聚焦長期價值，水井坊多舉措并行穩固基本盤

10月30日晚，水井坊披露了2025年三季度業績。在行業普遍面臨深度調整與下行壓力的宏觀背景下，這份財報讓外界看到了水井坊在市場波動中的務實應對和經營持續性。數據顯示，2025年前三季度，公司實現營收23.48億元，歸母凈利潤為3.26億元。

從數據結構上看，公司三季度經營狀況較上半年有明顯改善，營收實現環比增長，凈利率達到今年三個季度以來的最高水平，重回盈利軌道。

面對行業性的周期挑戰，水井坊堅持長期主義，穩固價值鏈、提振渠道信心，并通過既定戰略的有序落地，夯實品牌健康發展的“底子”，以務實姿態穿越周期。

三季度凈利2.21億，重回盈利軌道

水井坊2025年前三季度的業績，向外界提供了觀察其韌性發展的一個窗口。

前三季度，水井坊實現營收23.48億元，歸母凈利潤3.26億元。分季度看，一季度，公司實現營收9.59億元，歸母凈利潤為1.90億元。二季度，受市場動銷緩慢、社會庫存壓力增大等因素影響，公司經營承壓，單季營業收入為5.39億元，歸母凈利潤錄得虧損0.85億元。三季度，公司業績環比回暖。單季實現營收8.5億元，較第二季度環比增長57.7%；歸母凈利潤約達2.21億元，實現環比扭虧為盈。

其中，凈利率的表現值得關注。在經歷了二季度的階段性虧損后，水井坊在三季度的凈利率回升至約26%，不僅遠高于一季度的19.8%，也達到了2025年三個季度以來的最高水平。

酒水行業分析師歐陽千里指出，水井坊在經營中表現出了對市場規律的尊重和對品牌發展的重視。在酒業面臨下行壓力之際，其經營展現出較為穩健的韌性。相較于二季度，三季度的業績指標企穩，顯示了公司戰略調整的初步成效。

在行業調整期內，企業的經營節奏至關重要。從水井坊的動作來看，公司將重心放在了品牌美譽度和市場健康度的建設上。這種“以時間換空間”的策略，旨在維護其品牌價值和經銷商體系的穩定。

分析認為，本輪白酒行業調整仍未結束，市場信心恢復需要時間。水井坊三季度的業績表現，是其主動調整經營節奏、強化內部管理的結果。隨著市場環境和政策環境的逐步企穩，公司的增長動能有望在后續季度中逐步修復。歐陽千里還進一步表示，水井坊有望在2026年第一季度重回增長通道。這份三季報，更多的是釋放了一個“穩固基本盤”的信號，為未來的健康發展奠定了基礎。

穩固價值鏈，多維賦能渠道

2025年，中國白酒行業仍處于深度調整期，疊加宏觀經濟及政策環境的影響，市場消費需求，特別是高端和次高端商務宴請場景的需求復蘇不及預期，市場下行壓力顯著。

從行業數據來看，這場調整的廣度和深度均超出了此前預期。根據2025年半年報數據顯示，A股22家白酒上市企業中，僅有6家實現了營收和利潤的微增，多家企業面臨業績下滑的挑戰。

中國酒業協會的統計數據顯示。2025年上半年，全國規上白酒企業數量減少100家，行業集中度被動提升，中小企業加速出清。營收端，規上企業累計銷售收入同比僅增長0.19%，基本陷入停滯。

利潤端的壓力更明顯。2025年上半年，規上白酒企業累計利潤同比下降10.93%。這表明，行業正面臨價格戰、渠道庫存積壓、營銷費用高企等多重壓力。同時，規上白酒產量同比下降5.8%，顯示出市場需求端的疲軟態勢。中國酒業協會理事長宋書玉在近期的行業分析中表示，預計到2025年底，白酒行業仍將面臨全面受挫的考驗。

面對行業系統性挑戰，企業亟需保持戰略定力，如何在穩固價值鏈的同時，幫助渠道去化庫存、恢復信心，成為穿越周期的核心命題。

水井坊在2025年采取了“穩價值鏈”“穩經銷商”“穩長期戰略”，層層遞進、夯實基礎的一系列舉措。

在行業下行周期，水井坊高度重視價值鏈的穩健，通過主動的庫存管理和嚴格的渠道治理，維護價值鏈的健康。

2025年7月，公司宣布對核心大單品“臻釀八號”500ml在全渠道暫停發貨。這一舉措的核心目的在于控制市場供給量，幫助渠道消化社會庫存，使其維持在合理水平。

尤為關鍵的是，水井坊已將“渠道庫存”納入管理層的核心KPI。這一內部管理機制的調整，確保了公司的發貨節奏與市場實際動銷相匹配，從根本上保障渠道利潤和終端的健康生態。

經銷商是酒企連接市場的“蓄水池”。在市場承壓期，經銷商的生存狀況直接關系到渠道的運營效率和持續活力。

為支持經銷商共同應對市場挑戰，水井坊持續加大渠道投入與信用銷售支持。據了解，目前公司的信用銷售回款情況順利，未發生壞賬，顯示了其經銷商體系的相對健康。

在新品推廣上，公司也采取了更為長效的模式。以9月新推出的“水井坊·井18”為例，公司實施了“年度總量”和“合作伙伴數量”的雙重限制策略，以源頭的稀缺性來夯實價值基礎，為經銷商提供“安全墊”，進一步提振渠道信心。

此外，水井坊推出了“創富合伙人”合作模式，試圖打破傳統的廠商關系，轉而邀請渠道客戶深度參與到價值共建與紅利共享中。公司還通過對核心經銷商進行多維度評估，為其制定差異化的信用方案和專項資源，有力支持了中秋旺季的市場備貨與供應保障。

在應對短期壓力的同時，水井坊仍堅持既定的長期品牌戰略?；趯Π拙葡M場景和行為變革的洞察，公司持續落地“喝美酒、慶美事”的品牌戰略。

2025年中秋期間，水井坊與微信禮物攜手打造“聚福節”，線上發起“聚福會場”，線下則聯動近20個城市打造“聚福街”，構建了具有“酒坊特色”的聚福場景，強化了品牌在節慶場景下的情感占位。這種線上線下聯動的數字化營銷嘗試，也為其觸達更廣泛的消費群體提供了路徑。

在產品創新上，9月推出的“水井坊·井18”，旨在以更高的質價比滿足當前的消費需求，同時也向市場傳遞了更加清晰的產品價值梯度。此外，公司未來還計劃推出低度酒款，以順應消費趨勢，進一步拓展年輕化、個性化的細分賽道。

綜合來看，水井坊的三季報及其背后的經營調整，展現了一家成熟品牌在行業調整期內的戰略定力。通過一系列“穩庫存、穩價格、穩渠道”的組合拳，公司正試圖為其穿越周期、推動高質量發展積蓄勢能。