IPO二次上會，前次暫緩審核或因這個問題

文/梧桐兄弟

沈陽廣泰真空科技股份有限公司（874200）申報北交所IPO于2025年6月23日獲得受理，現已完成兩輪問詢。公司曾于2025年12月29日IPO上會，結果暫緩審議，近期將二次IPO上會。公司是一家專注于真空裝備的研發、制造和銷售，并具有從設備自主設計到制造交付一體化能力的高新技術企業，主要產品包括真空燒結爐、真空熔煉爐、真空鍍膜機等真空設備。公司前身廣泰有限成立于2013 年5月29日，并于2022年1月27日整體變更為股份有限公司。公司于2024年12月27日在全國股轉系統創新層掛牌并公開轉讓。目前公司注冊資本為6734.25萬元。公司控股股東、實際控制人為劉順鋼。

一、業績增速較快，存貨中發出商品和在產品的規模較大

報告期內，公司營業收入分別為28,053.05萬元、31,151.93萬元、37,882.74萬元及34,194.20萬元，業績增速較快，主要得益于稀土永磁材料行業進入高景氣的發展周期，公司稀土永磁領域的訂單金額及業務占比快速提升。報告期各期，公司扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為 4,110.78萬元、6,475.84萬元、6,799.13萬元及7,572.98萬元。

報告期各期，公司計入當期收益的政府補助分別為 712.50 萬元、2,371.64 萬元、897.43 萬元及564.85 萬元，占當期凈利潤的比重分別為 16.10%、32.47%、13.02%及 7.37%。相關政府補助主要為公司稀土永磁材料制備關鍵成套裝備研發及產業化項目、廣泰真空裝備沈撫生產基地增資擴產項目和嵌入式軟件增值稅退稅款等政府資金支持。

報告期各期，公司綜合毛利率分別為 27.32%、33.64%、30.90%及 35.17%，整體保持較高水平。

公司大型設備執行周期較長，導致存貨中發出商品和在產品的規模較大。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 29,057.35 萬元、42,161.99 萬元、42,314.60 萬元及 41,304.40 萬元。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為 3,854.92萬元、3,259.51萬元、6,081.02萬元及6,768.54萬元，超信用期應收賬款賬面余額分別為 1,478.98萬元、2,569.24萬元、4,355.68萬元及5,912.27萬元，整體規模相對較高。

2025 年度，公司全年經審閱的經營業績及同比變動情況如下：

截至 2025 年 10 月末，公司在手訂單不含稅金額為 7.77 億元，主要為根據客戶需求而定制化設計生產交付的設備。

二、首次上會IPO暫緩，發貨后超過1年未驗收項目被關注

2025年12月29日，廣泰真空第一次IPO上會，結果為暫緩審議。

其中，審核意見關注到：關于收入確認時點的準確性及依據的充分性。請發行人核實發貨后超過 1 年未驗收項目的情況，按項目列示發貨時間、收貨時間、調試時間、初驗時間、現場服務時間等，梳理客戶已完成調試或已實際投入使用但未及時確認收入的情形，說明按照時點法確認收入的依據是否充分。請保薦機構、申報會計師審慎論證發行人收入確認政策的合理性，對上述事項進行核查并發表明確意見。

據回復，報告期內，公司發貨后超過 1 年未驗收項目的情況如下：

（1）2022 年度確認收入項目

（2）2023 年度確認收入項目

單位：臺

（3）2024 年度確認收入項目

（4）2025 年 1-9 月確認收入項目

（5）截至 2025 年 9 月 30 日發出商品

單位：臺

報告期各期，公司確認收入的項目中，發貨后超過1年方才驗收的金額分別為2,600.13萬元、4,066.66萬元、13,601.75萬元及13,278.99萬元。其中分布在2024年、2025年1-9月的金額相對較高。一方面，受稀土永磁行業景氣度影響，報告期內2022年下游客戶擴產或設備更新需求增加，公司當期新增訂單相對較多，并基于與客戶的合同約定排產交付。客戶基于產線及廠房建設進度、安裝調試需求、技術改造等原因，部分項目至2024年及2025 年1-9月才完成驗收，導致公司驗收周期較長的項目有所增加。另一方面，公司2024年及2025年1-9 月四型熔煉爐及大型定制燒結爐產品完成驗收的項目相對較多，因設備工藝較為復雜，驗收周期通常較久。

公司存在部分產品發貨時間較久，截止報告期末尚未驗收的情形。截至報告期末，發出商品中發貨時間在2022年及以前的項目具體情況如下：

（1）客戶 D2

客戶 D2 所購燒結爐數量較多，公司根據產能情況分批發貨。該合同約定公司交付的是自動化集成方案，彼時屬于公司首批開發交付的全自動燒結爐產品之一，并且客戶屬于行業內知名上市企業，因此方案中存在較多需要雙方論證和解決的技術要點，以期滿足客戶的差異化工藝要求，尚未正式投入使用。截至 2026年 1 月上旬，客戶仍有技術問題與公司進行溝通，公司積極反饋中。保薦人、申報會計師對客戶 D2 進行了專項訪談，并實地查看了設備情況，確認設備為未使用狀態。

（2）客戶 BU2

根據客戶 BU2 反饋，其所購公司鍍膜機在工藝驗證中靶材有效收集率和靶材濺出率指標未達到其使用標準，目前雙方在溝通整改中。此外，該設備屬于客戶新使用的產品類型，技術成熟度存在提升空間，因此需要驗證設備達到穩定運行等技術要求。該客戶購買的多臺燒結爐需要全自動處理系統，并且客戶將該項目的燒結爐與其他壓機設備等在集團內統一立項為“成燒一體中心”，涉及多處技術創新，其配套壓機亦存在多項整改，故導致整體調試時間較久。公司2025年12月仍有相關人員在客戶現場進行溝通調試。保薦人、申報會計師對客戶 BU2進行了專項訪談，并實地查看了設備情況，確認設備為未使用狀態。

（3）客戶 BG

由于在安裝調試燒結爐過程中，加熱室鉬片出現損壞，加熱室未能正常使用，公司與客戶 BG 存在一定質量爭議，直至近期公司與客戶仍在溝通解決方案中。保薦人、申報會計師對客戶 BG 進行了專項訪談，并獲取了設備現場情況相關照片，確認設備為未使用狀態。

（4）客戶 BH

客戶 BH 所購公司 1 臺燒結爐屬于早期型號產品，并非用于公司主要下游應用領域，單位價值相較大型真空設備較低，公司派人現場安裝調試后，客戶根據其戰略規劃調整生產工藝，導致設備未能正常使用，直至近期公司與客戶仍在溝通以期達成一致。保薦人、申報會計師對客戶 BH 進行了專項訪談，并獲取了設備現場情況相關照片，確認設備為未使用狀態。

公司產品發貨后超過1年尚未驗收項目中，存在部分項目其最近一次現場安裝調試出差后至報告期末時間較長，具體情況如下：

公司產品發貨后超過 1 年尚未驗收項目中，存在部分項目其發貨后等待安裝時間較長，具體情況如下：

公司產品發貨后超過 1 年尚未驗收項目中，存在部分項目其現場安裝調試時間較長，具體情況如下：

此外，首次IPO上會時，審議會議提出問詢的主要問題還包括：關于收入確認的準確性及依據充分性。請發行人:（1）進一步說明報告期內發貨至驗收時間超15 個月項目的主要合同條款及履約情況，是否存在與客戶協商驗收時間、跨期確認收入的情形。（2）對照發行人與江蘇太平洋石英股份有限公司項目業務合同及相關補充協議，說明該合同條款主要內容及執行情況，后續違約處理過程及達成協議的具體情況，報告期是否還存在類似情況及其影響。請保薦機構、申報會計師核查并發表明確意見。

三、連續兩輪問詢業績增長可持續性

根據申請文件，報告期內前五大客戶變動較大，部分主要客戶連續兩年業績下滑，主要受稀土原材料價格波動影響。報告期內，稀土價格波動影響部分下游客戶擴產計劃，發行人 2024 年新增訂單金額同比下降。發行人主要客戶均有投產項目或舊產線設備更新需求，2025年 1-6月公司新增在手訂單金額約為2.02億元，同比增長72.65%，存在客戶取消訂單的情況。

審核問詢重點關注了公司業績增長的可持續性。其中，第一輪問詢“問題2.業績增長真實性及可持續性”。

第二輪問詢“問題1.業績增長可持續性”。