大漲47.5%！逸仙電商業績四連增

憑借護膚業務的強勁增長和精細化運營，完美日記母公司逸仙電商正走出轉型深水區。

其最新財報顯示，公司已連續四個季度實現營收增長，2025年第三季度凈收入同比增長47.5%至9.98億元。其中護膚業務同比激增83.2%，占總收入近一半，同時毛利率提升、虧損大幅收窄，彰顯其從“流量驅動”向“品牌驅動”的戰略轉型初見成效。

圖源財報

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護膚業務成為業績引擎

逸仙電商主要業務分為護膚和彩妝兩大板塊，2025年第三季度財報顯示，總營收的增長主要得益于護膚品牌的強勢表現。其護膚業務收入同比大幅增長83.2%，達到4.908億元，占總收入的比重從去年同期的39.6%提升至49.2%，接近總收入的一半。旗下品牌如Galénic、DR.WU（中國大陸業務）、EVE LOM等持續推出新品，如DR.WU的PDRN精華、Galénic的VB3精華等，受到市場歡迎。

彩妝市場受流行趨勢和營銷活動影響大，業績波動性相對較高，而護膚品類，特別是中高端產品，需求更為穩定。相比之下，彩妝業務（包括完美日記、小奧汀、皮克熊等）收入同比增長25.2%，增速雖不及護膚板塊，但仍保持穩健增長。公司正從過去以彩妝為主的業務結構，逐步轉向“彩妝+護膚”雙輪驅動的健康模式。

在中國美妝市場，護膚品類因其高復購率、強品牌粘性和高毛利特性，成為眾多企業轉型的重點。逸仙電商通過自建與并購相結合的方式，快速構建起中高端護膚品牌矩陣。2020至2021年間，公司先后收購了Galénic、DR.WU（中國大陸業務）和EVE LOM等中高端品牌，快速完成了市場卡位和品牌升級，也有效對沖了彩妝市場的波動風險，也為其品牌升級與用戶留存提供了支撐。

值得一提的是，并購來的品牌和自建的研發體系，共同構成了逸仙電商的開放式創新平臺。目前，逸仙電商已擁有全球專利申請總數達246項，其中76項為發明專利。這些核心技術資產是其實現長期可持續發展的關鍵。

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毛利率持續提升，虧損大幅收窄

除了收入增長，逸仙電商在盈利能力方面也釋放出積極信號。第三季度毛利率達到78.2%，較去年同期的75.9%提升2.3個百分點，反映出其產品結構優化與成本控制成效。

毛利率的提升主要得益于高毛利護膚產品銷售占比擴大。護膚產品通常具備更高的定價與利潤空間，隨著其收入占比接近五成，對整體毛利拉動作用明顯。

費用控制方面，公司雖然總體運營費用同比增長31.9%至8.641億元，但費用占收入比例顯著下降，從去年同期的96.8%降至86.5%。

圖源財報

具體來看：

履約費用占比從7.4%降至6.2%，得益于物流優化與規模效應；

銷售與營銷費用占比從73.0%降至68.3%，反映出公司在流量獲取與品牌投放上的效率提升；

管理與研發費用占比也呈下降或穩定趨勢，顯示組織效能增強。

在當前流量成本高企、線上獲客難度加大的環境下，逸仙電商通過精細化運營、內容營銷與會員體系深耕，實現了“降本增效”。而其銷售費用率的下降，是公司從“流量驅動”向“品牌驅動”轉型的關鍵信號。

此外，盈利能力改善更明顯的信號是凈虧損的大幅收窄，第三季度凈虧損為7040萬元，較去年同期的1.211億元縮減41.9%；非GAAP凈虧損為5150萬元，同比收窄32.8%。其虧損率顯著改善，經營健康度提升。

截至2025年9月30日，公司現金、受限資金及短期投資總額為11.6億元，盡管較2024年底有所下降，但仍保持充裕現金流，為后續產品研發、品牌建設與市場拓展提供支撐。

逸仙電商的戰略轉型，核心是一場從“流量驅動”到“研發驅動”的基因革命。其研發投入自2020年起累計投入已超過6.5億元，且研發費用率連續三年維持在3%以上，2025年第三季度同比增長57.3%至3980萬元，研發費用占總凈收入的比例也從上年同期的3.7%上升至4.0%。逸仙電商“1-3-4-6-20”的全球研發體系，以及持續的專利布局，標志著其正致力于構建穿越周期的系統性能力。

逸仙電商的轉型契合了中國美妝市場的深層變化。據畢馬威最新發布的《2025年中國美妝市場行業報告》，消費者不再盲目追隨大牌與營銷，而是更加關注產品成分、安全性與實際功效。逸仙電商旗下品牌通過推出如DR.WU的PDRN精華、Galénic的No.3 VB精華等產品，已經精準切入這些高增長賽道。

對于逸仙電商而言，轉型之路依然漫長。公司在電話會議中表示，雖然面臨外國品牌競爭加劇等挑戰，但仍將專注于通過更高的護膚產品比例、毛利率優化和提高營銷效率來提升盈利能力。

逸仙電商預計，2025年第四季度總凈收入介于13.2億元至14.9億元之間，同比增長15%至30%。這一指引顯示出管理層對“雙11”大促及年終銷售旺季的信心。

未來，逸仙電商能否在雙輪驅動下實現持續盈利，并在中高端市場建立起品牌護城河，將是資本市場關注的重點。