四年注銷20家關聯企業，豐沃股份遞表后李星星進入董事會

文/瑞財經 程孟瑤

豐沃股份上交所主板IPO之旅已經完成二輪問詢。如果成功掛牌，將進一步鞏固吉利集團在汽車零部件領域的地位。

目前李書福家族已經控制有吉利汽車（00175.HK）、洪橋集團（08137.HK）、曹操出行（02643.HK）、沃爾沃（VLVLY）、極星汽車（PSNY.US）、路特斯（LOT.US）、億咖通（ECX.US）、極氪（ZK.US）、漢馬科技（600375.SH）、千里科技（601777.SH）、錢江摩托（000913.SZ）11家上市公司。

近年來，豐沃股份業績穩步增長，經營活動現金流穩定流入。但產品格局單一，與吉利關聯交易占比較高等問題始終受到關注。監管對如下內容進行了問詢：

1、公司產品核心競爭力的具體體現，與主要競爭對手之間是否存在差異化市場競爭；空氣懸架零部件產品的研制進度和客戶開拓情況，是否具備相應的產能消化能力。

2、三起訴訟案件的最新進展情況，發行人對相關訴訟案件的主要應對措施，預計訴訟結果及判斷依據。

3、部分關聯方注銷的原因及背景，是否與發行人經營相同或類似業務，報告期是否存在經營違法違規行為，注銷后相關資產及人員的安排、是否存在糾紛或潛在糾紛。

4、發行人控股股東、實際控制人及其近親屬控制的企業是否存在從事與發行人主營業務相同或者相似業務的情形，是否對發行人構成重大不利影響的同業競爭。

5、客戶指定供應商、客戶與供應商重合的具體情況，說明相關業務的必要性，是否符合行業慣例、銷售和采購的具體內容及金額、交易價格公允性，論證按總額法核算銷售采購的準確性、合規性。

01

李星星進入董事會

4年注銷20家關聯方

豐沃股份脫胎于吉利，目前由李書福的一雙兒女——弟弟李星星和姐姐李妮實際控制，兩人合計控制75%的股份表決權。

《預審IPO》注意到，2025年6月首次遞表時，李星星最終受益股份65.49%，手握更多股權，李妮進入董事會，并擁有最高話語權，李妮的配偶鄭鑫作為一致性行動人，間接持股豐沃股份。新版招股書顯示，李星星2025年8月起擔任發行人董事。

問詢函中，上交所重點關注了李妮和李星星控制及投資多家公司，其近親屬旗下有眾多汽車產業鏈企業的情況；豐沃股份與吉利集團下屬單位關聯交易，以及與家族親屬旗下企業同業競爭問題。

要求其完整、準確地披露關聯方關系及關聯交易，關聯交易決策程序是否規范，相關內部控制是否健全，庫存情況；部分關聯方注銷的原因及背景，是否與發行人經營相同或類似業務，報告期是否存在經營違法違規行為；與近親屬控制的企業是否存在同業競爭情形，是否存在新增同業競爭的風險。

新版招股書和問詢函回復顯示，李書?？刂频摹味?、高級管理人員的其他主要企業超60家。李妮及鄭鑫、李星星及配偶控制的和曾經控制的，擔任董事、高級管理人員及曾經擔任董事、高級管理人員的其他主要企業多達212家，比首次遞表時新增32家。

2021年2月-2025年4月，3人累計注銷了20家關聯企業，注銷關聯方主要從事投資管理、投資平臺、軟件服務、電子商務及磷渣、煤渣免燒磚及相關制品生產銷售等業務，不存在從事渦輪增壓器的研發、生產及銷售的情形，不存在與發行人經營相同或類似業務的情形。

2022-2024年以及2025年1-6月（簡稱：報告期），豐沃股份分別向6家關聯方企業銷售過渦輪增壓器產品，合計發生關聯交易金額7.43億元，5.18億元、7.21億元、3.35億元，占同期總營收比為53.10%、32.44%、34.89%、33.59%。

價格方面，對于關聯方客戶及非關聯方客戶，定價方式具有一致性，但由于發動機適配、車型結構適配等方面要求不同，產品均為特定型號的定制化產品，不存在可比市場公允價格及第三方市場價格，向不同客戶銷售不同定制產品的銷售價格差異較大，價格不具備可比性。

就豐沃股份給吉利供應的1.4T、1.5TD（三缸機）、1.5TD（四缸機）、2.0TD（四缸機）、1.5TD（新型號）六大產品而言，部分型號產品由于定型時間較早，除豐沃股份其他供應商均為外資龍頭企業，相關產品的供應價格與豐沃股份相比價格供應區間較高，如蓋瑞特、博格華納、博馬科技供應的1.4T、1.5TD（三缸機）、2.0TD（四缸機），價格均偏高，最高幅度達100%-120%。

豐沃股份表示，2024年以來，其供應的新型號產品與其他國內供應商投標報價處于可比區間，具有公允性。報告期內，上述六大比價型號類別產品占公司與吉利方交易金額的82.50%、99.89%、99.98%、100.00%。

毛利率方面，2022年-2024年向非關聯方銷售毛利率略高于向關聯方銷售毛利率，主要系吉利為公司最重要客戶之一，采購體量較大，綜合考慮生產效率、商業談判情況等因素影響，向其銷售毛利率與其他非關聯方銷售的平均毛利率相比略低，差異區間均在1-2%左右；2025年1-6月，豐沃股份向關聯方銷售毛利率提升，主要系技術降本影響，不存在利益輸送情況。

存貨方面，豐沃股份主要通過寄售模式向吉利集團銷售產品，產品對應吉利系車型包括博越、領克01/02/03/05/07/09、繽越、星越L、星瑞、豪越、博瑞、嘉際、帝豪、繽瑞等，渦輪增壓器銷量變動趨勢與下游車型銷量變動趨勢一致。

同業競爭方面，豐沃股份表示，其關聯方包括吉利集團及其相關企業的渦輪增壓器產品均系外采，不存在自主生產、銷售渦輪增壓器產品的情形，沒有生產及銷售渦輪增壓器的戰略計劃和安排，不存在同業競爭的情形。

同時，公司所處的渦輪增壓器行業具有較高的技術壁壘，行業市場已形成寡頭壟斷格局，我國2024年渦輪增壓器市場中21家增壓器主機企業，均為行業知名企業，不存構成同業競爭的情形。

李星星關聯的耀寧集團主要從事空氣懸架領域業務的空氣懸架零部件產品，與豐沃股份未來擬開展的空氣彈簧總成、剛度閥業務不屬于相同或相似業務的情況。

02

九成收入來自前五大客戶

客戶與供應商重合情形被關注

豐沃股份主營業務為渦輪增壓器的研發、制造及銷售，報告期內，其收入中有超99%來自渦輪增壓器的銷售，產品應用領域相對集中。

值得注意的是，由于純電動汽車使用驅動電機作為動力源，未使用發動機，不需要配備渦輪增壓器，所以按應用領域來分，豐沃股份的收入主要來自燃油車及混動汽車市場，業績表現只要受燃油車及混動車下游市場發展影響顯著，客戶主要為吉利集團、奇瑞集團、比亞迪、廣汽集團等國內知名整車廠。

2024年以來，利用自身技術積累的優勢，豐沃股份成功開發新產品電動增壓器，實現向客戶樣件供貨，2024年產生0.8萬元收入，2025年上半年為1.8萬元。

報告期內，豐沃股份主營務收入分別為13.94億元、15.93億元、20.64億元、9.96億元，幾乎全部來自渦輪增壓器，收入來源相對單一，豐沃股份的業務前景受到關注。

上交所指出，國際渦輪增壓器市場呈現出高度集中的寡頭壟斷格局，蓋瑞特、博格華納等五大跨國公司占據市場主導地位；國內渦輪增壓器市場競爭格局正從“國際巨頭絕對主導”向“國際巨頭與國內企業共存，國內企業份額持續提升”轉變，競爭日趨激烈，要求其結合產品單價、技術指標先進性，客戶開拓、同行業可比公司相關比較等情況，全面評估、客觀披露發行人的競爭劣勢，并進一步追問說明是否具備相應的產能消化能力。

豐沃股份表示，期內渦輪增壓器產量及銷量呈現快速增長趨勢，產能利用率持續保持在高位水平，不過其坦言，公司產品種類相對較少，國際市場占有率不高，

與境內同行可比公司相比，西菱動力、威孚高科經營規模高于豐沃股份，主要因為這兩家可比公司除渦輪增壓器外還從事其他汽車零部件產品業務，但在渦輪增壓器市場，豐沃股份產品應用規模遠高于國內競爭對手。2024年，豐沃股份賣出了221.22 萬臺，西菱動力、威孚高科渦輪增壓器銷量分別為 118.96 萬臺、128.27萬臺。

與境外同行業可比公司蓋瑞特、博格華納、石川島相比，人家起步更早，技術積累更深厚，加上廣泛的全球布局、與頂級整車制造商穩定的合作關系，豐沃股份還有很大提升空間。

在對競爭劣勢的回復中，豐沃股份提到，公司產品種類相對較少，國際市場占有率不高。主營業務以境內銷售為主，各期來境內銷售收入占主營業務收入的比分別為100.00%、99.78%、98.12%、98.37%。

目前，豐沃股份正在積極拓展電動增壓器及空氣懸架核心零部件領域，加快從渦輪增壓器單一產品格局到多元產品格局的轉型，打造第二增長曲線，實現乘用車各類型車型全覆蓋。

本次IPO，豐沃股份擬募資6.56億元，其中2.45億元用于年產100萬套渦輪增壓器項目建設，3.03億元用于年產60萬套空氣懸架零部件項目。其中，“年產 60 萬套空氣懸架零部件項目”實施后，將擁有年產 60 萬套空氣彈簧總成及 240 萬個（60 萬套）剛度閥的生產能力。

產能消化方面，豐沃股份僅在回復時表示廣闊的市場空間、有利的競爭格局與國產化趨勢、審慎的產能爬坡規劃都將是產能消化的堅實基礎。

此外，招股書顯示，豐沃股份銷售多采取逐筆訂單的方式，單筆金額較小且數量較多，目前手中重大銷售合同方主要包括極光灣、奇瑞、重慶長安、哈爾濱東安等。

不過報告期各期，豐沃股份來自前五大客戶的銷售金額分別為13.17億元、12.16億元、18.91億元、9.32億元，占同期營業收入的94.16%、88.60%、91.45%、93.52%，集中度較高。同時存在客戶與供應商重合情形，主要為豐沃股份向供應商銷售廢舊的渦殼、渦輪頭、閥片、轉軸等零部件及渦輪增壓器等。

03

未決訴訟敗訴可能性低

對涉案零部件已逐步采取替代方案

發出的二輪問詢中，上交所均提及了豐沃股份的訴訟情況。要求其披露三起訴訟案件的最新進展情況，以及對相關訴訟案件的主要應對措施，預計訴訟結果及判斷依據。

據悉，豐沃股份及子公司嘉興豐沃分別于 2025 年 4 月、2025 年 3 月收到上海知識產權法院送達的（2025）滬 73 知民初 43 號（以下簡稱“43 號案件”）、（2025）滬 73 知民初 45 號案件（以下簡稱“45 號案件”）應訴通知書等司法文書以及蓋瑞特的起訴書等材料。

蓋瑞特要求豐沃股份停止侵害蓋瑞特ZL201810548510.0 號專利權（以下簡稱“510 號專利”）、ZL200910006885.5 號專利權（以下簡稱“885 號專利”），停止制造、銷售和許諾銷售侵害其 510 號專利權、885 號專利的產品的行為，連帶賠償2,500 萬元、3,100 萬元，銷毀相關專用模具。合計賠償金額5600萬元，為豐沃股份2024 年凈利潤的 27.40%。

核查意見顯示，43號、45號案件中敗訴可能性較低。但豐沃股份還是對于涉案零部件隔熱罩、擋油板等，已經逐步采取替代方案，減少未來可能存在的風險。

不過值得注意的是，隔熱罩、擋油板、止推環對于渦輪增壓器整機性能影響有限，在前期已獲取定點的情況下，通過下游客戶的測試驗證即可完成變更，但通常設計變更需要5-6 個月。

目前，相關客戶訪談均已確認發行人設計變更方案產品性能與設計變更前一致，均滿足客戶要求；設計變更方案不會影響客戶與發行人的后續合作。

對于2021 年 9 月，發生的ZL200580044824.8 號專利權（下稱“824 號專利”）侵權案，蓋瑞特 824 號專利權已于2025 年 10 月因期限屆滿而終止，此后，該項專利所涉技術成為公共資源，即便不進行技術替代，亦不存在后續侵權風險。

附：豐沃股份上市發行中介機構清單

保薦機構：中信證券股份有限公司

會計師事務所：天健會計師事務所（特殊普通合伙）

律師事務所：北京德恒律師事務所

評估機構：坤元資產評估有限公司