中高階智駕芯片"賣爆" 地平線2025營收增長57.7%

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網易汽車3月20日報道  港股智駕核心標的地平線機器人-W（9660.HK） 于3月19日發布2025年全年業績報告。公告顯示，地平線全年營業收入達37.6億元，同比大幅增長57.7%；毛利潤24.3億元，毛利率維持64.5%的高位。這一系列亮眼數字背后，是中國智能駕駛產業在“平權”浪潮中，由“量”到“質”的結構性轉變。

2025年是中國智能駕駛行業進入“普及賽”和“淘汰賽”的關鍵一年。當行業陷入價格戰的內卷焦慮時，地平線正以“量價齊升”的雙輪驅動模式，通過“市場下沉”與“單價向上”并行，重新書寫智能汽車供應鏈的價值分配規則，確立其在主流智駕市場的核心推動者地位。

2025年，地平線交出一份增長強勁、結構優化、現金流充裕的成績單，在科技企業普遍承壓的環境下展現極強韌性。來看看數據：

• !!營收高速增長：全年營業收入37.6億元，同比+57.7%，在高基數基礎上保持行業領先增速；
• 毛利維持高位：毛利潤24.3億元，綜合毛利率64.5%；其中汽車核心業務毛利率達67.2%，遠超行業平均水平，盈利質量突出。
• 現金儲備充沛：年末現金及現金等價物超202億元，較年初增長約48億元，充裕的資金儲備為技術迭代、生態擴張和全球化布局提供充足“彈藥”。
• 業務結構健康：兩大主業形成均衡協同格局。其中汽車產品及解決方案成為核心增長引擎，收入16.22億元，同比增長144.2%，收入占比從27.9%大幅提升至43.2%，成為拉動整體業績增長的第一曲線；授權及服務收入19.35億元，同比增長17.4%，占比51.5%，憑借高毛利特性有效對沖硬件市場波動，保障整體盈利穩定性。
• 資本市場認可：成功納入恒生綜指、恒生科指、MSCI中國等核心市場指數，成為港股市場稀缺的智駕科技核心標的，市場流動性與行業認可度同步攀升。

2025年是地平線產品結構向上的轉折之年，中高階智駕芯片方案從“增量”變“主力”，徹底改寫增長模型。

2025年是中國汽車智能化進程的里程碑之年。行業數據顯示，2025年中國乘用車市場智能輔助駕駛功能滲透率已達67.6%，而支持高速及城區領航輔助駕駛（NOA）的中高階智能輔助駕駛功能滲透率實現近乎翻倍增長，從2024年的21.6%飆升至42.6%。這意味著，中國市場每賣出3輛車，就有2輛搭載輔助駕駛功能，其中近1輛搭載了NOA功能。

地平線正是這股浪潮的核心受益者與推動者。2025年，其芯片方案總出貨量超過400萬套，同比增長38.8%。但真正的看點在于結構性變化：其中支持NOA功能的中高階智駕芯片方案出貨量達到180萬套，是2024年同期的近5倍，占總出貨量比重提升至45%。這部分高價值產品，貢獻了其產品與解決方案業務超80%的收入（該業務收入同比暴增144.2%至16.22億元）。

中高階產品占比的大幅提升，帶動地平線的單車解決方案平均價值（ASP）同比增長超75%。公司創始人兼CEO余凱在業績電話會上指出，當前平均約60美元的ASP，距離其高速NOA產品均價還有50%的提升空間，距城區NOA產品均價更有10倍的潛力。這為公司未來收入增長帶來巨大的想象空間。地平線的“五五開”健康收入結構也已形成——產品解決方案業務收入占比從2024年的27.9%躍升至43.2%，與授權及服務業務（收入19.35億元，同比增長17.4%）形成均衡雙輪驅動。

2025年，地平線全場景智駕方案Horizon SuperDrive（HSD） 成為年度現象級產品。量產上市8周交付25000套，快速規模化落地。首搭車型頂配銷量占比83%，成為用戶購車核心決策因素；春節期間智駕里程占比41%，用戶粘性逼近人類駕駛。

當前，地平線HSD已與10家車企達成合作，獲20+款車型定點，覆蓋主流自主與合資品牌。

2025年，地平線創始人余凱曾發出了一句在業內廣為流傳的“憤怒”拷問：“難道中國最廣泛的車主，就配不上最好用的城區輔助駕駛嗎？”

其背后的商業邏輯是，地平線要將原本屬于30萬以上車型的城區NOA，“殺入”10萬元級國民車市場。

在余凱看來，一旦機器駕駛里程超過人類，用戶對智駕的依賴將變得不可逆，這也為未來潛在的SaaS訂閱收費模式提供了條件。

2025年地平線的經調整經營虧損為23.7億元，研發開支高達51.5億元，同比增長63.3%。這一看似“燒錢”的數據背后，是地平線在面對華為、英偉達等巨頭時，為換取未來技術代差而主動加注的籌碼。

當前中國NOA芯片市場呈現出高度集中的態勢：英偉達、華為與地平線三家企業合計占據約89% 的份額，形成了“一超雙強”的格局。地平線以14.4%的市占率與華為（15.2%）幾乎并列第二。

要在這場“三強爭霸賽”中不掉隊，必須要有硬核技術。報告期內，地平線正式發布第四代BPU架構——黎曼，專為物理AI時代打造，關鍵算子算力提升10倍?；谠摷軜嫷男乱淮炫炐酒?b>征程7系列已在路上，目標直指特斯拉下一代硬件。

更值得關注的是地平線在艙駕融合上的布局。今年4月地平線將會推出中國第一款艙駕融合全車智能體芯片（Agentic CAR SoC）和全車智能體OS（Agentic CAR OS）。余凱在業績會上透露，Agentic SoC將提供充沛的ARM CPU、地平線BPU和GPU算力及豐富的多媒體功能，是業界唯一的可以同時高效運行OpenClaw和HSD城區智駕的車載智能體芯片?！拔覀兛吹紸RM CPU+Open Claw正在成為新的AI PC的標準，地平線推動的Agentic CAR SoC和Agentic CAR OS則正在成為新的智能汽車的標準，”余凱認為。

更值得期待的是，艙駕融合智能體方案的成本競爭力。在內存芯片成本飛漲的當下，地平線將通過從兩個分立的域控制器向中央計算架構發展的解決方案，為車企顯著降低系統級軟硬件成本，其中包括線束、冷卻、PCB板、域控殼體等周邊硬件用量，同步提高車型的產品力和價格競爭力。

“在沒有競爭的地方競爭”，讓地平線始終在看似激烈競爭的智能電動車市場里面處于難以被替代的地位。

2025年中國智駕市場呈現滲透率陡增、頭部集中、國產替代加速的特征，地平線不僅在國內市場的多重賽道領跑，同時也通過“幫自主品牌走出去，幫合資品牌留下來，幫海外品牌邁進智能化時代”來進一步打開全球空間。

在中國自主品牌ADAS市場，地平線以47.7%的市場份額蟬聯冠軍，大幅領先第二名。斷崖式領先于第二名。在中高階智能輔助駕駛市場，地平線與英偉達、華為共同構成“一超兩強”格局，與第二名僅差0.85%，三家合計壟斷約90%份額。

截至報告期末，地平線全年新增定點合作車型110款，涵蓋國內頭部自主品牌及合資品牌的各類車型，未來也將持續轉化成訂單銷量。

在地緣政治與全球競爭背景下，地平線的全球化布局呈現“三線并舉”的態勢：一是助力11家車企、40余款車型出海，生命周期累計出口定點200萬套；二是獲得9家合資品牌、超35款車型在華定點；三是助力海外車企智能化轉型，已獲得3家國際車企定點，全生命周期出貨量達1000萬套。

2025年地平線汽車部分收入增速54%，管理層將未來數年收入平均增速預期從50%上調至60%。對于這一更為激進的預測，余凱從出貨量及ASP的角度進行了詳細分析。2026年，余凱預計芯片總出貨量將實現35%左右的高增長，其中AD（自動駕駛）芯片占比將從45%提升至55%以上，HSD出貨量目標為40萬套左右。AD的產品單價遠超過ADAS產品，AD芯片的高增速，同樣會帶來價格上的積極影響。這是地平線在未來幾年收入平均增速達到60%的基礎上，維持60%以上高毛利率水平的信心所在。

從征程系列芯片到HSD端到端方案，從艙駕融合到物理AI基座，隨著2026年新品落地、量產放量、訂閱模式啟動，地平線的高增長故事還在繼續。當全球智能汽車賽道從單一硬件比拼，轉向算力架構、軟件生態、商業化落地的全維度博弈，地平線構建的技術壁壘、開放共贏的生態邏輯、“反共識”的競爭策略，在行業洗牌期跑出了遠超同業的增長韌性。在中國智能汽車行業從規模擴張走向高質量發展、從本土領先走向全球領跑的重要轉折點，屬于中國智造的時代，已經拉開序幕。