昔日消金巨頭捷信易主，京東接手能否重回巔峰？

京東最近屬實有點忙，一邊是在外賣新戰場的廝殺，一邊是在消金領域的新落子。

5月26日，國家金融監督管理總局官網消息顯示，捷信消費金融有限公司（以下簡稱“捷信”）更名為“天津京東消費金融有限公司”，簡稱“京東消金”，英文名稱變更為“Tianjin Jingdong Consumer Finance Co., Ltd.”。

隨后公司官網也發布了更名公告。

這意味著，曾經的千億消金巨頭已徹底賣身京東。

01

業績惡化，捷信“賣身”心切

京東控股捷信，早就有跡可循。

去年年底，京東就通過旗下晶東貿易和網銀在線以32.5億元的價格收購捷信消金65%股權，前者出資25億元持股50%，后者出資7.5億元持股15%。

原股東捷信集團持股比例降至2%，此外，外貿信托持股12%，公司所在地的天津經開區國資和天津銀行合計持有21%。

重組后捷信消金更名為“天津京東消費金融有限公司”，京東副總裁張含春出任法定代表人。

回溯捷信的發展史，在不到15年的時間里，可謂是經歷了冰火兩重天。

捷信消金成立于2010年，是國內首批四家消費金融試點公司之一，

也是唯一外商獨資企業，由捷克PPF集團全資控股。成立初期，捷信憑借外資背景和成熟的運營模式擴張迅猛，巔峰時期資產規模行業第一，員工達8萬人，線下POS點超24萬個，在2019年成為首家資產破千億的消金公司，穩居行業龍頭，是當之無愧的“消金一哥”。

然而，受市場環境變化和企業戰略等內外部因素影響，2019年成為捷信最后的高光之年。2020年后，捷信的經營情況開始急轉直下，業績斷崖式下滑。

2020年捷信凈利潤暴跌88%至1.36億元，資產縮水37.6%；到了2023年，虧損又進一步擴大至32億元，凈資產僅剩8億元，且全數股權已被質押抵債，公司實際已資不抵債，核心業務幾近停擺；2024年利息收入僅0.41億元，手續費收入萎縮至0.16億元，2024年末凈資產錄得-23.4億元。

從“消金一哥”到資不抵債，未及時轉型線上數字化是導致捷信崩塌的核心原因，在同業紛紛加速數字化轉型加碼線上布局之時，捷信卻依舊對傳統地推團隊和3C門店分期業務充滿迷戀，直到2020年全球公共衛生事件爆發，才意識到數字化與線上化的重要性。

錯過了轉型的黃金期，加之沒有銀行背景的股東作為后備支撐，捷信的融資成本愈發高昂，公司80%資金依賴信托融資和ABS發行，融資成本超6%，顯著高于同業。

與此同時，2021年捷信母公司創始人的意外身故引發管理層動蕩，業績持續惡化加深了新管理層剝離捷信中國業務的決心。不僅如此，為了提升交易吸引力，捷信還在2024年以0.75折甩賣264億元不良資產包，試圖“凈化”資產負債表。

監管環境的日益趨嚴亦是捷信迫切賣身的動因之一。2024年，《消費金融公司管理辦法》落地實施，強化了股東資質、杠桿率、利率上限等要求。根據最新要求，外資獨資機構的捷信消金需引入本土戰略投資者以符合監管要求，同時化解存量風險。

上述種種，都成為捷信“賣身”的催化劑。

02

京東接盤，機遇與風險并存

京東緣何要在此時接手捷信這樣一個資不抵債的“燙手山芋”？

于京東而言，捷信最吸引人的就是那塊金光閃閃的消金牌照。

收購捷信之前，京東僅有一張網絡小貸牌照，在杠桿率方面受到頗多限制，杠桿上限僅有5倍，且無法直接參與同業拆借或發行金融債，融資渠道狹窄。與此同時，行業內如螞蟻、小米等均已布局消金牌照，京東若不跟進，將在消費信貸市場缺乏競爭力。

事實上，在捷信之前，京東就曾嘗試通過拓撲銀行獲取消金牌照，但最終無果。如今終于通過控股捷信獲取了這塊夢寐以求的消金牌照，杠桿率翻倍，還可接入銀行間市場融資，融資渠道拓寬，不僅使得資金成本壓降了約三成以上，還能進一步助力業務擴張，支撐千億級信貸規模。

控股捷信亦是京東出于生態建設，加速自身“消費-金融”內循環的需要。憑借在電商行業的多年深耕，京東也已積累了豐富的線上資產——3.88億活躍用戶和龐大的電商場景，在取得消金牌照后，京東可以重新整合自身的商城、物流、供應鏈資源，開發“即買即貸”產品，深度嵌入家電分期、免息購物等場景，提升客單價與用戶黏性，同時結合捷信原有的線下場景資源形成互補，打造全渠道服務，進一步提升場景協同效應，帶動業務利潤率更上一層樓。

機遇的另一面則是風險。

截至目前，捷信財務黑洞未消，遺留不良資產超198億元，涉及126萬戶，歷史包袱沉重，京東需持續處置并修復資產質量。京東與捷信的基因沖突帶來的融合難題不可忽視，京東線上運營模式與捷信原有數萬地推團隊的線下基因存在差異，京東需平衡自營業務與持牌機構協同。

此外，監管合規高壓與市場競爭加劇的情況下，京東需在行業利率上限收緊的情況下，在合規框架內加速創新產品，對抗螞蟻、平安等巨頭所積累的先發優勢，同時避免重蹈捷信“高利率覆蓋高風險”覆轍。

值得一提的是，今年2月，持股京東消金15%的京東集團全資子公司網銀在線因未按規定履行客戶身份識別義務和未按規定報送大額交易報告或可疑交易報告兩項違法行為，被處以罰款101.73萬元。

此外，投訴網站顯示，近期大學生網貸維權案例頻頻發生，維權對象中就包含京東金融等知名平臺。

獲取消金牌照后，如何加強內控，確保業務合規，也需要京東謹慎應對。

對京東而言，控股捷信是資本、場景與監管環境多重驅動的結果，是其補齊金融版圖、構建“場景-數據-金融”閉環的關鍵落子，但同時也需應對整合難題與市場挑戰，這是一場高風險與高回報并存的生態躍遷。

對行業而言，京東控股捷信是新規后首例平臺企業控股案例，為“互聯網巨頭+銀行股東”模式提供范本，具有重要示范意義。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。