三年籌劃付諸東流，重組“釘子戶”維信諾撤回申請

10月24日晚間，維信諾（002387.SZ）發布公告，宣布終止收購參股公司合肥維信諾40.91%股權的重大資產重組，并向深交所撤回申請文件。

維信諾這場重組早在2022年12月就開始籌劃，距今已近三年時間。籌劃本次重組的目的是實現對標的資產合肥維信諾的控股收購，該公司擁有一條第6代柔性AMOLED生產線。

合肥地方國資3個平臺合屏公司、芯屏基金、興融公司參與了對合肥維信諾的投資，共認繳出資180億元，完成實繳出資共計119.2億元。隨著本次重組的終止，合肥國資的退出計劃暫時受阻。

關于維信諾重組過程，《局市》對此有過跟蹤，詳見《維信諾的60億重組，為什么搞了2年半還在調整方案》。

根據深交所的相關規定，維信諾于10月28日召開了關于終止重大資產重組事項的投資者說明會，就相關情況與投資者進行互動交流。

維信諾本次重組，歷經三年仍未獲得監管放行，究其原因，上市公司和標的資產雙雙業績欠佳，或是影響成敗的核心因素。

上市公司層面，維信諾的歸母凈利潤已連續4年虧損，扣非凈利潤更是自2014年連續11年為負。2025年上半年，維信諾歸母凈利潤仍錄得10.62億元虧損，短期內看不到扭虧的希望。

標的資產層面，2022-2024年，合肥維信諾扣非凈利潤分別為-9.29億元、-10.5億元、6.82億元。

雖然2024年標的公司實現了扭虧為盈，但當年該公司通過向關聯方提供技術許可服務獲得了7.77億元收入，其中向合肥維信諾電子確認技術許可收入2.11億元，向合肥國顯確認技術許可收入5.66億元。

剔除技術許可收入影響后，標的公司營收與凈利潤實現情況均與業績預測數據存在不小的差異。

在宣告終止前，維信諾在提交的最后一版重組草案中，對業績承諾和補償方案進行了修訂，將業績承諾方式從承諾凈利潤改為了承諾營業收入。（詳見《業績承諾與營收掛鉤，維信諾重組方案調整對投資者是否公平》）

但從維信諾半年報來看，標的公司營收亦出現了下滑。

據半年報披露，合肥維信諾2025年上半年營收和凈利潤“雙降”：實現營收44.53億元，同比下滑18%；凈利潤2640萬元，同比縮減2/3。

在此情況下，重組難以推進，也就在意料之中了。

值得一提的是，近年來，維信諾負債率節節攀升。資產負債率從2020年末的49.43%上升至2025年末的82.97%。

2025年9月，維信諾引進工銀資本旗下專項基金，對子公司國顯光電進行增資并實施市場化債轉股。

公告稱，為降低公司及子公司資產負債率，優化資本結構，國顯光電擬引進維信諾參與投資的專項基金進行增資，實施發股還債，首期增資金額為5億元人民幣，全部用于償還國顯光電或維信諾全資子公司江蘇維信諾的中國工商銀行存量貸款。

該專項基金由維信諾與工銀資本管理有限公司、工融金投二號（北京）新興產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）共同發起設立，認繳出資總額8.18億元，維信諾認繳2.04億元，占比24.94%。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。