“停火”后股市大漲，但華爾街的預期已變了

中東停火消息短暫提振風險資產，但華爾街策略師警告，這場戰爭已在通脹、能源供應與美聯儲政策空間上留下難以迅速彌合的創傷。

本周，美股基準股指普漲，標普500指數累計大漲3.6%，創去年11月底以來最大單周漲幅。

然而，標普漲勢在周五午盤后顯露疲態收跌，市場擔憂本周末的和平談判能否終結這場持續六周、已深度沖擊經濟的戰爭。

這場震蕩迫使華爾街策略師重新審視年初的樂觀預判。油價沖擊推動通脹出現2022年以來最大單月漲幅，消費者信心跌至歷史低點，交易員對美聯儲年內降息的預期已近乎消散。

策略師普遍上調通脹預期，降息時間表后移

多位策略師表示，此前未將中東沖突納入基準情景，當前正對目標價和利率路徑進行壓力測試。

摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly坦言：

我們年初完全沒有預料到中東會爆發沖突，沒想到全美汽油價格會飆升至每加侖4美元以上。

他預計年同比通脹今夏可能觸及4%，這將美聯儲回歸中性利率（約3%）的時間表大幅后移。

不過他仍持相對樂觀態度，認為通脹壓力多為暫時性因素所致，明年通脹有望回落至2%以下，屆時美聯儲或可實施一至兩次降息。

高盛資產管理全球聯席主管Alexandra Wilson-Elizondo預計美聯儲將保持"明確按兵不動"的立場，直至增長與通脹方向更為清晰，但她仍預期年內會有一次降息。

她同時指出，對歐洲央行而言，由于其僅負有維護價格穩定的單一職責，可能反而被迫加息。

Allspring Global Investments股票投資主管Ann Miletti年初預計美聯儲今年降息兩次，現已將其中一次推遲至2027年。她說：

增長放緩幅度比我們預期更大，通脹上行勢頭也強于預期。

風險資產分歧加劇，固收與信用市場受關注

隨著短端美債收益率上升，部分策略師開始在固定收益領域尋找機會。

Wilson-Elizondo指出，兩年期美債收益率自戰爭爆發以來上漲近50個基點至3.8%左右，她說：

市場已為我們創造出重新布局固定收益的機會，尤其是美國市場。

她同時警告，企業信貸面臨更多風險重新定價的壓力，"信用周期似乎正在轉向"。

貝萊德投資研究院上月已將風險資產配置從超配調整為中性，院長Jean Boivin表示：

我們可能重返偏好風險資產的立場，也可能得出結論認為供應沖擊與滯脹造成的損害將主導后續走勢。

貝萊德維持對長期美債的低配，轉而青睞歐洲債券，預計長端利率仍將上行。

Evercore ISI首席股票及量化策略師Julian Emanuel相對樂觀，援引盈利穩健、債券收益率可控等因素支撐其判斷，但他提示油價是關鍵變量。他說：

如果WTI原油能在今年余下時間持續穩定在90美元以下，股市應能保持良好表現。

各機構目標價維穩與下調并存

目前多數機構選擇暫時維持全年目標價，但理由與底氣各有不同。

法國百達資產管理首席策略師Luca Paolini表示，受周二停火消息影響，此前接近調整倉位的團隊暫緩行動，目前預計標普500年底收于7250點，歐洲股市漲幅約10%，10年期美債收益率跌破4.25%。

Pictet預計美聯儲與英國央行各降息一次，歐洲央行按兵不動。

花旗集團美國股票策略主管Scott Chronert維持其12月中旬發布的樂觀預期，理由是"當前所見大部分狀況看來具有過渡性"。

但他同時承認風險不可忽視，包括油價持續高企將令利率長期居高、私人信貸市場承壓，以及AI沖擊與特朗普關稅政策的潛在擾動。

他指出，盈利預期上調集中于英偉達、博通等少數大盤股，市場輪動進程已明顯受阻。他說：

這是一個仍在尋找方向的市場，現在作出明確判斷還為時過早。

富國銀行則是少數下調全年預測的機構之一，將標普500目標價從7800點下調至7300點。

首席股票策略師Ohsung Kwon認為，當前經濟對油價的敏感度低于過去周期，稅收退款也將部分對沖居民消費壓力，不過Ohsung Kwon說：

除非看到明顯的盈利驅動型惡化，我們仍預期股市全年表現穩健。