量價齊升！“雙冠王”德賽西威：350億新訂單，難擋大股東減持沖動

營收增速能否按下加速鍵，是核心關注點。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

2025年12月，工業和信息化部正式公布了我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可。此舉不僅標志著我國智能網聯汽車準入和上路通行試點邁入實質性階段，也為汽車智能化產業注入了新動能。

緊隨政策步伐，智能駕駛領域龍頭企業德賽西威（002920.SZ）于近期率先公布了2025年年度報告。

年報中顯示，德賽西威已連續五次上榜全球汽車零部件供應商百強，且在2025年位列第58位，同比上升16位。

看上去這家公司在年內實現了不俗的進展。

座艙&智駕雙料冠軍，2025穩健領跑

在智能駕駛產業鏈中，德賽西威作為兼具系統集成能力與軟硬件全棧開發能力的Tier 1供應商，穩居產業鏈核心環節，業務主要覆蓋智能座艙與智能駕駛兩大系統領域。

2024年公司在國內智能座艙域控和智能駕駛域控市場中的占有率分別達到21.7%和26.7%，雙雙位列行業第一。

（來源：蓋世汽車，制圖：市值風云APP）

進入2025年，德賽西威延續了近年來穩健增長的發展態勢，全年實現營業總收入325.57億元，同比增長17.9%。

（來源：市值風云APP）

同期歸母凈利潤達到24.54億元，同比增長22.4%。

（來源：市值風云APP）

細分來看，公司智能座艙產品實現收入205.85億，同比增長12.9%，收入占比約63.2%，仍是公司收入的主要來源。

盡管近年來該業務的增速持續放緩且低于公司整體增速，但年報顯示，公司第四代智能座艙產品在年內加速放量，已成功配套理想、小米、吉利、奇瑞等品牌，并新獲廣汽、吉利等多個項目訂單。

2025年內，相關新項目訂單年化銷售額突破200億，同比增長約25%，有望扭轉近年來增長失速的態勢。

訂單年化銷售額=訂單總金額/訂單生命周期年數

智能駕駛業務方面，全年實現營收97.00億，同比增長32.6%，收入占比提升至29.8%。該業務已成為公司增長的重要引擎。

目前，德賽西威的智能駕駛產品已在小米、理想、長城、小鵬、吉利、奇瑞、廣汽豐田、廣汽本田、東風日產等主流品牌中實現大規模量產交付。2025年，智駕新項目訂單年化銷售額超過130億，同比增速同樣超過30%。

整體來看，智能座艙與智能駕駛兩大業務合計貢獻公司超過9成的營收，仍是公司穩健發展的核心支柱。

此外在2025年全年，公司新項目訂單年化總銷售額突破350億，同比增長約30%，有望成為2026年公司業績風向標。

（來源：德賽西威公告，制圖：市值風云APP）

從滲透率到價值量，有望受益“量價齊升”

至于更長時間維度內的增長預期，我們需要關注的則是行業層面的趨勢演進。

根據同行博泰車聯（2889.HK）招股書數據，截至2024年，國內智能駕駛的滲透率約為57%，智能座艙的滲透率約為78%。

預計在2025年，智能駕駛、智能座艙的滲透率分別增至64%、82%，且預計至2029年，兩項滲透率將進一步增至97%和94%。

不難看出，在“智駕平權”浪潮推動下，智能駕駛仍有較大的滲透空間，而發展更為成熟的智能座艙，滲透空間已相對有限。這組數據，恰好可以解釋德賽西威兩大業務收入增速的差異。

市場空間方面，2024年內智能駕駛、智能座艙的規模分別為850億和1290億，預計至2029年將進一步增長至2130億、3000億，期間對應CAGR分別為20.2%、18.4%。

“硬件預埋+軟件服務”商業模式下，智能解決方案集成商們還會基于自有產品向車企提供OTA升級、車聯網平臺、智能診斷等增值服務，即“智能網聯”。德賽西威同樣布局有這項業務，2025年收入規模為22.72億。

2024年國內智能網聯市場規模約380億，預計至2029年間，CAGR也有14.6%的水平。

對比滲透率與市場規模的數據，智能駕駛與智能座艙的市場規模增速，明顯高于其滲透率的提升幅度。

背后邏輯在于：智能駕駛、智能座艙單車配套價值的持續上升。

此前的一份定增募集說明書中，德賽西威分別披露了智能駕駛、智能座艙產品的銷量數據。

計算下來，2021年至2024年前三季度，公司智能駕駛平均單價自313元/臺增長至904元/臺，智能座艙平均單價同樣自656元/臺增長至960元/臺，雙雙穩步提升，可見德賽西威同樣適用于“量價齊升”的行業邏輯。

（來源：德賽西威公告，制表：市值風云APP）

尤其是對滲透率已逼近80%的智能座艙業務而言，單車價值的提升將成為未來增長的核心驅動力。

2025年，德賽西威基于全新AI芯片推出了第五代智能座艙平臺，并圍繞其構建了端云一體的AI座艙解決方案。新品的持續迭代升級，或將進一步推高產品價值量。

此外值得注意的是，進入2026年后德賽西威公告稱計劃在港股上市，以國際化戰略布局，提升公司品牌國際影響力。

2025年內，公司實現海外收入24.10億，同比增長41.1%，占總營收比例升至7.4%。截至年末，公司擁有全球16個海外分支機構，客戶覆蓋VW、TOYOTA、HONDA、RENAULT等品牌，這也是未來的一大看點。

大股東、二股東輪番減持

然而在業績持續增長的背景下，風云君注意到近年來的德賽西威頻頻出現重要股東減持的情形。

具體來看，2025年內，公司第二大股東——惠州市國資委旗下的惠州市創新投資有限公司（簡稱“惠創投”）便先后實施兩次減持，累計減持2,671萬股，占當時總股本的4.8%，套現金額高達28億元。

截至2025年末，惠創投持股比例已降至20.2%。

（來源：德賽西威公告）

而在2026年1月，持股26.0%的大股東廣東德賽集團有限公司（“德賽集團”）又拋出了一份減持計劃，擬最多減持710.63萬股，占當前總股本的1.2%。

公開信息顯示，德賽集團原為德賽西威的控股股東，但在2021年分立為如今的德賽集團和新設公司惠創投，二者均不謀求董事會的控制權，自此德賽西威便長期處于無控股股東且無實控人的局面。

控制權分散的情況下，未來主要股東的減持風險值得關注。

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