天華新能（300390）2025年年報簡析：增收不增利，應收賬款上升

據證券之星公開數據整理，近期天華新能（300390）發布2025年年報。截至本報告期末，公司營業總收入75.49億元，同比上升14.23%，歸母凈利潤4.02億元，同比下降51.77%。按單季度數據看，第四季度營業總收入19.78億元，同比上升71.18%，第四季度歸母凈利潤3.69億元，同比上升512.79%。本報告期天華新能應收賬款上升，應收賬款同比增幅達93.4%。

該數據低于大多數分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年凈利潤為盈利6.59億元左右。

本次財報公布的各項數據指標表現一般。其中，毛利率14.52%，同比減35.68%，凈利率5.94%，同比減60.96%，銷售費用、管理費用、財務費用總計4.79億元，三費占營收比6.35%，同比減8.95%，每股凈資產13.67元，同比減9.43%，每股經營性現金流-0.39元，同比減121.96%，每股收益0.48元，同比減52.0%

財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：

1. 財務費用變動幅度為2609.64%,原因:報告期匯兌凈損失金額增加。
2. 研發費用變動幅度為36.49%,原因:報告期研發項目投入、研發人員薪酬及研發材料增加。
3. 經營活動現金流出小計變動幅度為51.18%,原因:報告期鋰電購礦款增加。
4. 籌資活動現金流入小計變動幅度為175.92%,原因:報告期取得借款收到的現金增加。
5. 籌資活動現金流出小計變動幅度為-41.22%,原因:報告期償還借款支付的現金減少。
6. 貨幣資金變動幅度為33.48%,原因:銀行借款等籌資活動產生的現金流量凈額增加。
7. 應收款項變動幅度為93.4%,原因:本期營業收入規模擴大，未到結算期的應收款項增加較多。
8. 合同資產變動幅度為-80.31%,原因:應收合同質保金下降較大。
9. 長期股權投資變動幅度為34.26%,原因:本期對合營和聯營企業投資金額較大。
10. 在建工程變動幅度為80.01%,原因:新增TNE新建廠房及設備項目。
11. 短期借款變動幅度為260.06%,原因:公司為滿足生產所需原材料采購、產能運營及流動資金周轉需求，新增銀行借款金額較大。
12. 長期借款變動幅度為258.35%,原因:CATH并購貸增加。
13. 租賃負債變動幅度為-35.02%,原因:子公司減少房屋建筑物等租賃業務。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業務評價：公司去年的ROIC為2.18%，資本回報率不強。去年的凈利率為5.94%，算上全部成本后，公司產品或服務的附加值一般。從歷史年報數據統計來看，公司近10年來中位數ROIC為6.48%，中位投資回報較弱，其中最慘年份2016年的ROIC為2.06%，投資回報一般。公司歷史上的財報相對良好。
• 商業模式：公司業績主要依靠資本開支驅動，還需重點關注公司資本開支項目是否劃算以及資本支出是否剛性面臨資金壓力。需要仔細研究這類驅動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經營資產收益率分別為23.2%/11.1%/3.5%，凈經營利潤分別為21.17億/10.05億/4.48億元，凈經營資產分別為91.43億/90.86億/127.14億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產經營過程中公司每產生一塊錢的營收企業經營需要墊付的資金）分別為0.14/0.27/0.46，其中營運資本（公司生產經營過程中公司自己掏的錢）分別為15.09億/17.78億/34.96億元，營收分別為104.68億/66.08億/75.49億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關注公司現金流狀況（貨幣資金/流動負債僅為86.09%）
2. 建議關注公司債務狀況（有息資產負債率已達26.78%）
3. 建議關注公司應收賬款狀況（應收賬款/利潤已達177.55%）

該公司被3位明星基金經理持有，這些明星基金經理最近還加倉了，持有該公司的最受關注的基金經理是國投瑞銀基金的施成，在2025年的證星公募基金經理頂投榜中排名前五十，其現任基金總規模為99.64億元，已累計從業6年358天，綜合其過往業績分析，該基金經理基本面選股能力出眾，擅長挖掘價值股和成長股。

持有天華新能最多的基金為摩根新興動力混合A，目前規模為88.15億元，最新凈值9.6558（3月20日），較上一交易日上漲1.43%，近一年上漲74.97%。該基金現任基金經理為杜猛。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。