽道從來不是 “百花齊放” 的普惠市場，而是 “強者恒強” 的寡頭游戲。誰能掌握核心技術、拿下臨床先發優勢、搭建全球化的商業化體系，誰就能吃下 600 億市場的最大蛋糕。

而如今站在這場游戲牌桌中央的，正是三大陣營：

• 第一三共：憑 DXd 平臺實現技術碾壓，是當前全球 ADC 市場的絕對王者；

• 羅氏：初代 ADC 霸主，憑深厚的商業化積淀與血液瘤優勢，穩守第二梯隊；

• 中國創新陣營：以百利天恒、科倫博泰、恒瑞醫藥、映恩生物為代表，憑差異化創新與極致的臨床效率，成為改寫格局的最大變量。

過去十年，全球 ADC 的話語權，始終掌握在羅氏、第一三共這些歐美日巨頭手中；而未來五年，600 億市場的格局走向，將由這三大陣營的博弈共同決定。

三大陣營深度拆解：各有殺手锏，也各有軟肋第一三共：DXd 平臺封神，ADC 新王的絕對統治力

如果說全球 ADC 賽道有一個不可逾越的高峰，那一定是第一三共的 DXd 技術平臺。

2025 年，第一三共與阿斯利康合作的 HER2 ADC Enhertu（T-DXd），以 49.82 億美元的年銷售額穩居全球 ADC 榜首，同比增長 32.71%，一家就拿下了全市場 30% 的份額。從 2020 年 0.14 億美元的首年銷售額，到 2025 年近 50 億的體量，五年增長 356 倍，Enhertu 創造了全球腫瘤藥史上罕見的增長奇跡。

它的封神，核心源于 DXd 平臺的技術碾壓。作為行業從業者，我始終認為，DXd 平臺重新定義了 ADC 的研發標準：基于 Exatecan 衍生物的強效拓撲異構酶 I 抑制劑，搭配 DAR≈8 的高載藥量、可酶切四肽連接子，以及獨特的旁觀者效應，不僅解決了初代 ADC 療效不足的問題，更打破了 HER2 表達的限制，把 ADC 的適用人群從 HER2 陽性拓展到了 HER2 低表達、甚至超低表達人群，徹底改寫了乳腺癌、胃癌、非小細胞肺癌的治療格局。

更可怕的是，第一三共沒有把雞蛋放在一個籃子里。基于 DXd 平臺，它已經搭建了 7 款 ADC 的產品矩陣，覆蓋 TROP2、B7-H3、HER3、c-MET 等多個核心靶點，其中 6 款已進入臨床后期階段：TROP2 ADC Dato-DXd 已在歐美提交上市申請，B7-H3 ADC I-DXd 啟動了 1440 人的前列腺癌全球 III 期臨床，HER3 ADC HER3-DXd 在 EGFR 突變肺癌中展現出突破性療效。

可以說，在實體瘤 ADC 領域，第一三共已經形成了 “上市一代、臨床一代、布局一代” 的完整梯隊，技術先發優勢至少領先行業 2-3 年。

核心護城河：DXd 平臺的底層技術壁壘、全靶點的管線矩陣、與阿斯利康綁定的全球商業化體系、適應癥全周期布局的臨床先發優勢；核心短板：管線高度依賴 DXd 平臺，同平臺藥物的交叉耐藥問題已開始顯現，后續管線的臨床進展不及預期；核心產品 Enhertu 的專利將于 2029 年到期，面臨生物類似藥的沖擊；在血液瘤領域幾乎空白，市場布局存在明顯短板。

羅氏：初代 ADC 霸主，守成者的困局與反擊

聊 ADC，永遠繞不開羅氏。作為全球 ADC 賽道的拓荒者，羅氏早在 2000 年就推出了全球首款 ADC 藥物 Mylotarg，2013 年上市的 Kadcyla（T-DM1），更是全球首款獲批用于實體瘤的 ADC，開創了 HER2 乳腺癌治療的新時代，也讓羅氏坐穩了 ADC 賽道的初代霸主寶座。

即便如今被第一三共超越，羅氏依然是全球 ADC 市場不可忽視的力量。2025 年，羅氏兩款核心 ADC 產品合計銷售額達 48.38 億美元，幾乎與 Enhertu 持平：HER2 ADC Kadcyla 年銷 27.09 億美元，CD79b ADC Polivy 年銷 21.29 億美元，雙雙躋身全球 ADC 銷售額 TOP4。

羅氏的核心底氣，從來不是單一產品的技術突破，而是它深耕腫瘤領域數十年搭建的全球商業化體系與臨床開發能力。即便 Kadcyla 在晚期乳腺癌領域被 Enhertu 擠壓，但在 HER2 陽性乳腺癌輔助治療領域，它依然是全球金標準，根基穩固；而 Polivy 更是在彌漫大 B 細胞淋巴瘤（DLBCL）一線治療中拿下了 36% 的患者份額，成為血液瘤 ADC 領域的絕對龍頭，這是第一三共至今無法突破的領地。

面對第一三共的沖擊，羅氏也沒有坐以待斃。近年來，它持續加碼下一代 ADC 研發，布局了雙抗 ADC、新型載荷、定點偶聯等多個前沿方向，其中 CD20/CD79b 雙抗 ADC 已進入臨床后期，針對 Claudin18.2、c-MET 等實體瘤靶點的 ADC 管線也在快速推進，試圖在實體瘤領域完成反擊。

核心護城河：全球腫瘤市場的渠道與品牌積淀、血液瘤 ADC 的絕對統治地位、成熟的全球臨床開發與醫保準入能力、豐富的腫瘤管線協同優勢；核心短板：新一代實體瘤 ADC 的技術迭代落后于第一三共，管線進度嚴重滯后；核心產品 Kadcyla 面臨 Enhertu 的持續擠壓，市場份額持續下滑；創新策略偏保守，first-in-class 項目儲備不足，在下一代 ADC 賽道的布局慢于中國企業。

中國創新陣營：改寫格局的最大變量，從跟跑到領跑

如果說前兩大陣營是全球 ADC 賽道的 “守擂者”，那中國創新陣營，就是這場格局之爭中最大的 “破局者”。

十年前，中國 ADC 還處于 “模仿跟隨” 的階段，連核心的連接子、載荷都要依賴進口，能有一個項目進入臨床，都算得上行業大新聞；而今天，中國已經成為全球 ADC 研發的第二極：全球在研 ADC 項目中，中國占比達 40%；截至 2026 年初，國內藥企累計達成 44 起 ADC 海外 BD 交易，總交易金額突破 532 億美元，從百利天恒與 BMS 84 億美元的單筆紀錄，到科倫博泰與默沙東 118 億美元的管線級合作，再到映恩生物與 BioNTech 的平臺型合作，中國 ADC 早已不是過去的 “產品輸出”，而是完成了 “技術引領” 的核心質變。

如今的中國創新陣營，已經形成了四大金剛引領、多家企業多點開花的完整梯隊，各自憑差異化優勢，在全球賽道站穩了腳跟：

• 百利天恒憑全球首創的 EGFR×HER3 雙抗 ADC IZA-Bren，拿下了全球首個多適應癥 III 期臨床成功，在雙抗 ADC 這個下一代核心賽道，跑在了全球最前面，甚至獲得了 BMS 的 84 億美元海外授權；

• 科倫博泰憑 TROP2 ADC 蘆康沙妥珠單抗，拿下了全球首個 ADC 聯合 PD-1 一線治療非小細胞肺癌的 III 期陽性結果，與默沙東達成了 7 款 ADC 的管線級合作，總金額超 118 億美元，打通了國產 ADC 全球化的最快路徑；

• 恒瑞醫藥憑全產業鏈閉環優勢，搭建了覆蓋 HER2、TROP2、B7-H3 等靶點的完整 ADC 管線，核心產品瑞康曲妥珠單抗臨床數據直接對標 Enhertu，憑借國內無敵的商業化體系，成為本土市場的絕對龍頭；

• 映恩生物憑下一代 DITAC ADC 平臺，解決了傳統 ADC 的脫靶毒性與交叉耐藥問題，核心 B7-H3 ADC 獲得了 BioNTech 的 17 億美元引進，成為全球賽道的最強黑馬。

更重要的是，中國企業已經跳出了歐美藥企設定的研發框架，在雙抗 ADC、新型載荷、定點偶聯等下一代 ADC 技術領域，實現了全球領先，不再是 “me-too” 模仿，而是真正的 “first-in-class” 創新。據行業預測，到 2030 年，中國 ADC 市場規模將突破 800 億元人民幣，占全球市場的比重將從當前的不足 10% 提升至 20% 以上，成為全球 ADC 市場的核心增長極。

核心護城河：差異化的源頭創新能力（雙抗 ADC 全球領先）、極致高效的臨床開發效率、與跨國巨頭深度綁定的全球化路徑、龐大的本土患者群體與市場支撐、完整的 ADC 產業鏈配套；核心短板：全球化商業化能力嚴重不足，尚無一款國產 ADC 實現全球重磅銷售；部分核心底層專利仍存在侵權風險；熱門靶點同質化內卷嚴重，大量項目面臨淘汰；海外臨床開發與醫保準入經驗不足。

600 億藍圖終局：真的會是三分天下嗎？

聊到這里，很多人都會問：未來 600 億的全球 ADC 市場，真的會形成第一三共、羅氏、中國創新三分天下的格局嗎？

我的答案是：三足鼎立的雛形已經形成，但終局遠未定格；三分天下不是終點，而是中國創新陣營全面領跑的起點。

短期 1-3 年：雙巨頭主導，中國創新快速追趕

這個周期內，全球 ADC 市場依然會是第一三共和羅氏的雙寡頭格局。第一三共憑 Enhertu 和 DXd 平臺管線的持續上市，持續擴大實體瘤市場的領先優勢；羅氏憑血液瘤的統治地位和成熟的商業化體系，穩守基本盤，兩家合計將拿下全市場 60% 以上的份額。

而中國創新陣營的核心任務，是完成核心產品的全球上市與商業化落地。百利天恒的 IZA-Bren、科倫博泰的蘆康沙妥珠單抗、恒瑞的瑞康曲妥珠單抗，都將在 1-3 年內完成歐美上市申請，憑借差異化的臨床數據，在全球市場分一杯羹。這個階段，中國陣營的全球市場份額將從當前的不足 5%，提升至 15% 左右，真正形成三分天下的雛形。

中期 3-5 年：三足鼎立格局正式成型

這個周期，將是全球 ADC 格局徹底改寫的關鍵節點。第一三共的 Enhertu 專利到期，面臨生物類似藥的沖擊，DXd 平臺的交叉耐藥問題也將持續顯現，市場份額將出現下滑；羅氏的新一代 ADC 管線陸續上市，在實體瘤領域完成反擊，血液瘤的優勢將進一步擴大；而中國創新陣營的多款產品將在全球市場實現放量，雙抗 ADC 等下一代技術的先發優勢將全面兌現，全球市場份額有望突破 25%，與第一三共、羅氏形成真正的三足鼎立格局。

更重要的是，這個階段，中國 ADC 企業將完成從 “產品授權” 到 “自主全球化” 的轉變，搭建自己的全球臨床開發與商業化團隊，不再依賴跨國巨頭的渠道，真正掌握全球市場的主動權。

長期 5-10 年：中國創新有望實現全面領跑

長期來看，600 億市場的終局，大概率不會是穩定的三分天下，而是中國創新陣營的持續領跑。

ADC 賽道的終極競爭，從來不是單一產品的比拼，而是底層技術平臺的可持續創新能力。第一三共的崛起，靠的是 DXd 平臺的技術突破；而未來的競爭，將聚焦于雙抗 ADC、雙載荷 ADC、免疫刺激型 ADC、定點偶聯等下一代技術，而在這些領域，中國企業已經和全球巨頭站在了同一起跑線，甚至實現了領先。

全球首個雙抗 ADC 的 III 期成功來自中國，全球進度最快的 B7-H3 ADC 來自中國，全球布局最廣的雙載荷 ADC 管線來自中國 —— 這些事實已經證明，中國企業已經具備了定義下一代 ADC 研發標準的能力。當技術壁壘被打破，中國企業極致的臨床開發效率、完善的產業鏈配套、龐大的本土市場支撐，都將成為長期競爭的核心優勢。

當然，我們也不能忽視默沙東、輝瑞、阿斯利康這些巨頭的存在。默沙東斥資超百億美元與科倫博泰、第一三共合作加碼 ADC，輝瑞 430 億美元收購 Seagen 補齊管線，這些巨頭的入局，必然會給格局帶來新的變量。但不可否認的是，中國創新陣營，已經成為全球 ADC 賽道不可忽視的核心力量。

寫在最后：600 億市場，終局永遠是臨床價值為王

作為行業從業者，我始終認為，600 億的 ADC 市場，從來不是一場零和博弈的分蛋糕游戲，而是一場靠技術創新與臨床價值做大蛋糕的征程。

第一三共的崛起，靠的是 Enhertu 為 HER2 低表達乳腺癌患者帶來的生存獲益；羅氏的長青，靠的是數十年如一日為腫瘤患者提供更優的治療方案；而中國 ADC 企業能實現突圍，靠的也不是低價內卷，而是解決了傳統 ADC 無法攻克的臨床痛點，為全球難治性腫瘤患者帶來了新的希望。

600 億的藍圖已經展開，三分天下不是終點，只是中國創新藥全球化的一個起點。未來，誰能持續產出全球首創的技術，誰能做出真正改善患者生存期的藥物，誰能讓中國創新藥惠及全球患者，誰就能最終領跑這個賽道。

中國 ADC 的全球時代，已經來臨。

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