黃宏生的千億夢，創維急需新故事

7月底，創維集團發布了盈利警告，稱受房地產低迷影響，2025年上半年的稅后溢利，預計同比下降約50%。

其實這幾年，創維的業績始終承受著不小的壓力：2024年創維集團全年總營收650.13億，同比下滑5.8%；歸母凈利潤大幅下跌46.9%，僅為5.68億。

回看創維這兩年的業績，只有智能家電業務實現了增長。不過，早期的技術路線誤判和成本控制不佳，也讓創維智能家電在當前行業競爭中，缺乏了一定的差異化競爭力。

與此同時，受光伏新能源業務和房地產業務下滑影響，導致了創維數年來整體業績表現較為一般。

為了實現創維集團創始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標，積極轉型必不可少。其中，被創維集團寄予厚望的酷開科技，今年也順勢提出了“All in AI”戰略。

不過，如何在AI賦能下真切提高用戶體驗，降低廣告業務對用戶實際使用體驗的損耗，酷開科技或許也有很長的路要走。

一、略顯緩慢的黑電戰略轉軌

2024年還喊出千億營收目標的創維集團，卻在2025年7月29日發布了《盈利警告》。

公告中，創維集團稱受中國房地產市場持續下行影響，公司2025年上半年的稅后溢利，預計同比下降約 50%。這也導致次日開盤，創維集團股價跳空低開并走出三連陰，累計下跌6.69%。

今年的7月8日，創維集團子公司創維數字也發布了2025年半年度業績預告，公司2025年上半年歸母凈利潤為4300萬–6300萬元，同比下降65%–76%。

某種程度上說，以上盈利預警是創維近年業績持續承壓后一種必然。

財報顯示，2024年創維集團全年總營收650.13億元，同比下滑5.8%，同期，集團歸母凈利潤大幅下降46.9%，僅剩5.68億元。

這也意味著，創維集團創始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標，似乎又要在2025年失約了。

回顧創維集團這兩年相對疲軟的整體業績表現，只有智能家電業務實現了增長：2024年，創維智能家電全年營收334.69億，同比增長9.2%。其中，智能電視國內營收增長15.1%至127.29億，空調、洗衣機海外訂單增長41.4%。

不過，創維核心產品電視目前在品牌側也出現了不少挑戰。

一方面，作為曾經中國大屏OLED技術的領軍者，創維在2011年到2021年十年間，累計投入超10億元研發OLED。哪怕后續，價格更具優勢的Mini LED技術開始迅速搶占市場，可在巨大的沉沒成本面前，創維也遲遲無法下定決心做出技術路線調整。

另一方面，OLED面板依賴LGD獨家供應，創維很難掌握核心面板技術，且在成本上難以擁有更強的議價權。如此一來，沉沒成本和技術成本，讓創維轉身的難度變得更大。

此外，先前王志國出任創維RGB公司董事長后，曾大力推進品牌高端化戰略，由此一來，創維的定價一直相對較高：例如，2021年創維推出的OLED旗艦S82定價，就高達11999-20999元，遠超同期TCL、海信的Mini LED機型。

后續，隨著2022年王志國被免職后，創維才開始技術變革，花費巨資構建了自身的Mini LED技術矩陣。不過，后發轉身的創維卻在一定程度上，錯過了技術革新的最佳窗口期。彼時，市場上已有TCL憑借華星光電面板供應鏈優勢，快速實現Mini LED成本下探，以及海信則通過ULED技術實現中高端市場覆蓋。

目前，TCL和海信通過子品牌覆蓋2000-4000元下沉市場，而創維仍定位高端，主力機型集中在5000元以上，幾乎與下沉市場脫節。規模龐大的下沉市場錯失，這也導致2024年以來創維的市占率被海信、TCL、小米超過，甚至有被海信子品牌VIDDA和小米子品牌紅米趕上態勢。

高端市場方面，盡管創維強調“百吋電視銷額第一”，但國產黑電“御三家”在高端市場影響力上仍距離三星、索尼有一定差距。事實上，在2500美元以上高端市場，三星、LG合計占80%份額，此時，創維技術獨特性相對難以支撐溢價，市場角色也出現一定邊緣化傾向。

二、誰在減慢創維的步伐？

如果說創維智能家電的基本盤仍處在一個維穩、創進的轉軌周期，那么，創維其他業務板塊的表現，則成為近年來拖住集團實現千億營收的關鍵因素。

有觀點認為，創維整體業績疲軟的主要原因，正是被集團光伏新能源業務持續下滑所拖累。

在經歷了家電行業高增長后，為求增量，光伏新能源業務曾被創維集團視為第二增長曲線，在政策紅利下實現了高速發展。相對高光的2023年，創維新能源業務收入233.96億，同比增長95.9%。

可到了2024年，該部業務出現了萎縮，同年創維集團光伏新能源業務營收203.34億，同比下降13.1%。

進入2024年后，光伏產業迎來了行業周期性過剩。韋伯咨詢數據顯示，2024年全國戶用光伏新增裝機容量連續三個季度呈現大幅下滑趨勢。再加上同年136號文等政策取消戶用光伏補貼，強制市場化交易，創維依賴的“融資租賃+送家電”模式也逐漸失效。

綜合作用下，創維光伏部分業務出現下滑，成為了周期波動中拖累集團增長的一大原因。

此外，創維集團現代服務業表現不佳，也成了近年來拉低整體業績的重要因素之一。值得注意的是，此次創維集團發布的《盈利警告》，就明確將業績下滑歸因于“地產低迷影響”。

創維首次試水房地產業務是在2002年。彼時，中國家電行業競爭激烈，價格戰導致利潤微薄，而房地產市場則處于發展上升期，利潤空間大。

因此，那一時期很多家電巨頭，如海爾、美的、TCL等，都選擇了通過資金實力與品牌優勢，打造“復合地產”的概念。而彼時創維手上剛好有一筆巨額資金儲備，于是便將房地產作為新的投資渠道，企圖通過短期盈利項目緩解主業競爭的壓力。

該業務實踐在當時非常奏效。2003年-2018年，創維的房地產業務不斷擴張，可由于眾所周知的原因，房地產行業整體低迷，也讓近兩年創維房地產所在的業務板塊出現了顯著下滑。

數據顯示，2024年創維集團現代服務業業務營業額僅為28.61億，較上年同期大幅下滑39.6%，成為集團所有業務板塊中下滑幅度最大的業務。

值得一提的是，創維早期通過產業項目獲取土地，隨后再轉向地產開發的策略，目前也受到了一定沖擊：例如，深圳龍崗寶龍工業園項目，原本是智能環保空調項目用地，后變更為創維創客天地科技城，并計劃建設住宅，可隨著政策環境趨嚴，產業用地變性難度加大，以上模式在政策收緊時也容易出現變數。

到了2024年，創維已確認的金融資產減值虧損達到7400萬元，同比大幅增長54.17%。這種資產減值意味著創維手中持有的土地儲備、在建項目或完工物業的市場價值已低于賬面價值，公司的利潤空間也遭受了一定侵蝕。

從這點上說，最初創維進軍房地產有一定的時代必然性，即該模式能提供一個盈利不錯的短期項目，不過，隨著時間發展，該模式與集團整體業務長期戰略協同性缺失的問題也越發明顯，一旦行業環境開始逆轉，反而有可能成為企業盈利的較大負擔。

先前，廣州市房協秘書長許國碧曾表示：“業外巨頭介入房地產業，首先要有心理準備，不可預期過高；并且要作長期打算，切忌撈一把就走”。

目前，創維集團的現金流狀況也不太樂觀。東方財富網的數據顯示，該公司經營性現金流從過去的31億縮減至5億，五年蒸發了83%；投資性現金流僅為0.17億，籌資現金流2.63億，同比驟降88%。

三、創維急需新故事

當消費電子開始存量競爭，房地產市場整體低迷，創維集體也在積極探索其他業務轉型路徑，以找到更多增長新故事。酷開科技的AI轉型，算是集團的關鍵落子之一。

這幾年，酷開科技先后接受來自愛奇藝、騰訊、百度的投資入股，成為了OTT行業內估值近百億的獨角獸公司。在市場份額方面，酷開曾長期保持領先地位，2021年底，酷開系統在中國市場累計覆蓋智能終端超過1.18億臺，處于領先地位。

不過，近些年酷開科技面臨的行業挑戰也越來越多。一個是來自競爭對手的擠壓。例如，長虹旗下的虹魔方和TCL旗下的雷鳥科技，均憑借母公司的硬件支持與自身持續的技術創新，加上騰訊等巨頭的深度合作，近幾年實現了高速增長，迅速縮小了與酷開的規模差距。

此外，用戶體驗感營造上，酷開還需進行更多優化。2025年4月22日，在春季發布會上酷開正式宣布了“All in AI”戰略，并推出了超級智能體生態及六大垂直場景智能體，覆蓋影音、健康、生活、設備、創作、教育領域，希望通過人工智能技術提升電視產品的附加值和用戶體驗。

不過，如何將AI凝練成更為實際又好評如潮的用戶體驗，酷開仍需時間的檢驗。黑貓平臺投訴中，不少用戶就指出酷開系統出現了響應遲緩等問題，對系統操作流暢性和使用體驗感頗有微詞。

此外，酷開系統還構建了16種廣告位，覆蓋開機、主屏、頻道入口、語音交互等場景。以上較為依賴廣告的商業模式雖能在短期盈利上表現不錯，可放長遠來看，現代用戶對廣告似乎有一種天然的心理性排斥，如若放任廣告延伸，那么，這是否會導致用戶體驗下滑、乃至客源流失，這或許也是酷開需要權衡的一大命題。

值得注意的是，2021年初，酷開科技曾在境內交易所啟動IPO，至今仍未達成。

未來，為實現創維集團創始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標，目前來看，積極轉型與尋找到更多增長故事，或許并不容易。

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