陜北首單：“水庫生態”融資1000萬

陜西綠色金融“進階”。

12月17日，延安落地全省首筆生態產品價值（GEP）抵押貸款。項目以南溝門水庫及其相關生態系統為評估對象，生態產品總值達6.26億元。興業銀行西安分行向相關主體發放貸款1000萬元，生態價值首次以“金融資產”角色進入我們的視野中。

五篇大文章中，綠色金融正在出位。

01

首單落地：從“統計指標”變成“可質押資產”

在進入延安南溝門水庫水生態產品價值質押貸款項目之前，我們先來回答兩個問題。

什么是GEP？

GEP即生態產品總值，在2013年首次提出。具體來看，我們可以從三方面理解：一是核算對象必須限定在一定區域和一定時間內（通常核算周期是一年）；二是核算內容必須對人類社會有積極正向貢獻的生態產品和服務（比如供水保障、生態旅游、洪水調蓄等）；三是核算的不是過程，而是生態系統最終能夠被社會使用或感知的產品與服務（例如：持續供水能力、水質凈化效果等）。

那么，GEP是怎么核算的？

GEP核算以明確區域和年度周期為前提，圍繞物質供給類、調節服務類和文化服務類三方面展開，對水資源供給、減排固碳、污染凈化及生態利用等指標進行分項測算，并通過多源數據交叉核驗后匯總形成年度生態價值總量。

值得注意的是，由于缺乏資產權屬、運營主體及價值穩定性保障，GEP長期更多用于生態評估和政策分析，而非直接進入銀行授信體系。

而南溝門項目中的資產權屬與運營主體已得到明確。

項目投資方為延安南溝門水利樞紐工程公司，運營方為南溝門水利樞紐工程管理處。前者股權構成如下圖所示，最新信息是，延安市國資委下屬延安水務投資建設公司已于2025年12月以2.69億元收購華能陜西發電公司全部股權，持股比例上升至70%。

事實上，“首單”項目背后亦有金融機構的不少努力。

突出做法在于以GEP核算形成增信基礎。2025年3月，依據《生態產品總值核算規范（試行）》等文件，興業銀行西安分行指導項目方委托專業機構完成南溝門水庫水生態產品價值核算，確認其GEP為6.26億元，由此完成“生態”向“資產”的轉變。在此基礎上，其以GEP所代表的生態資產價值作為增信方式，形成此次貸款的“質押資產”。

此外，該項目還依據相關質押規范在中國人民銀行陜西省分行“動產融資統一登記公示系統”完成登記，確保流程合規、風險可控。

值得一提的是，興業銀行其實早已做到綠色金融“排頭兵”。公開信息顯示，其已拿下綠色貸款規模股份行第一、碳減排支持工具獲批金額股份行第一、中國銀行業協會綠色銀行評價第一。

02

南溝門：服務黃河戰略的金融切口

南溝門水庫進入金融體系視野絕非偶然。

作為延安市重要的水源工程之一，南溝門水庫年均供水量約1.2億立方米，截至2023年11月，實現水力發電2800萬度，一方面為洛川縣及黃陵縣田莊等區域約9.2萬人提供穩定生活用水，另一方面在枯水期保障水源、汛期承擔攔洪調蓄，長期發揮區域水源調控作用。這正是其“價值穩定性”的有力保障。

事實上，這些均在項目生態系統總值評估中得以體現。如水生態供給類價值評估值為1.9億元；洪水調蓄和氣候調節兩大功能帶來的調節服務類價值達4.2億元，占項目總價值67%。此外，優質生態環境還形成了一定程度的文化服務類價值。據評估報告，由此形成的觀光、休閑、生態體驗等價值1000萬元。

但需要注意的是，其當前穩定的生態狀態并非天然如此。

在系統治理啟動前，庫區面臨著較大的水土流失和富營養化壓力。相關數據顯示，北、南線供水工程所在區域的土壤侵蝕模數背景值分別為2500t/km2·a和3500t/km2·a，顯著高于 1000t/km2·a的土壤容許流失量，生態壓力明顯。

面對這些現實壓力，延安市啟動了持續多年的系統治理行動。

2018年以來，延安市不僅實施北線供水工程水土保持方案和飲用水水源地保護工程，累計投入超過3400萬元，且推廣“以魚控藻、以魚凈水”等生物治理模式，截至2025年，已累計投放魚苗數百萬尾（降低富營養化風險）。

通過系統治理，南溝門水庫北線供水工程水土流失治理度達99.14%，植被恢復率可達98.04%，林草覆蓋率達到34.26%。2025年前三季度，南溝門水庫國控斷面水質穩定保持在Ⅰ類標準，水質優良比例連續三年保持100%；區域林木植被覆蓋率達30.3%。

而此次綠色金融“樣本案例”也進一步為南溝門水庫帶來了可持續發展的“良性循環”。公開信息顯示，1000萬元專項貸款將精準用于水庫周邊植被養護、水質動態監測及生態修復工程，為建立健全水土保持投入循環體制機制奠定堅實基礎。

03

陜北緣何成高地？綠色金融性變化

在我們的觀察中，陜西近年來完成的綠色金融“創新探索”已有很多。

公開信息顯示，截至2025年12月，陜西已完成9筆碳匯交易，累計成交碳匯量約142.7萬噸，成交金額約5447萬元。其中，延安完成全省首單水土保持碳匯交易、榆林米脂完成全國首單淤地壩碳匯交易、陜南地區探索林業碳匯CCER項目，實現生態資源的市場化變現。（詳見《》《》）

不難看出的是，陜北跑得更快一些。在我們看來其原因或在于以下幾點。

一是陜北為全國水土流失治理和淤地壩工程最密集的區域之一，擁有淤地壩2.3萬余座，約占全國的三分之一，為碳匯核算提供豐富的“原始資產池”；二是長期治理形成的生態增量，使得碳匯價值更容易被量化和定價，更容易率先形成示范性樣本。

當然，其中也少不了“有為政府”的推動。如延安市政府就已組織開展全市綠色金融服務評價工作，建立綠色產業項目庫，推動信貸資源向碳減排領域傾斜。

在我們看來，陜西依托生態資產開展的“資本探索”正在不斷進化。從早期“交易資產”來看，其核心邏輯是“算清楚、賣出去”；到如今創新生態資產逐漸被視為可持續融資的底層資產，生態資產已然進入“金融資產”范疇。

作為本土財經觀察者，我們發現“金融陜軍”的參與程度已愈發深刻。

如秦農銀行完成首筆碳減排支持工具業務投放，并落地西安市首筆取水權質押貸款1000萬元；如長安銀行先后發放首筆碳減排支持工具貸款，并由安康分行落地取水權質押貸款700萬元；如商洛商州區農信聯社落地商洛首筆VEP生態價值貸款520萬元。本文主角興業銀行西安分行則在近年來密集落地包括CCER開發掛鉤貸款、水權質押，到城市公交“凈零排放”運營貸款等多個“首單”項目，持續拓展生態權益進入信貸體系的邊界。

行文至此，在“雙碳”目標持續推進的背景下，綠色金融正在發生系統性變化——從過去建設端的“投項目”，轉向對生態系統服務能力的“認價值”。延安實踐中，已然形成地方注腳：當生態改善本身成為可被金融體系識別和使用的資產，綠色金融才真正從政策倡導，走向可持續發展的現實機制。