【汽車人】日經破紀錄，汽車股漲跌分化

豐田穩健托盤，馬自達彈性亮眼，日產轉型拖累表現，體現了資本對車企基本面的定價。

文 / 張恒

2月10日，日經刷新歷史高點上漲2.28%，收于57650.54點。汽車板塊作為核心權重，多數上漲，但幅度強弱分化，可以說資本用真金白銀做了排序。

頭部穩健 小股彈性大

豐田當天微跌0.40%，收于3714.0日元，但自2月份以來，豐田已累計上漲5.99%，作為日經權重第一的整車龍頭，總市值58.66萬億日元。

豐田的穩定上行直接托住指數，近三個月分別上漲了7.12%和4.41%和5.99%，走勢穩健。業績上調、混動全球放量、高分紅與回購，再疊加匯率利好，讓豐田成為機構資金的首選標的，也是整個汽車板塊的定盤星。

本田當天上漲2.11%，收于1669.5日元，市值約8.81萬億日元。2月份本田累計上漲了7.36%，近三年的K線也是連續收漲，走勢偏穩健跟隨。本田依靠全球均衡的業務布局，混動車型與摩托車業務雙輪驅動，現金流扎實、股息穩定，雖然彈性不如小市值熱門股，但勝在穩健。

鈴木當天上漲5.53%，收于2386.0日元，市值4.69萬億日元。鈴木深耕印度等新興市場，過去三年分別上漲了41%、18%和30%，低估值加高股息的特征突出，業績穩定性強，在資金尋求優質防御資產時，持續獲得青睞。

日產當日上漲1.49%，收于409.1日元，市值1.52萬億日元。受純電動車需求增速低于預期影響，日產過去兩年分別下跌了13%和18%。日產正在調整既定電動化節奏，新任CEO伊萬·埃斯皮諾薩上任后，對公司重組方案持續推進，將短期動力布局從單一純電，拓展至插電式混合動力和增程式電動車。

馬自達是當天最亮眼的標的，大漲12%，收于1357.5日元，市值約8576.74億日元。該股雖然目前不在高位，但也實現了月K線的三連陽，可以說是當前板塊彈性之王。馬自達成本優化見效，產品結構持續改善，業績反轉預期不斷兌現，資金偏好明顯提升，在這輪行情里走出了獨立的強勢行情。

此外，五十鈴、日野以商用車為主，當天分別上漲0.53%和下跌1.88%，2月份以來漲幅均在10%-12%之間，跟隨基建與物流需求溫和修復。

整體來看，日經創新高，但汽車股的走勢相對理性，板塊內部的分化清晰。

豐田主要承擔指數權重作用，走勢偏穩，更多體現防御屬性；本田、鈴木維持跟隨行情，沒有超額表現；馬自達因階段性業績改善預期，短線彈性突出，但持續性仍有待觀察；日產則處在轉型與重組推進期，股價更多反映預期修正而非基本面改善，資金對確定性與不確定性作出了現實定價，行情并不算激進。

業績預期決定走勢

雖然日本股市整體非常火熱，但汽車股資金炒作趨勢并不明顯，而是由全球車市行情和企業基本面驅動的結構性行情。保持中立視角觀察，這一輪行情有可追溯的驅動因素，適合用產業規律與市場數據來解讀。

日本汽車工業協會（JAMA）數據顯示，2026年1月日本新車銷量為367748輛，同比下降2.3%；而2025年同期為376255輛，同比增長12%，市場由升轉降。

從結構看，1月日本乘用車銷量同比下滑6.2%至307838輛，其中標準級乘用車下降12%，至130318輛，成為拖累整體市場的主要因素。

具體看，豐田1月新車銷量同比下降3.5%至116007輛，乘用車銷量下滑10%，對市場形成明顯拖累；本田銷量同比下降約2%至49411輛；日產表現持續偏弱，銷量同比下滑超過11%至35296輛。另外，海外品牌在日本市場的占比仍不足4%，主要集中在德系品牌。

值得注意的是，利率上行推高了購車成本。日本央行在結束長期負利率政策后，于2025年12月將政策利率上調至0.75%，處于數十年來高位。有機構預計，2026年日本輕型汽車銷量將同比增長4.6%至474萬輛。

全球汽車市場正進入更務實的過渡階段，歐美純電動車型滲透率增速不及預期，補貼退坡、充電設施不足、用車成本上升等現實問題，讓消費者重新偏向使用便捷、油耗更優的混動車型。如此的需求轉向，與日本車企長期積累的混動技術與產能相契合，頭部企業的銷量與盈利韌性得到強化，也支撐了板塊中期的上行趨勢。

企業層面的情況也比較直觀。豐田上調全年業績預期，營收與利潤均創下新高，管理層調整更注重盈利效率與股東回報；本田依靠均衡布局維持穩健表現；馬自達通過成本優化實現業績反轉預期兌現。與此同時，日產受盈利與區域銷量拖累，明顯跑輸板塊，這種分化也說明資金只向確定性與邊際改善集中，并非盲目追捧整個行業。

隨著日本企業治理改革持續推進，頭部車企加大分紅與股票回購，吸引長期資金配置；日元匯率環境對出口型企業形成盈利增厚效應，進一步強化了板塊的吸引力。這些因素疊加，讓汽車股在日經指數中的成為重要力量。

日經指數連創新高，帶著資本博弈的味道，但汽車股并不屬于炒作熱點，漲跌更多反映各公司自身情況，后續走勢也主要取決于業績表現。【版權聲明】本文系《汽車人》原創，出版方所有，未經授權不得轉載或部分復制，違者必究。