137億，奶茶之王要被賣了

全球能源、科技，輪番起舞。

作者 | 云帆

來源 | 投資家（ID：touzijias）

全球能源、科技，輪番起舞。

久違的消費領域也曝出大動作。

投資家網獲悉，近日新式茶飲賽道傳來重磅消息，“奶茶祖師爺”、全球最早的網紅奶茶之一貢茶，要被股東TA Associates（美國知名PE機構）賣了。知情人士稱，“該筆交易估值約20億美元（約137億元人民幣）”。若順利，貢茶將締造2026開年最大奶茶交易案。

對于中國消費者來說，貢茶并不陌生，它是網紅奶茶鼻祖、中國臺灣“奶茶之王”、“奶蓋茶開拓者”。正是貢茶的出現，激發了中國年輕一代創業者靠奶茶“暴富”的信心。它曾風靡一個時代，開設過近1000家門店，卻因“山寨”眾多，慢慢告別中國舞臺。2012年，貢茶轉戰韓國，被韓流明星追捧，迅速在韓國開設超1000家門店，登頂韓國“奶茶之王”。

眼見韓國年輕人如此為奶茶瘋魔，一家來自日本的PE機構Unison Capital盯上奶茶生意，它們不知使了何種手段，僅用1000億韓元就收購了貢茶臺灣母公司70%股權，緊接著，又用3500億韓元價格賣給了美國的TA Associates，幾番輾轉，臺灣奶茶賣到日本再賣給美國。

TA Associates目標明確，把貢茶開到全球做“奶茶之王”。2026年之前，貢茶在全球32個國家擁有超2400家門店，是罕見真實覆蓋亞洲、歐洲、北美的奶茶品牌。它們的夢想也很驚人，“2032年實現全球門店數量1萬家”。如今，夢想未實現，美國資本就要套現了？

一

貢茶，稱得上全球奶茶最一鳴驚人、最顛沛流離的品牌。

它曾是中國臺灣奶茶最具代表品牌之一，也是臺灣奶茶“名號”席卷大陸的優秀案例。即便在奶茶“發源地”臺灣，貢茶都是那個創新代名詞，它引領了一個時代，為“后浪”借鑒。

相關公開資料中，貢茶屬臺灣新派奶茶，創始人吳振華是臺灣奶茶界的“風云人物”。他認為，“臺灣傳統奶茶過時了，需要大膽創新才能迎合年輕不斷提升的味蕾。”為完善口感，吳振華在小作坊實驗23000次，最終完善奶茶“神秘配方”于1996年開出第一家門店。

貢茶這個名字，是吳振華對奶茶應走高品質路線的期許。在他看來，“傳統奶茶廉價、暴利，用料敷衍，對消費者的體驗往往不屑一顧。”貢茶要做的事是，“讓消費者向帝王一樣享受奶茶帶來的幸福。”在完善口感的路上，吳振華用了十年，漸漸成長為臺灣奶茶頭部品牌。

2010年，中國奶茶市場迎來首輪“降維打擊”。臺灣奶茶密集跑大陸“淘金”，帶著“真材實料”的產品、“引流”的營收手段、“標準化”的運營模式，火速風靡大陸。彼時，國內奶茶賽道以“低端路線”為主，“市場充斥著茶粉、植脂末勾兌的香精奶茶。”且奶茶店多“各自為戰”，沒清晰的未來規劃。主要是，“沒人講故事，資本不相信奶茶會做大。”

貢茶便是此時進軍內地的。這時候，吳振華已是臺灣新式“奶茶之王”。他覺得，“臺灣太小，奶茶生意做大，必須規模化，大陸是首選。”作為“首批”進入內地的臺灣奶茶品牌，貢茶一上來就放大招，“推出獨家爆款奶蓋茶”，“奶蓋一出，誰主沉浮？”貢茶用“神速”火遍大江南北，制造了屬于臺灣奶茶的輝煌時代。直到現在，奶蓋茶仍是奶茶中的爆品。

吳振華充滿自信，“創新會改變奶茶未來。”

二

未來是改變了，跟風也鋪天蓋地。

貢茶不單帶來了新品種，也帶來了新定價。貢茶到來前，國內奶茶主流“勾兌”、定價普遍10元以內。而貢茶把價格賣到了15元以上，這一高定價，使更多人看到了暴富的機遇。

以前資本不投奶茶是缺乏故事、利潤空間，現在不一樣了，貢茶重新定義了奶茶可走“高端路線”。靠著臺灣奶茶的流量和口感，貢茶巔峰時在內地開設了近1000家門店，攻占一線城市商圈。不過，吳振華大意了，貢茶屬于“通用名稱，難以注冊獨占商標。”這為其接下來的內地衰退埋下伏筆。商標問題上，起初，吳振華不在意，他相信，“貢茶不可復制”。

可他還是低估了同行的“山寨”決心。據三方機構、媒體報道不完全統計，貢茶在內地火爆時，市場上有百余個仿冒品牌。“山寨”創業者花了不少心思，有“前綴/后綴修飾派”，即貢茶前后加上各種看似吉祥或具有地域特色的詞匯，比如“寶島貢茶、西子貢茶等。”

有“貢字微調混淆派”。曾有媒體報道，在廣州某商圈，調研的18家貢茶門店中16家是假冒品牌。最可惡的是，“完全復刻假冒派”，“山寨”創業者“1:1復刻著貢茶的一切。”據百度文庫一份報告顯示，2016年，廣州大眾點評搜索貢茶數據，1292個結果里造假90%。

太夸張了。側面反映出，貢茶火的一塌糊涂，跟風熱度“遙遙領先”當今的蜜雪冰城。吳振華氣炸了，但他沒有辦法阻止同行“山寨”，貢茶沒有獨占商標，他吃了個天大的啞巴虧。

他心一狠，告別內地，貢茶向韓國等海外市場擴張。貢茶的“第二春”在韓國。據說，吳振華虧慘了，他轉戰韓國是被迫選擇。貢茶在韓國先闖入韓流明星圈子、韓國娛樂圈，被明星帶入電視劇、綜藝，憑借創意口感殺入韓國年輕人群體、校園，年內開了十多家直營店。

韓國年輕人徹底瘋了，他們沒想到臺灣奶茶這么好喝。一年后，貢茶轉變策略，由直營轉向加盟，開設了195家加盟店。貢茶就像一道光，一年帶火韓國奶茶市場，加盟商絡繹不絕，高光期間在韓國開設了超1000家門店，被媒體譽為“韓國新晉奶茶之王”，風頭無二。

火爆的產品，資本永遠不會缺席，貢茶被盯上了。

三

實際上，擴張到韓國及海外市場，吳振華家族付出了很大代價。

“天下沒有免費的午餐。”貢茶內地潰敗，跑到韓國，犧牲了部分利益。第一部分是，賣掉“特許經營權”。這筆交易2012年發生，操刀的是澳洲資本，后者買下“特許經營權”，把貢茶拓展到韓國及海外市場。本來，澳洲資本是帶著試水態度做，韓國市場是意外火爆。

據外媒報道，韓國是貢茶亞洲最大市場，獲利超越了中國臺灣的貢茶母公司。澳洲資本很貪心，想繼續汲取財富。就想到了一個“高招”，拉著全球財團反向拿下臺灣母公司。韓國的“特許經營權”在澳洲資本手里，這是足夠大的話語權，臺灣貢茶母公司瞬間被動了。

這場交易，吳振華家族被“架著走”，韓國市場的主導權在資本手上，只能無奈妥協。澳洲資本想的是“一箭雙雕”即拿到股權，再“復刻一個跟韓國相似的市場”。于是它們拉來了日本消費投資大戶Unison Capital，這家機構是日本頂級PE，號稱“亞洲消費操盤手”。

兩家資本一合計，用了1000億韓元收購貢茶母公司70%股權。1000億韓元聽著挺多，其實就4.66億元人民幣，少得可憐。喜茶2021年完成過5億美元融資。一個韓國“奶茶之王”就值這點錢，交易透著蹊蹺。失去控股權，吳振華家族就成了“擺設”、“形象代言人”。

令澳洲資本詫異的是，日本的Unison Capital野心十足。它們悄無聲息的把吳振華家族踢出局，聯合財團完全掌控貢茶。Unison Capital掌舵公司，又開始包裝、講故事，進軍歐美。

進軍歐美是“抬轎”，想拉美國資本入局。美國消費高，但缺奶茶賽道。數據顯示，美國現制奶茶市場2025年的整體規模估值約?27億美元，年增速達9.1%。規模不大，增速高，折射出“美國是奶茶賽道的價值洼地”。Unison Capital籌劃了3年，忽悠美國資本接盤。

1000億韓元收購的貢茶，3500億韓元出售給美國知名PE機構TA Associates，“血賺2500億韓元”。TA Associates自感“撿到寶了”，把貢茶帶入北美、歐洲，試圖改善歐美年輕人常喝碳酸飲料的習慣。美國資本在本土發展順利，貢茶已在美國21個州設立230家門店。

按著AI工具統計，貢茶是美國市占率第二大奶茶品牌，第一為功夫茶。做美國“奶茶之王”差點火候，TA Associates把方向放到了英國，想當英國“奶茶之王”。2024年，外媒報道稱，貢茶找到了個新合作伙伴，把餅畫到英國，“計劃未來幾年內英國開設至少225家門店。”

英國本土門店數量最多的奶茶品牌是?Mooboo，坐擁?115家?門店。貢茶要超越?Mooboo當英國“奶茶之王”輕松很多。TA Associates的野心比日本資本還大，此前外界披露，“貢茶要覆蓋全球，再切到中東、非洲。”長期目標是，“2032年實現全球門店數量1萬家”。夢想做“全球第一個影響力最大的中高端奶茶品牌”。如果誰信了，美國資本就有接盤俠了。

澳洲資本講了個日韓故事把貢茶賣給日本，日本資本講了個歐美故事把貢茶賣給美國，美國講了個中東、非洲故事把貢茶賣誰？知情人士稱，“該筆交易估值約20億美元”。美國資本16億元人民幣買的，轉手賣137億元人民幣，大賺100多億元，奶茶真的“暴利”。

在全球資本的“擊鼓傳花”下，貢茶距離“全球奶茶之王”的夢想，估計不遠了。