美伊截止日臨近！日韓股市大漲，比特幣升破6.9萬，黃金平淡！

華爾街目前對于4月6日截止期前，美伊談判的結果持非常謹慎的態(tài)度，基本上市場就不相信能談成，但覺得特朗普，現(xiàn)在也不會在馬上發(fā)動更大規(guī)模的地面進攻！

而當前的伊朗雖然依然十分強硬，但今天已經(jīng)放行19艘亞洲和歐洲方向的貨輪消息，以及愿意收取穩(wěn)定幣及其它非制裁范圍內有錨定的剛性貨幣作為海峽通過費的新聞，說明有些事情可能一直在各國媒體官方立場宣傳以外發(fā)生著，因此，當下比特幣上漲情況較好，加之其63000-69000的籌碼空間較為松散！

而黃金的走勢較平淡，昨晚下跌，早盤有所收復，這一方面是因為技術面上新增流動性不夠，另一方面主要還是受央行開始進入減持周期以及市場供給增加所致，而美元近期走勢應該不會太激進，因為沃什馬上要在國會接受問詢答辯，其經(jīng)濟政策和危機應對邏輯怎么樣，將決定下半年的美元周期情況，但值得注意的是我國央行3月-4月已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的周期性資金凈回籠操作，這應該是為4月全球其它主要央行貨幣政策緊縮做加息外的對沖，而中信稱當前市場與2021-2022年輸入性通脹周期較為接近，4月或存在流動性缺口！

那這種情況下，外圍市場或和A股市場存在一定的結構性反差！

我們一起看下今天的市場，4 月 6 日，A 股因清明假期進入休市周期，全球資本市場卻在美伊 4 月 7 日談判最后截止日的關鍵窗口期，走出了比較有趣的行情。首先，亞太市場率先迎來普漲，日經(jīng) 225 指數(shù)單日大漲 1.62%，盤中一度暴漲超 870 點，強勢突破 54000 點整數(shù)關口，刷新近兩個月以來新高！

其中，韓國 KOSPI 指數(shù)同步走強，最高時漲幅達 2.31%，穩(wěn)穩(wěn)站上 5400 點關口。而加密貨幣市場則是掀起躁動行情，比特幣截至當下日內漲幅超3 %，一舉升破 69000 美元關口，逼近歷史前高，24 小時內全球加密市場超 8 萬投資者遭遇爆倉，多空博弈進入白熱化。

但與之形成鮮明反差的是，傳統(tǒng)避險資產卻波瀾不驚：國際現(xiàn)貨黃金維持在 4600-4700美元 / 盎司附近震蕩，日內波動倒是不小，最高時達2%以上，而美元指數(shù)在 100點 一線高位橫盤，無明顯單邊行情，美債收益率維持窄幅波動，與風險資產的火熱形成強烈對沖，10Y期美債保持收益率下降特征，反應對經(jīng)濟基本面利好態(tài)度。

我們簡單聊下，今天市場構成的流動性原因！

首先是A股和恒生指數(shù)沒有開盤，市場主要走地緣緩和預期緩和修復走勢。

其中日韓股市的上漲，主要就是來自中東地緣風險的邊際緩和信號。當?shù)貢r間 4 月 5 日，美國總統(tǒng)特朗普公開表態(tài)，美國正與伊朗通過巴基斯坦、埃及和土耳其第三方調解人展開 “深入談判”，有望在 4 月 7 日的最后期限前達成協(xié)議，調解方正推動雙方達成為期 45 天的停火協(xié)議。

而對于日韓兩大外向型經(jīng)濟體而言，霍爾木茲海峽和曼德海峽的通航安全直接關乎其經(jīng)濟生命線 ， 日本超 90% 的原油進口依賴中東航道，韓國超 80% 的原油進口來自中東，此前伊朗封鎖海峽的動作已直接推高兩國能源進口成本，已經(jīng)引發(fā) 3 月股市的劇烈回調，甚至面臨工業(yè)和民生危機。因此，停火協(xié)議的樂觀預期，直接消除了其經(jīng)濟基本面的最大尾部風險，成為股市上漲的核心情緒催化！

與此同時，日韓股市的上漲并有著比較堅實的產業(yè)基本面支撐，他們核心企業(yè)的利潤、營收、技術概念、貨幣出口支持處于四維度共振中。核心領漲板塊都是半導體產業(yè)鏈，韓國三星電子盤中一度漲近 4%，SK 海力士收盤漲幅超 2%，日本鎧俠、東京電子等半導體設備企業(yè)均錄得 2% 以上的漲幅。當下全球的 DRAM、NAND 存儲芯片的上游價格已經(jīng)連續(xù)多月企穩(wěn)回升（非C端市場價），日韓企業(yè)在 HBM 高帶寬內存、高端存儲芯片、半導體核心設備領域的全球壟斷地位，使其 2026 年一季度業(yè)績確定性獲得全球資金的一致認可！但要警惕4月日本央行緊縮性加息，以及韓國的天然氣和石油危機再度發(fā)酵！

在俄羅斯被烏克蘭持續(xù)破壞能源出口設施的情況下，歐盟、日韓都在想轉向俄羅斯采購能源，但俄羅斯就算想增加，目前的基礎設施危機也需要時間克服，但是卻直接炒高了烏拉爾油價！

然后，比特幣突破 69000 美元的行情，我覺得就是另類避險屬性與投機資金共振，并不是趨勢性的，伊朗一直是比特幣的地區(qū)使用大國，在當前傳統(tǒng)避險資產走勢平淡的背景下，部分資金將比特幣視為 “去中心化另類避險資產”，其無國界、不受主權信用約束的屬性，在地緣博弈的窗口期獲得了避險資金的青睞（尤其是美元轉移、黃金轉移）。

而另一方面，比特幣期貨市場未平倉合約規(guī)模持續(xù)攀升，大量空頭頭寸在價格突破關鍵阻力位后被集中平倉，引發(fā)了短期的擠漲行情，形成了 “上漲 - 平倉 - 再上漲” 的正循環(huán)。

更重要的是，美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 持續(xù)獲得資金凈流入，機構資金的持續(xù)入場，確實在借伊朗的局勢重構定價邏輯，使其從前幾個月純粹的投機資產，逐步向機構認可的可以快速突破制裁和避免黃金帶不走問題的另類資產首選方案，最終走出了這次急速的小牛行情。我看到今天的成交量都以及放大了1倍以上。

而美元、黃金的在這種周末大新聞沖擊下，表現(xiàn)這么平淡，我覺得本質是短期地緣波動，已讓位于美聯(lián)儲貨幣政策的長期預期。

對于黃金而言，其短期定價的核心錨是美聯(lián)儲的利率路徑與美債收益率，而非單次地緣事件的沖擊。4 月 3 日公布的美國 3 月非農就業(yè)人數(shù)增加 17.8 萬人，大幅超出市場預期，失業(yè)率小幅回落至 4.3%，勞動力市場的韌性進一步凸顯了通脹黏性，而10 年期美債收益率持續(xù)攀升，大幅提升了持有無息黃金的機會成本，從根本上壓制了金價的上行空間。同時，前期金價已因中東局勢計入了部分風險溢價，當前市場對停火協(xié)議的樂觀預期，也使得避險買盤明顯不足，最終導致金價在關鍵窗口一直很猶豫，入市增量不足會導致盤久必跌。

而美元指數(shù)的窄幅震蕩，主要是美聯(lián)儲高利率環(huán)境的預期持續(xù)強化，美歐、美日利差維持在高位，為美元指數(shù)提供了堅實的底部支撐。另一方面，市場對美伊談判的結果仍存分歧，疊加歐元區(qū)、英國央行同樣維持偏鷹的貨幣政策表態(tài)，限制了美元的單邊上漲空間，最終使其維持高位橫盤的走勢。

但當前全球市場的最大風險，就在于樂觀預期的極度脆弱性！尤其是市場當前風險資產的上漲，已提前充分 price in 了美伊停火協(xié)議順利達成的樂觀場景，但雙方核心訴求仍存在巨大鴻溝，市場實際上預計4月30日前達成協(xié)議根本不可能。伊朗已明確表態(tài)不會輕易放棄霍爾木茲海峽的戰(zhàn)略籌碼，甚至計劃封鎖曼德海峽！

對于即將開盤的 A 股而言，海外市場的情緒傳導將成為短期行情的重要變量，尤其是央行貨幣當下處于短期的回籠階段之時，不應期待有太大的行情機會！