營(yíng)收暴漲243%，摩爾線程成了？

2 月 27 日晚，摩爾線程（688795）發(fā)布 2025 年業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告顯示，公司全年?duì)I收達(dá) 15.05 億元，同比增幅超 240%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收跨越式增長(zhǎng)的同時(shí)，虧損幅度亦大幅收窄。報(bào)告稱，這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要得益于人工智能產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展及市場(chǎng)對(duì)高性能GPU的強(qiáng)勁需求，而旗艦產(chǎn)品MTT S5000的規(guī)模量產(chǎn)則推動(dòng)公司商業(yè)化進(jìn)程提速，有效把握住了市場(chǎng)窗口期。

營(yíng)收“三級(jí)跳”，盈利持續(xù)優(yōu)化

作為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”，摩爾線程去年12月一經(jīng)上市立刻引發(fā)了市場(chǎng)的熱切關(guān)注，上市一周，公司市值近3000億元，資本市場(chǎng)的熱烈反響，在公司業(yè)績(jī)中得到了實(shí)質(zhì)性印證。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，摩爾線程近年來(lái)呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022-2024 年，公司營(yíng)業(yè)收入從 0.46 億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至 4.38 億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 208.44%；2025 年公司全年?duì)I收再攀新高，達(dá)到 15.05 億元，較 2024 年實(shí)現(xiàn)超3倍增長(zhǎng)，完成了營(yíng)收的跨越式 “三級(jí)跳”。

盈利端的表現(xiàn)同樣亮眼，得益于營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，以及高端產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)的毛利率改善，公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)清晰可見(jiàn)，虧損幅度實(shí)現(xiàn)顯著收窄。業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2025 年摩爾線程歸母凈虧損降低至 10.24 億元，較 2024 年的 16.18 億元收窄36.70%。

對(duì)比此前公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，摩爾線程 2025 年實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出更優(yōu)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。其中實(shí)際營(yíng)收接近預(yù)告上限，虧損收窄幅度則高于區(qū)間中值，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，整體經(jīng)營(yíng)改善力度超市場(chǎng)預(yù)期。

值得注意的是，這一切都建立在公司研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上。招股書(shū)顯示，2022-2024 年，摩爾線程累計(jì)研發(fā)投入達(dá) 38.1 億元，2025 年 1-6月研發(fā)投入達(dá) 5.57 億元，高強(qiáng)度研發(fā)為技術(shù)領(lǐng)先性提供保障，也為后續(xù)盈利奠定基礎(chǔ)。

MTT S5000量產(chǎn)，技術(shù)實(shí)力獲關(guān)鍵驗(yàn)證

爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后，是摩爾線程商業(yè)化進(jìn)程的加速落地，而旗艦產(chǎn)品的突破則成為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

2025年，摩爾線程自主研發(fā)的旗艦級(jí)訓(xùn)推一體全功能 GPU 智算卡 MTT S5000 實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，基于該產(chǎn)品搭建的大規(guī)模集群也已上線服務(wù)，可高效支持萬(wàn)億參數(shù)大模型訓(xùn)練，計(jì)算效率達(dá)到同等規(guī)模國(guó)外同代系 GPU 集群先進(jìn)水平，且具備全精度、全功能的通用計(jì)算能力，成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與商業(yè)化落地的關(guān)鍵抓手。

公開(kāi)信息顯示，MTT S5000 基于第四代 MUSA 架構(gòu) “平湖” 打造，是專為大模型訓(xùn)練、推理及高性能計(jì)算設(shè)計(jì)的全功能 GPU 智算卡。其單卡 AI 稠密算力最高可達(dá) 1000 TFLOPS，配備 80GB 顯存，顯存帶寬達(dá)到 1.6TB/s，卡間互聯(lián)帶寬為 784GB/s，還能完整支持從 FP8（AI 訓(xùn)練）到 FP64（科學(xué)計(jì)算）的全精度覆蓋，兼顧 AI 智算與高性能計(jì)算雙重需求，實(shí)現(xiàn)了 “一卡多用” 的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，能有效幫助客戶降低綜合算力成本。

同時(shí)，依托 MUSA 全棧平臺(tái)，MTT S5000 實(shí)現(xiàn)了對(duì) PyTorch、Megatron-LM、vLLM 及 SGLang 等主流 AI 生態(tài)的深度兼容與平替。這種“零成本”的遷移能力，極大地縮短了客戶的部署周期，顯著降低了算力切換的綜合成本，為產(chǎn)品的規(guī)模商業(yè)化掃清了落地障礙。

在 AI 行業(yè)模型迭代速度以“周”為單位的當(dāng)下，算力底座的敏捷交付與快速適配能力，已成為企業(yè)核心的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。無(wú)論是構(gòu)建大規(guī)模訓(xùn)練集群，還是部署高并發(fā)、低延遲的在線推理服務(wù)，MTT S5000均展現(xiàn)出對(duì)標(biāo)國(guó)際主流旗艦產(chǎn)品的卓越性能與穩(wěn)定性。2026 年春節(jié)前后，摩爾線程憑借 MUSA 架構(gòu)卓越的生態(tài)兼容性和廣泛的算子庫(kù)，讓 MTT S5000 高效完成了對(duì) GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5 及 Qwen3.5 等 SOTA 大模型的深度適配，彰顯出國(guó)產(chǎn)算力底座從模型適配到高效部署的全鏈路支撐能力，以及面對(duì)行業(yè)變化的常態(tài)化響應(yīng)優(yōu)勢(shì)。

錨定高端算力賽道，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

MTT S5000 的規(guī)模量產(chǎn)，不僅成為摩爾線程業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支點(diǎn)，更標(biāo)志著公司在高端算力領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了關(guān)鍵突破。面對(duì) AI 大模型向千億、萬(wàn)億參數(shù)持續(xù)演進(jìn)的行業(yè)大趨勢(shì)，摩爾線程并未停下發(fā)展腳步，而是通過(guò)技術(shù)架構(gòu)迭代、應(yīng)用場(chǎng)景拓展與生態(tài)體系擴(kuò)容，持續(xù)鞏固其在國(guó)產(chǎn)全功能 GPU 領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)層面，摩爾線程已公布面向下一代的全功能 GPU 架構(gòu) “花港”，該架構(gòu)在算力密度、能效比與互聯(lián)能力上實(shí)現(xiàn)了全面突破，其算力密度提升50%，能效提升10倍，支持從 FP4 到 FP64 的全精度端到端計(jì)算，并新增 MTFP6/MTFP4 及混合低精度支持，可精準(zhǔn)匹配 AI 訓(xùn)練、科學(xué)計(jì)算、圖形渲染等多場(chǎng)景的差異化需求。

依托“花港”架構(gòu)，公司將推出專攻AI訓(xùn)推一體的“華山”芯片，與聚焦高性能圖形渲染的“廬山”芯片，前者將進(jìn)一步強(qiáng)化超十萬(wàn)卡級(jí)集群的擴(kuò)展能力，后者則通過(guò)第一代AI生成式渲染架構(gòu)與第二代硬件光追引擎升級(jí)，實(shí)現(xiàn)AI計(jì)算性能64倍、幾何處理16倍、光追性能50倍的提升，全面覆蓋從智算中心到圖形渲染的全場(chǎng)景高端需求。

在技術(shù)架構(gòu)持續(xù)升級(jí)的同時(shí)，摩爾線程的生態(tài)建設(shè)也在同步提速，MUSA 架構(gòu)的開(kāi)放性與兼容性不斷擴(kuò)容，目前已完成對(duì) PyTorch、vLLM 等主流 AI 框架的深度適配，并兼容全球超 80 款大模型。此外，公司生態(tài)團(tuán)隊(duì)還打造了 “摩爾學(xué)院”，為開(kāi)發(fā)者提供系統(tǒng)化的學(xué)習(xí)路徑。截至 2025 年末，摩爾學(xué)院已匯聚約 20 萬(wàn)名開(kāi)發(fā)者與學(xué)習(xí)者，并通過(guò)高校合作吸引超 10 萬(wàn)名學(xué)子參與其中。未來(lái)，公司還計(jì)劃逐步開(kāi)源計(jì)算加速庫(kù)、通信庫(kù)及系統(tǒng)管理框架等核心組件，進(jìn)一步降低開(kāi)發(fā)者的應(yīng)用門檻，完善生態(tài)布局。

從行業(yè)發(fā)展前景來(lái)看，隨著大模型、具身智能、智能駕駛等 AI 應(yīng)用的不斷突破，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高端算力的需求正持續(xù)攀升，國(guó)產(chǎn) GPU 的市場(chǎng)規(guī)模也將迎來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測(cè)，全球 GPU 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在 2029 年將達(dá)到 36119.74 億元，其中中國(guó) GPU 市場(chǎng)規(guī)模在 2029 年將達(dá)到 13635.78 億元，中國(guó)市場(chǎng)在全球中的占比預(yù)計(jì)將從 2024 年的 15.6% 提升至 2029 年的 37.8%，國(guó)產(chǎn) GPU 的替代空間正加速釋放。

依托科創(chuàng)板上市帶來(lái)的資本加持，以及在技術(shù)、產(chǎn)品、生態(tài)上的持續(xù)積累，摩爾線程的商業(yè)化進(jìn)程已進(jìn)入全面加速階段。未來(lái)，隨著新一代芯片研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)、生態(tài)壁壘的不斷鞏固、市場(chǎng)份額的持續(xù)擴(kuò)大，摩爾線程有望進(jìn)一步提升在國(guó)產(chǎn) GPU 市場(chǎng)的占有率，從國(guó)產(chǎn)替代的核心參與者，逐步成長(zhǎng)為全球算力賽道的有力競(jìng)爭(zhēng)者，成為全球 GPU 領(lǐng)域中不可或缺的中國(guó)力量。