美股“炸”了！股債金三殺，資金瘋狂拋售！

本文約稿作者 | 哥吉拉

數據支持 | 勾股 大數 據（www.gogudata.com）

周五的海外市場，再次“炸了”！

美股周五收盤，三大指數全線大跌。道指跌幅0.96%，本周累計下跌2.11%，連續(xù)四周下跌，創(chuàng)下2023年2月以來最長周連跌紀錄；標普500指數跌幅1.51%，納指狂瀉超2%。

本周為美股連續(xù)第四周下跌，創(chuàng)2024年以來最長連跌紀錄，且均已跌穿關鍵支撐位。

美股科技股成最大重災區(qū)， “科技七巨頭”全線潰敗，合計市值單日蒸發(fā)逾4000億美元——英偉達跌3.12%，特斯拉跌3.08%，Meta、谷歌跌超2%，微軟、亞馬遜跌超1.5%，就連此前相對抗跌的蘋果，也沒能扛住，小幅下跌0.41%。

COMEX黃金期貨周五跌2.47%，報4492美元/盎司，本周累計暴跌11.26%，創(chuàng)下1981年以來最大單周跌幅。現貨黃金直接失守4500美元關口，日內跌3.42%，報4491.67美元/盎司；現貨白銀更慘，日內狂跌6.8%，報67.89美元/盎司。

就連一向穩(wěn)如泰山的避險美債也出現了全線大跌、各期限收益率大幅跳升超10bp，反映資金在劇烈拋售。

股債金三殺的罕見格局，這是市場最極端的信號——意味著市場已經進入“無避險可尋”的絕境，資金不再相信任何資產，只能瘋狂拋售變現，“現金為王”成為當下唯一的共識。

高盛、摩根大通緊急發(fā)聲預警，機構瘋狂出逃，散戶跟風恐慌拋售，整個市場一片哀嚎。

當下的市場，到底在怕什么？

01

到底發(fā)生了什么？

本輪市場動蕩的“導火索”，毫無疑問是持續(xù)升級的中東局勢。

截至周五，中東沖突已進入第21天，霍爾木茲海峽幾近封閉，并且最新不斷傳來更大的形勢惡化消息。

3月20日凌晨，美以聯合空襲伊朗南部倫格港，伊朗革命衛(wèi)隊發(fā)言人納伊尼身亡，導致更加激化伊朗的報復打擊，同時中東多個產油國的石油設施造破壞。

據美國官員透露，白宮正向中東增派數百名海軍陸戰(zhàn)隊員，并在評估向伊朗境內部署美國地面部隊占領或封鎖伊朗哈爾克島的方案，以此向德黑蘭施壓、迫使其開放霍爾木茲海峽。

高盛在最新研報中發(fā)出嚴厲警告：當前市場尚未對中東沖突的長期影響充分定價，若沖突持續(xù)至4月底，油價可能直接突破180美元/桶。

更關鍵的是，高油價將直接轉化為居民消費壓力和企業(yè)成本壓力，滯脹預期徹底抬頭，這是市場最忌憚的局面。

本周三，美聯儲公布3月議息會議紀要，直接“變臉”：明確將2026年PCE通脹預期上調至2.7%，點陣圖顯示，今年僅計劃降息一次——這與市場此前預期的“至少兩次降息”形成巨大落差，直接引爆了本周的拋售潮，市場情緒瞬間從“樂觀”轉向“恐慌”。

芝商所FedWatch工具數據顯示，市場當前已定價2026年美聯儲加息概率達50%，曾經的“降息交易”徹底被“加息交易”取代，市場定價邏輯發(fā)生根本性反轉。

摩根大通迅速調整預期，將首次降息時間從6月推遲至9月，原本預測的“6月、9月各降息25個基點”，直接調整為“9月、12月各降息25個基點”，進一步強化了“高利率更久”的預期。

利率預期的反轉，直接推高了美債收益率——10年期美債收益率升至4.39%，2年期美債收益率升至3.89%，均處于近期高位。

如果說中東局勢是“外部沖擊”，那么美聯儲的政策轉向，就是壓垮市場的“內部核心”，也是本輪科技股殺估值的根本原因。

對高估值科技股來說，利率越高，貼現率越高，未來盈利的現值就越低，這也是納指跑輸道指、科技股集體殺估值的核心邏輯。

此外，周五的暴跌，還疊加了一個特殊的市場結構因素——“四巫日”，相當于給本就脆弱的市場一記重拳。

所謂“四巫日”，即股票期權、指數期權、指數期貨、個股期貨同時到期，是市場波動最劇烈的交易日之一，被稱為“市場波動放大器”。

據花旗數據，本次四巫日到期的期權名義價值高達5.7萬億美元，是歷史上規(guī)模最大的3月到期，遠超市場預期。

更關鍵的是，當前標普500指數持續(xù)處于“負Gamma”狀態(tài)——簡單來說，就是期權價格對標的資產價格變動的敏感度極高，做市商為了對沖風險，只能被動在更大的價格區(qū)間內“追漲殺跌”，直接被放大成了踩踏式的“暴跌”。

高盛主經紀商數據顯示，當日SPY（標普500ETF）與QQQ（納指ETF）合計資金流出達640億美元，創(chuàng)下歷史新高。反映出了機構資金從“倉位輪動”轉向“全面撤退”，不再對市場抱有僥幸，進一步加劇了市場拋壓，并形成“越跌越賣、越賣越跌”的惡性循環(huán)。

02

機構預警：跌勢還未結束？

周五盤后，特朗普在社交媒體發(fā)文，稱美國正接近實現既定目標，并暗示可能逐步結束針對伊朗的重大軍事行動。

受此影響，美股股指期貨短線反彈，標普500 ETF（SPY）盤后漲幅一度超過1%；油價則從結算價附近回落，布倫特原油從逾110美元高位跌至約108美元附近。

但有分析認為，特朗普的一時口風轉變只是短期安撫了市場情緒，但并不能改變市場的趨勢——中東局勢的不確定性仍在，美聯儲政策預期的反轉也未出現實質性調整，市場的核心矛盾依然存在，反彈只是暫時的。

高盛在最新策略報告中明確提醒：當前市場尚未對中東沖突的持久沖擊計入足夠風險溢價，周五的下跌，只是“情緒殺”的開始，下周市場可能從“技術性回調”轉向“全面修正”，波動可能進一步放大，甚至出現踩踏行情。

從技術面看，QQQ（納指ETF）已跌破200天均線——這是很多量化策略、趨勢資金、機構賬戶的核心風控線，一旦跌破，大量資金將自動切換到“防守模式”，被動賣出共振可能引發(fā)進一步踩踏；標普500指數逼近6475點關鍵支撐位，一旦破位，將觸發(fā)CTA基金、期權對沖盤的集中賣出，市場波動可能進一步升級。

此外，摩根大通也發(fā)出警示，若油價持續(xù)高位，美國滯脹風險可能超出預期，美聯儲可能被迫維持高利率更久，甚至不排除進一步加息的可能，進而對美股市場形成更大壓力。

同時，歷史經驗表明，在高利率周期中，成長股的估值回調幅度往往遠超大盤，尤其是高估值科技股——高利率推高貼現率，直接壓縮未來盈利的現值，這也是科技七巨頭持續(xù)承壓的核心邏輯。

作為零息資產的黃金市場同樣受到高利率環(huán)境的深刻影響。當前COMEX黃金期貨單周下跌11.26%，創(chuàng)下1981年以來最大單周跌幅，本質上就是高利率環(huán)境下，黃金持有成本上升、杠桿資金平倉引發(fā)的拋售。

但對于黃金的市場前景，多數機構依舊持有信心，認為當前市場對黃金的定價雖然從“地緣避險”切換成“高利率沖擊”，但在全球地緣戰(zhàn)爭加劇、去美元化推動各大央行持續(xù)購金的背景下，黃金的長期上漲空間依舊較大。

近日，摩根大通最新研報仍把黃金2026年底目標價維持在6300美元/盎司，瑞銀也維持黃金目標價在5900–6200美元/盎司。

值得注意的是，當前美國經濟的韌性、企業(yè)盈利的基本面以及AI等技術創(chuàng)新帶來的結構性增長仍整體較為穩(wěn)健。這也意味著，本輪市場調整更可能體現為對前期估值和風險溢價的修正，而非長期趨勢的根本逆轉。

但如果中東局勢未能出現實質性緩和，油價持續(xù)高位運行，美聯儲維持鷹派立場，那么市場弱勢調整的時間可能會被繼續(xù)拉長。

03

結語

面對劇烈波動的市場，很多投資者陷入恐慌，甚至亂了陣腳：到底該跑路，還是趁跌抄底？

高盛、摩根大通等機構觀點認為，當前市場不確定性極高，如果中東局勢下周沒有緩和跡象，那么在短期內，高估值科技股、高杠桿小盤股、對利率敏感的長久期資產，尤其是存儲芯片、AI相關高估值標的，這些板塊受高利率沖擊最大，可能仍有進一步殺估值的空間。

從更長時間維度看，美股市場的基本面支撐依然存在——美國經濟具備一定韌性，企業(yè)盈利尚未出現系統(tǒng)性惡化，AI等產業(yè)趨勢仍在演進。本次調整在某種程度上是對前期估值的消化和風險因素的重新定價。

對于長期資金而言，可等待估值回歸合理區(qū)間后，逐步關注優(yōu)質標的。（全文完）

▍往期回顧

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