BOSS直聘三季報：規模效應降低拉新成本，帶動利潤改善

11月18日，BOSS直聘（NASDAQ:BZ，HK:2076）公布了最新季度財報。公司業績延續增長態勢：需求端恢復、用戶規模擴張、藍領與三線及以下城市貢獻提升、AI產品滲透持續加深。

在營收增幅保持穩定的背景下，銷售與營銷費用的大幅下降成為利潤改善的關鍵因素。三季度銷售與營銷費用為3.94億元，同比下降24.6%。

財報發布當日，BOSS直聘美股收于20.79美元/ADS，上漲1.32%。11月19日港股開盤79.05港元/普通股，上漲1%。

從費用結構來看，第三季度BOSS直聘研發投入已超過營銷費用。某種程度上這也意味著，公司下階段增長的核心相較市場投放，更依賴于AI技術驅動帶來的產品競爭力的提升。

費用結構持續優化，經營效率提升

BOSS直聘2025年第三季度營收21.6億元，同比增長13.2%。

其中營業成本、一般行政支出、研發、銷售與營銷等費用累計為14.76億元，較2024年同季度的15.87億元減少7.0%。費用的下降主要源于銷售與營銷費用的收縮，三季度銷售與營銷費用為3.94億元，較2024年同季度的5.22億元減少24.6%。

營銷費用的收縮主要得益于平臺網絡效應——大量活躍的求職者吸引大量的招聘者，形成良性循環。讓平臺不用花費高昂的成本獲取新的客戶。公開數據顯示，按MAU計算，BOSS直聘已經是中國最大的招聘平臺。

2025年BOSS直聘已經連續三個季度營銷與銷售費用同比下降，但仍保持較高的用戶增速。第三季度平均月活躍用戶數達到6380萬，同比上漲10%。2025年1-10月，公司累計新增完善用戶超4000萬人。

在營收增幅相對穩定的背景下，費用水平并未相應增加，甚至收縮，是利潤水平改善的核心原因。公司第三季凈利潤為7.75億元；經調整凈利潤9.92億元，同環比均上漲。

季度內研發費用投入首次超過營銷費用，為4.08億元。季度內持續推進AI大模型技術在業務場景的落地，推出AI求職助手、AI模擬面試、AI速招、AI溝通助手等工具服務求職、招聘雙方。AI產品在雙端的滲透率進一步提升。

市場回暖推動營收穩定增長

BOSS直聘營收主要來自于企業端，占比超過99%。在招聘需求改善、藍領與下沉市場滲透率提升的大背景下，BOSS直聘付費企業客戶數保持增長態勢，截至2025年9月30日止的十二個月內，公司付費企業客戶數達到680萬，同比增長13.3%。

從客單價上看，BOSS直聘過去四個季度的企業付費單價分別為，1192元，1170元，1180元，1166元。整體保持穩定。 這也意味著，BOSS直聘仍然是通過拉高客戶數，而非拉高客單價的商業增長策略。

2025年下半年以來，企業招聘需求穩中有升，直接助推BOSS直聘付費客戶數量的增長。數據顯示，第三季度新發布職位數同比增長25%；新發布職位的招聘者人數及人均發布職位數同環比增長。

藍領制造業景氣程度最高，連續五個季度收入增速位居細分行業首位。交通運輸、物流倉儲和服務業整體表現良好。白領行業中，人工智能、互聯網、生活服務、新零售和游戲行業增速靠前。綜合平臺數據來看，白領創業生態正在恢復。一線城市需求回暖，二線保持穩定，三線及以下城市收入占比繼續提升。