權(quán)益市場持續(xù)回調(diào)，股票型FOF全部“告負(fù)”，紅利資產(chǎn)再成避風(fēng)港

上周，A股出現(xiàn)較大幅度下跌，權(quán)益資產(chǎn)價格普遍調(diào)整。受此影響，公募FOF權(quán)益端成為拖累項，投資勝率極低，股票型FOF全部出現(xiàn)負(fù)收益。對于此次A股的下跌，市場都在等待觸底信號的出現(xiàn)，而在此之前，市場或?qū)⒚媾R一段較長的震蕩盤整期。行業(yè)的配置上，市場或?qū)⒃俅侮P(guān)注資源類紅利資產(chǎn)的價值。

滬指單周下跌3.38%，公募FOF投資勝率較低

過去一周（3月16日～3月22日），受地緣沖突、美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱、市場情緒等多重因素疊加影響，A股市場震蕩調(diào)整，主要寬基指數(shù)多數(shù)下跌。上證綜指下跌3.38%，全A指數(shù)下跌4.13%。主要寬基指數(shù)中，僅創(chuàng)業(yè)板指上漲1.26%，北證50、中證1000跌超5%，其他指數(shù)均跌超2%。

從風(fēng)格來看，上周大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，五大風(fēng)格指數(shù)整體回調(diào)，周期風(fēng)格跌超7%，穩(wěn)定、成長、消費風(fēng)格也跌超2%。從行業(yè)來看，一級行業(yè)多數(shù)下跌。僅通信、銀行上漲，有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵跌幅靠前。

受此影響，公募FOF投資勝率偏低，股票型FOF全部為負(fù)收益。Wind統(tǒng)計顯示，上周業(yè)績居前的FOF集中在養(yǎng)老目標(biāo)FOF中，申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045單周業(yè)績?yōu)?.33%，這已經(jīng)是所有FOF上周業(yè)績最高的數(shù)據(jù)。

不過，從重倉基金來看，申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045重倉的多只銀行類ETF上周漲幅在0.3%左右，其余的重倉產(chǎn)品也在下跌。特別是一些投資納指以及超長期國債的ETF，上周也出現(xiàn)明顯下跌，這背后的原因與近期通脹預(yù)期的變化有關(guān)。

一方面，受地緣擾動的影響，霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險強(qiáng)化能源安全敘事，市場定價滯脹預(yù)期，流動性寬松預(yù)期邊際收緊；另一方面，美債短端收益率飆升，期限利差擴(kuò)大，股債金三殺反映避險與緊縮預(yù)期共振。

這也使得權(quán)益市場、債券市場都出現(xiàn)了一定的打壓。有關(guān)紅利資產(chǎn)的避險價值再次凸顯，尤其是紅利資產(chǎn)當(dāng)中的周期類紅利，再次成為市場中短期避險的首選。上周，國內(nèi)多個紅利類ETF單周資金凈流入額高企，成為資金重點關(guān)注的防御方向。

上周各類公募FOF頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計（來源：Wind）

市場或面臨長期盤整，增量資金仍在路上

隨著A股各大指數(shù)連續(xù)回調(diào)，市場也在等待底部的出現(xiàn)。從機(jī)構(gòu)的視角來看，這一階段的盤整期較長，但也不需要過度悲觀，從增量資金的角度來看，公募基金仍被寄予厚望。

據(jù)公開市場消息，2026年以來，新成立的公募基金數(shù)量達(dá)302只，合計發(fā)行規(guī)模達(dá)2854.23億元，較2025年同期增長44.18%，為2022年以來同期新高。投資者認(rèn)購熱情持續(xù)升溫，年內(nèi)已有101只基金提前結(jié)束募集，部分產(chǎn)品因認(rèn)購火爆觸發(fā)比例配售機(jī)制。

此外，也有媒體報道，證監(jiān)會近日核準(zhǔn)新一批硬科技主題基金產(chǎn)品，共計15只產(chǎn)品在同日獲批，產(chǎn)品主要為7只跟蹤雙創(chuàng)人工智能指數(shù)的被動基金，精準(zhǔn)投向AI與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，增量資金蓄勢待發(fā)。

中信建投認(rèn)為，當(dāng)前，由于美以伊沖突的爆發(fā)和持續(xù)升級，弱美元假設(shè)面臨挑戰(zhàn)，高油價環(huán)境下美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅轉(zhuǎn)變。因此，此前持續(xù)驅(qū)動本輪行情的核心動能遭遇削弱。接下來，市場將從漲估值轉(zhuǎn)向漲業(yè)績（消化估值）。如果業(yè)績增長預(yù)期仍然良好，A股行情就有望持續(xù)。不過在增長預(yù)期確認(rèn)之前，市場將面臨轉(zhuǎn)型陣痛期。

從港股市場來看，恒生前海港股通價值混合基金經(jīng)理邢程表示，因為海外地緣沖突、霍爾木茲海峽的封鎖和能源價格上漲、美國通脹和貨幣政策等擔(dān)憂，市場短期或有超調(diào)，回撤后短期可能存在向上修復(fù)空間。

展望后市，港股市場在盈利修復(fù)、流動性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整體趨勢仍然向好。產(chǎn)業(yè)層面，AI浪潮的產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)演繹，具備稀缺性的港股科技板塊向上空間或較大，互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)等估值合理的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌有望逐步企穩(wěn)。建議重點關(guān)注以互聯(lián)網(wǎng)科技、醫(yī)藥、新消費為代表的廣義成長板塊的投資機(jī)會。