國產家電巨頭暴雷！虧損400億逾期債務破千億，創始人資產被清零

還記得當年買家電必去蘇寧的日子嗎？線下門店排著隊，導購員熱情得很，電視冰箱空調啥都有——誰能想到，曾經的家電零售老大哥，現在居然虧了400億，逾期債務破千億，創始人連自己的資產都全清零了？最近蘇寧的債務重組公告出來，好多老顧客都直呼“不敢信”，畢竟這三十年的路，從南京小店到全國巨頭，再到跌進谷底，實在太唏噓了。

1990年張近東在南京寧海路開了家空調專賣店，那時候國營商場壟斷市場，他偏偏反著來——淡季囤貨，旺季低價讓利，居然慢慢打開了局面。后來門店越開越多，2004年蘇寧成了中國第一家上市的連鎖家電商，再后來直接從南京擴展到全國。2010年前后，張近東連續七年當江蘇首富，那時候的蘇寧，真的是風光無限。

巔峰時蘇寧易購營收一度破千億，線下1700多家門店覆蓋城鄉，線上平臺也同步推進。那幾年消費者買家電，第一反應就是去蘇寧，服務好價格也實在，這種日子持續了十幾年，誰能想到后來會栽跟頭？

進入2010年代，電商沖擊越來越大，京東越做越猛。蘇寧為了守住市場份額，開始大舉并購和多元化，投錢建物流、開百貨、搞體育，啥都想沾點。線上業務雖然砸了不少錢，卻始終沒追上京東的節奏，資金需求像滾雪球一樣越來越大，高杠桿融資成了常態。

結果疫情一來，線下門店大面積停擺，現金流直接斷了。銀行抽貸、債券逾期、供應商討債接踵而至，2021年蘇寧易購及關聯方巨虧超過400億元，逾期債務規模突破1000億元大關。上市公司報表一看，短期有息負債激增，貨幣資金卻嚴重不足，這時候麻煩就大了。

38家核心蘇寧系公司賬面資產968億元，清算價值只有410億元左右，要是直接破產，普通債權人回收率不足4%。這時候張近東作為連帶擔保人，個人責任徹底暴露出來，想躲都躲不掉。

多元化投資失誤更是抽干了流動性。2020年一筆200億元戰略投資，本想穩賺，結果被投企業債務暴雷，本金全損。加上和京東的激烈競爭，蘇寧繼續擴門店、并購，資金消耗巨大，蘇寧小店業務也出了問題——股權剝離后，張康陽以個人無限連帶責任擔保境外借款，到期無力償還，2022年香港法院判決生效，國際信用直接受損。這些事疊在一起，債務雪球越滾越大。

這還不算，2016年蘇寧收購國際米蘭68%股份，張康陽成了歐洲足壇最年輕主席。八年里俱樂部拿了七座冠軍，看著挺風光，卻一直在燒錢。2021年張康陽向橡樹資本借款2.75億歐元，年利率12%，還拿俱樂部股權質押。2024年5月21日到期沒還上，總額約3.95億歐元，橡樹資本直接接管了國米控制權，蘇寧這部分投入，直接血本無歸。

便利店板塊也拖了后腿。蘇寧小店股權轉給離岸公司后，香港法院的敗訴判決讓債務鏈條徹底斷裂。這些海外和新興業務，本來想找新增長點，結果成了吞主業現金的窟窿。再加上恒大等投資損失，蘇寧的基本盤徹底失守了。

2025年南京中院受理蘇寧電器集團等38家公司實質合并重整申請，2月26日公告2387.12億元全口徑債務重組方案執行完畢。張近東及配偶把全部個人資產注入信托，包括股權、房產、金融產品和收藏品，通過司法拍賣和協議轉讓全額抵債，個人資產徹底清零。

這在中國大型民企重整里是首例，蘇寧從零售巨頭走到這一步，真的給很多企業提了醒——擴張得有邊界，風險控制不能丟，不然再風光的巨頭，也可能栽跟頭。

參考資料：央視財經《蘇寧易購債務重組進展》；中國證券報《蘇寧系38家公司重整完畢》