3.6萬億某系轟然崩塌，資產僅剩殘渣，昔日“中國黑石”終成不良資產

來源：市場資訊

（來源：不良資產行業研究）

2026年3月20日，中植系破產清算聽證會在法院、破產管理人及4名投資者代表的參與下召開。這個曾號稱“中國黑石”、巔峰時期坐擁3.6萬億資產規模的民營金融巨頭，如今已然走到破產清算的境地——現存資產僅2000億，負債卻高達4000億，資產處置困難重重，一眾投資者深陷其中。

一、資產僅剩殘渣，處置變現步履維艱

在中植系現存的2000億資產中，涵蓋股權、債權、實物資產等類型，其中應收債權占比超1000億，實物房產類資產占比卻極少。盡管管理人已成功追回周平相關法院資產，并高位賣出天山股份實現部分資產變現，但整體資產處置變現依舊難題重重。

旗下金融資產的處置屢次遇冷：橫琴人壽、橫琴安友的股權招募期限已被管理人第二次延期，此次再度延長90天至6月2日，核心原因便是標的公司虧損嚴重且關聯風險高，市場無人愿意接盤。此前2024年，中植融金控股持有的武漢天時國際保險經紀有限公司100%股權及相關688.04萬元債權整體拍賣，最終成交價不足345萬，資產大幅縮水。

二、處置框架敲定，刑民并行先處置后分流

針對投資者最關心的資金涉刑與破產清算銜接問題，管理人明確中植系所有資金高度混同，無法單獨分割，法院與管理人就此敲定了“刑民并行、先處置后分流”的處置框架，明確三大核心原則：

1. 刑事資產定性優先：刑事查封的資產管理人不會擅自處置，若破產清算中經偵認定資產涉刑，將統一劃歸刑事池子，民事與刑事程序并非完全割裂；

2. 實操由管理人推進：公安部門不具備單獨處置全部涉刑資產的能力，追討債務、變更股權等實操工作，仍由破產管理人負責；

3. 兌付順位清晰劃分：定融相關資產歸入刑事范疇，民事部分債權人可通過債權人大會參與分配，但兌付順位相對靠后。

聽證會上，有投資者代表提出“中植旗下所有公司刑事立案”的訴求，法院表示該訴求不屬于聽證會討論范疇，需向經偵部門另行申請處理。

三、追責已落地，核心負責人接連獲刑

事實上，中植系相關責任人員的追責早已落地，首批主要負責人已受到法律制裁：

• 核心高管獲重刑：2025年12月23日，北京市第一中級人民法院對中植企業集團有限公司原董事局主席高興山等首批被公訴的管理人員，以非法吸收公眾存款罪判處有期徒刑十四年至四年六個月不等刑罰，并處罰金。法院審理認定，高興山等人作為公司直接負責的主管人員及直接責任人員，違反國家金融管理法律規定，變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序，已構成非法吸收公眾存款罪。

• 財富平臺高管落網：2025年11月，中植系核心財富管理平臺之一的大唐財富上海第一分公司原高管于某，因犯(單位)非法吸收公眾存款罪，被判處有期徒刑三年五個月，并處罰金二十萬元。據悉，于某曾帶領團隊5年間賣出20.7億相關定融產品，所籌資金大多用于填補中植系內部資金缺口。

• 核心人物受限消費：作為中植系四大財富公司之一的恒天財富，其法人周斌也已被限制消費，執行標的14.33萬元。這位擁有20年金融從業經驗、曾掌舵恒天財富近10年的核心人物，曾有9500萬天價年薪，如今不僅被限制非生活必需品消費，還需退繳退賠所有非法所得。

四、巔峰超3.6萬億資產，風險不亞于恒大

中植系曾是中國最隱秘的民營金融實業綜合企業集團，業務覆蓋實體產業、資產管理、金融服務、財富管理等多個領域，內部一直以國際另類投資巨頭黑石為發展目標，巔峰時期資產規模達3.6萬億元，比恒大還多出1.14萬億，其風險規模也被認為與恒大不相上下。

據統計，中植集團及旗下公司控股的金融機構至少33家，持股的上市公司達56家，其中中融信托是其核心金融機構：2010至2014年間，中融信托資產管理規模從1820億元猛增至7227億元，四年暴增5407億元。中植系以中融信托為通道和工具在資本市場布局，也曾被國務院在金融情況工作報告中提及，要求加快對中融信托的風險處置，此前消息顯示，中融信托已被中信信托、建業信托接管。

五、高收益設局收割高凈值人群，涉案資金超萬億

隨著案件偵破，中植系收割投資人的過程也浮出水面。北京市公安局朝陽分局數據顯示，中植系涉案資金流水高達1.06萬億元，其中880億元用于支付利息，240億元支付已下車投資者本息，定融產品受害投資者超6萬人，相關負債達2748億元。

中植系的吸金密碼，藏在高收益理財產品與饑餓營銷的組合中：

• 旗下財富管理公司向投資者承諾8%-18%的年化收益，同時用“限量搶購”“內部名額”等話術制造焦慮，吸引高凈值客戶入局；

• 為推動銷售，理財顧問每銷售一筆產品可獲銷售額2%的提成，不少從業者年入百萬；

• 設置300萬元起投門檻，將普通投資者擋在門外，最終吸引超15萬高凈值投資者，其中三成是60歲以上人群，甚至有神秘客戶單人投入50億元，直至暴雷身份仍未曝光。

這本質上是一場龐氏騙局，用新投資者的資金支付舊投資者的利息，最終在資金鏈斷裂后，留下巨額債務與無數受損家庭。

六、靠不良資產起家，最終淪為不良資產

中植系的發跡，與創始人解直錕的創業經歷密不可分，其最初便是靠不良資產完成原始積累：

• 解直錕早年從印刷廠工人做起，接任瀕臨虧損的印刷廠廠長后通過改革扭虧為盈，此后經營服裝廠、面食廠等實體產業，同時收購五營區國有不良資產，為后續發展積累資本，并于1995年成立中植集團；

• 2002年，中植集團聯合多家單位成立中融信托，自此形成標志性的“X+中融信托+上市公司”資本運作模式：以擬置入上市公司的非上市公司股權、礦產權等為X，以上市公司為資本運作載體，以中融信托及相關財富中心為資金渠道，通過定增、重組、發起并購基金等方式撬動資本，在資本市場快速擴張。

據公開信息，中植集團曾控股*ST天山、凱恩股份等8家上市公司，參股上市公司達33家。但資本市場的波動與金融監管的趨嚴，讓中植系的擴張遭遇滑鐵盧：2015年資本市場劇烈波動、

2016年下半年金融監管收緊后，多家中植系關聯上市公司股價持續低迷；2019年末，中植系深套在多家上市公司中，還曾踩雷樂視網、康得新等問題企業。

2020年，中植集團開始重新評估風險、控制增量并戰略轉型，再度回歸不良資產市場，還聘請原最高人民法院審監庭庭長大法官顏茂昆出任總裁及首席風險官，試圖強化風控，但其資產管理板塊的崛起并未扭轉頹勢。隨著創始人的突然離世，中植系的資本大廈轟然倒塌，曾經的3.6萬億資產僅剩殘渣，這個靠不良資產起家的巨頭，最終自己也淪為了市場上的不良資產，留下一地雞毛。來源：新浪財經