中英人壽2025財報：45億發債、高管磨合、利率下行考驗長期定力

2026年開年，中英人壽就交出了一張特別的答卷。1月16日，其母公司中糧資本率先披露中英人壽2025年未經審計財報，成為行業首份預披露的年度業績，早于上市險企快報。

數據顯示，公司全年凈利潤8.46億元，同比增長19.66%，總資產達1250.24億元，較年初增長22.5%。與此同時，“福滿佳C款（悅享版）”分紅險將保底預定利率降至1.25%，較行業主流1.75%直降50個基點，成為首款跌破1.5%心理關口的分紅險，引發行業劇烈討論。

一邊是業績回暖的“優等生”，一邊是低保底定價的爭議，利潤波動、資本補充、高管變動、養老布局交織，這家中糧與英杰華合資的險企，真實底色亟待穿透。

低利率下的戰略突圍

中英人壽2025年實現營業收入92.25億元（老準則口徑），同比下降65.6%；凈利潤8.46億元，同比增長19.66%；所有者權益156.94億元，較年初大增35.2%。這組數據有力回擊了2023年的質疑，當年公司因主動計提34億元責任準備金，凈利潤從9億元驟降至2900萬元。

風控指標更凸顯穩健底色：核心償付能力充足率192.95%，綜合償付能力充足率275.63%，均遠超監管紅線；2025年二、三季度連續獲評AAA級風險綜合評級，且其風險綜合評級已連續37個季度保持A類，是監管對長期合規與風控的最高背書。

資本補充上，2024至2025年累計發行45億元無固定期限資本債，主體信用等級、債券信用等級均獲雙AAA評級，并非資金緊張，而是行業常規的資本補充手段，為后續權益投資與養老布局預留空間。

真正引爆行業的是產品創新。“福滿佳C款”采用“1.25%保底+浮動分紅”結構，演示利率3.9%。而保證收益占比僅32%，68%收益依賴投資表現，標志著分紅險從“類固收替代品”轉向“浮動收益工具”。

在10年期國債收益率長期徘徊1.8%的背景下，下調保底利率本質是為投資端“松綁”，降低利差損風險，換取更靈活的投資空間，這是壽險行業應對低利率環境的主動突圍。

中英人壽的動作，是整個壽險行業深度變革的縮影。2025年預定利率動態調整機制落地，分紅險利率上限從2.5%降至1.75%，高保底負債成本已無法覆蓋投資收益，利差損成為行業主要隱患。

中英人壽率先下探至1.25%，是順應利率周期的必然選擇，通過降低負債成本，騰挪資金配置高股息權益、REITs等資產，為長期分紅創造空間。

探索“保險+養老社區”

戰略層面，中英人壽錨定人口老齡化與養老第三支柱建設的時代風口，將養老金融定為長期核心發展方向之一。養老領域，中英人壽早在2022年就發布了康養“YOUNG計劃”；在23周年之際，中英人壽打造“悅養健康在中英”的市場品牌。全力構建“保險+健康+養老”全鏈條閉環生態，以此搶占老齡化時代的第二增長曲線。

產品端精準發力，深耕商業養老金、專屬養老年金等核心險種，貼合不同客群養老需求打磨產品體系，兼顧保障剛性與財富增值性，同時探索“保險+養老社區”聯動模式，打破單一產品局限。

服務端深度依托中糧集團全產業鏈資源優勢，打造了“中糧財富小院”等特色化、品牌化的客戶經營場景，落地日常健康管理、養老規劃、居家康養等高頻增值服務，覆蓋全生命周期養老需求，讓保險保障更具溫度與實用性。

投資端充分發揮保險資金長期穩健的特性，通過股權投資、公募REITs等多元形式，深度切入優質養老健康產業與配套基礎設施建設，實現資金與產業的良性循環。

可以說，既為養老業務發展筑牢根基，也助力養老產業長效發展，推動公司從傳統保險服務商，向全周期養老綜合服務商轉型升級，在低利率周期中開辟差異化競爭新賽道。

普及“收益共擔”是關鍵

值得一提的是，中英人壽高償付能力讓其權益類資產配置上限可達40%，具備提升收益彈性的條件；低利率環境下，存款、理財收益下行，客戶對穩健增值型保險需求爆發，分紅險市場空間持續擴大，為轉型提供良好土壤。

即便業績亮眼、股東強勢，中英人壽轉型之路仍不平坦。分紅實現率不確定性是最大挑戰，1.25%保底+3.9%演示利率的模式，收益高度綁定投資表現，若資本市場波動加劇，分紅縮水極易引發信任危機，畢竟多數客戶仍以“類固收”心態看待分紅險。

高管治理磨合存在陣痛，2024年中英人壽原總精算師因歷史問題被調查，雖不涉及當前運營，但對聲譽造成沖擊，2025年新任核心高管到位，團隊融合與策略執行仍需時間驗證。

產品轉型銷售摩擦凸顯難題，低保底意味著客戶承擔更多風險，市場教育尚未普及，偏好確定性收益的客戶可能轉向存款、國債。中英人壽如何傳遞“收益共擔”理念成為渠道關鍵。

退保率波動與產品迭代壓力不容忽視，2025年4季度中英人壽綜合退保率上升，部分萬能險退保壓力突出，頻繁產品迭代易引發渠道與客戶不適，影響續期業務質量。利率下行超預期風險是系統性威脅，若長端利率跌破1.8%，將擠壓投資收益與定價空間，考驗長期經營能力。

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