追覓，豪擲22億！

豪擲22億元！追覓向資本市場更近一步？

近日，追覓科技創始人俞浩實控的逐越鴻智，擬通過協議轉讓與要約收購的方式拿下嘉美包裝控制權。最高對價合計約22.82億元。

追覓近期擴張動作密集，業務觸角從清潔電器延伸至智能手機、大型家電、機器人、無人機等方向。控股權收購嘉美包裝披露后，交易被迅速放進資本路徑的討論框架里。

《2025胡潤百富榜》顯示，俞浩以85億元財富上榜，位列第847名；追覓科技則以205億元入選《2025胡潤全球獨角獸榜》。若最終收購完成，俞浩將以54.9%股份成為嘉美包裝實控人。

01.

跨界雄心

俞浩的故事，始于天空。

13歲到14歲起，他就對飛機近乎癡迷，能憑聲音和輪廓辨別機型，還曾對家人說過想做出“全世界最好的飛機”。

憑借在物理競賽中的出色表現，俞浩被保送至清華大學航空航天專業，這份興趣慢慢變成了工程訓練。2009年，年僅22歲的俞浩成為全球第一個做出三旋翼無人機的人。大學期間還跟著導師參加了國產大飛機C919的氣動外旋的設計.

2015年前后，俞浩開始反復追問一件事，航空航天的前沿技術，能不能被拆解成更日常的產品能力，讓普通人的生活更輕松。

追覓創始人俞浩 圖源：網絡

兩年后，追覓科技正式成立。俞浩把切口落在高速數字馬達等底層能力上，再順著動力系統與控制算法的延展，進入清潔電器與智能機器人這條更可規模化的賽道。

彼時國內同類產品的高速馬達轉速多在1萬至2萬轉區間，國際頭部玩家往往能做到更高倍數。追覓成立當年即推出首款10萬轉高速馬達，并以更高效率指標作為產品的“硬標簽”。這套能力很快被外部生態看見，隨后追覓與小米生態鏈建立合作關系，進入其生態體系。

2018年，追覓推出首款無線吸塵器V9并迅速放量，上市后銷量累計達到1500萬臺。2020年，追覓把重心轉向自主品牌，用“高性能參數＋更低定價”快速打開市場。

以高速吹風機為例，戴森同類產品價格多在3000元以上，追覓韶光系列普遍落在499元至799元區間。按天眼查披露口徑，公司營收從2019年的5億元抬升至2020年的20億元，2021年約40億元，2024年約150億元，增長斜率在行業里相當靠前。

圖源：網絡

2023年追覓啟動人形機器人研發，2025年5月在深圳成立機器人研究院，推進路徑更像雙線并行，一邊內部孵化，一邊外部團隊補齊能力。此外，追覓還被報道涉足造車、天文、無人機、智能手機、大型家電等方向，試圖把業務邊界從清潔電器擴展到更廣的硬件生態。

擴張的另一面是資金賬本變重。

造車、機器人、手機與天文光學都屬于資本密集型賽道，投入節奏往往先于回報兌現。以小米為參照，其造車首期投入就超過100億元，同一邏輯也會放大追覓多線作戰下的資金需求。多線擴張拉長投入回收周期，資本化需求隨之變得更剛性。

在這樣的背景下，俞浩將目光投向嘉美包裝。

02.

資本門票

IDC數據顯示，2025年前三季度追覓在全球掃地機器人市場出貨量份額約12%，排名第三。

這也標志著追覓已經進入與同量級競品正面對壘的階段。科沃斯、石頭科技持續推新，云鯨等品牌用價格與功能組合加速滲透，同質化加深后，競爭重心從功能領先轉向效率、成本與現金流的穩定性。

在此背景下，追覓近兩年頻繁尋求“第二增長曲線”，以對沖主業競爭加劇帶來的增長壓力。

此次被追覓關注的嘉美包裝，是一家以食品飲料包裝容器為核心業務的傳統制造企業，成立于2011年，并于2019年在深交所上市。公司主營金屬易拉罐等包裝容器產品，涵蓋三片罐、二片罐，并提供配套的飲料灌裝代工服務，客戶包括養元飲品、王老吉、銀鷺、達利集團、承德露露等知名品牌。

從業務結構看，追覓科技以智能清潔電器為主業，更側重以工程能力驅動產品迭代，并通過渠道效率放大銷量；嘉美包裝則依賴產線稼動率、交付穩定性與規模化制造能力實現增長。

兩者處于不同產業鏈環節，業務關聯度有限。

2025年前三季度，嘉美包裝實現營業收入20.39億元，同比下降1.94%；扣非凈利潤3524.43萬元，同比下降51.94%；經營活動現金流凈額為3.21億元，同比下降18.25%。

圖源：嘉美包裝《2025年第三季度報告》

其中，第三季度單季營收7.83億元，同比增長11.38%，凈利潤1941.87萬元，同比增長15.08%，在行業景氣度偏低的背景下，經營端出現一定修復跡象，但整體仍處于利潤彈性有限的階段。

追覓方面，2025年上半年營收已超過2024年全年規模，當前處于高增長與高投入并行的擴張周期。從控股權收購的交易特征來看，該動作更接近于將硬科技驅動的制造與管理方法論嵌入傳統制造體系，而非以財務回報為核心的純財務投資。

在食品包裝領域深耕十余年的嘉美包裝，所代表的是高度自動化的產線體系、成熟的供應鏈組織能力以及長期穩定的大規模交付能力，這些要素共同構成了傳統制造業的“基礎設施”。相對應地，追覓所代表的是算法、AI與高端硬科技產品的規模化落地與出海能力，更偏向于構建企業長期競爭壁壘的“軟實力”。

若追覓將其在數字化、智能制造及工程化管理方面的能力導入傳統產線，客觀上存在提升生產效率與質量控制水平的空間。嘉美遍布各地的工廠與代工基地，也可能在未來成為追覓制造資源調度體系中的一個重要落點。

此外，追覓在一級市場完成過多輪融資，但當業務邊界從清潔電器外溢到更重資產方向，資金需求會從“可選項”變成“硬約束”。

同賽道的壓力在上市公司報表里已經寫得很清楚。石頭科技2025年前三季度營收120.66億元，同比增長72.22%，歸母凈利潤10.38億元，同比下滑29.51%，毛利率降至43.73%，呈現出典型的增收不增利。

追覓自身尚未登陸資本市場。2024年初市場曾出現追覓籌備IPO的報道，公司隨后回應不屬實。今年又多次出現“破產”相關傳聞，俞浩在朋友圈回應稱這些年類似說法“傳了不下幾十次”，并提到近兩年公司與個人合計約50億元回購老股。

圖源：網絡

資金與估值問題被放到臺面后，俞浩提出過“批量IPO”的設想，從明年年底開始讓生態內多個業務在全球交易所分拆上市。

在這種預期之下，拿下一家A股上市公司控制權，融資與并購的工具屬性會更強，工具箱一旦打開，動作節奏也更容易被掌控。

03.

“殼價值”

近年來，A股借殼上市雖在整體降溫，但對于業務多線擴張、資金需求高企的追覓科技來說，挺進資本市場已是箭在弦上。

隨著全面注冊制推行，傳統意義上的“清殼式”并購趨于沉寂。然而，自去年三季度“并購六條”出臺以來，市場生態發生了微妙變化。在資產注入、控制權變更與產業整合的密集中，新一代“類借殼”路徑正繞過傳統紅線，邊界正變得更為復雜和微妙。

不過，對像追覓這樣多線擴張、資金投入強度不斷加大的企業而言，這種變化為追覓提供了新的籌碼。

年初，新疆生產建設兵團第六師國資委旗下中基健康停牌，籌劃發行股份購買新疆新業能源化工有限責任公司不少于75%的股權，并同步募集配套資金。交易完成后，擬購標的資產在多項核心指標上超過上市公司對應指標的100%，上市公司控股股東和實際控制人將發生變更，由此構成監管層面認定的重組上市。這一案例顯示，在并購重組活躍期，控制權與資產重組的組合方式正變得更為多樣。

類似的路徑并非孤例。今年7月，智元機器人通過其持股平臺計劃收購科創板上市公司上緯新材63.62%的股份；至11月6日，上緯新材公告稱，智元機器人旗下上海智元恒岳科技合伙企業（有限合伙）已完成股份交割。目前，智元恒岳及其一致行動人合計持有上緯新材63.6232%的股份，已牢牢掌握公司控制權。盡管市場普遍將該交易解讀為“借殼上市”，智元機器人仍明確表示，未來36個月內不存在通過上市公司借殼上市的計劃或安排。

從制度層面看，借殼往往伴隨著原有資產與負債的剝離，但是否觸及借殼認定標準，仍取決于控制權變化、資產規模占比及主營業務實質變化等多重指標。也正因如此，在近年來出現的諸多案例中，無論是交易結構設計，還是信息披露口徑，都能看到對借殼認定標準的刻意回避。

嘉美包裝復牌以來連續5個交易日一字漲停

圖源：網絡

視線轉回擬被追覓收購的嘉美包裝，當前并未觸及借殼上市的監管紅線，嘉美包裝主營業務保持穩定，追覓相關資產亦未注入上市公司體系。但在并購重組活躍度回升、重組上市路徑不斷演化的當下，控股一家A股上市公司，本身已成為追覓手中的一項資本選項。

無論最終是否走向資產層面的深度整合，這種“先控制、后選擇”的路徑，正在成為新一代硬科技企業進入資本市場的重要現實選項之一。

本文由胡潤百富綜合整理

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