庫迪"官宣漲價"后美團還賣6.9元，瑞幸卻是真的漲了

2026年1月31日，庫迪咖啡發出一則公告：全場9.9元不限量活動正式終止。

媒體迅速跟進報道，一下子"咖啡價格戰結束""庫迪漲價"的敘事開始流傳。

但如果打開庫迪小程序，依然能大面積的9.9元飲品。以3月10日廣州門店為例，庫迪小程序里新品、咖啡、果咖、奶茶均為9.9元。打開美團，庫迪的團購券更低至5.6元，最熱銷的套餐折扣打到兩折。

9.9元沒有死。死的，可能是瑞幸的價格優勢。

01、這不是咖啡生意，是一場“復仇”

在分析庫迪掀起的咖啡價格戰之前，需要先了解，這家公司是怎么來的？

2020年7月，陸正耀被瑞幸董事會掃地出門。他一手創立的品牌，在財務造假風波后把他踢了出去，留下他面對證監會調查和一地凍結的神州系資產。2022年10月，他帶著原班人馬，包括瑞幸創始人錢治亞在福州開出庫迪第一家店。

產品線抄瑞幸，定價抄瑞幸，門店選址邏輯抄瑞幸。當瑞幸曾想從價格戰中喘口氣，陸正耀拒絕了。他要的不是市場份額，他要的是讓對手疼。

這個起點，決定了庫迪此后所有決策的底層邏輯，不是"怎么做好咖啡"，而是"怎么打痛瑞幸"。一家以情緒驅動而非商業邏輯驅動的公司，從第一天起，就有了它最深的隱患，也有了它最強的韌性：虧損對陸正耀而言不是失敗信號，是復仇的成本。

02、一紙公告，好一個“暗渡陳倉”

庫迪此前"官宣結束全場9.9元活動"，一度引起媒體的廣泛傳播。

雖然媒體在各種采訪后，都說要價格調整。但一個多月過去了，目前庫迪咖啡的價格似乎沒怎么漲價，反而美團依然掛著充足的6.9的券。

而有意思的是瑞幸的定價卻是節節攀升。

事實上，瑞幸在過去兩年一直在悄悄收窄9.9元的覆蓋范圍：2024年開始縮小活動面，2025年進一步把9.9元限制在少量基礎款，到2026年的當下，瑞幸多數產品已回到10.9元至14.9元區間，9.9元更多變成少數SKU、特定時段或券后價。

瑞幸官方在2026年2月業績會上雖然沒說提價，原話是"保持有競爭力的價格水平，同時拓寬價格帶、優化定價體系"，這翻譯過來是：我們在把更多產品價格拉回健康區間，但不承認這叫漲價。

結果是：一個聲稱"終止9.9元"但實際保持低價的品牌，和一個聲稱"保持競爭力"但實際收窄低價覆蓋面的品牌，正在消費者面前形成了清晰的價格落差。

庫迪的這紙公告，對三個受眾傳遞了截然不同的信號：

• 對瑞幸：價格戰有結束的空間，你可以正常漲價了。
• 對聯營商：虧損補貼期快結束了，門店經營會改善。
• 對媒體與公眾：庫迪不再燒錢，走向成熟。

三套敘事，一個動作，全部覆蓋。這是陸正耀的老手法——他在神州系時代就慣用媒體公告來影響競爭對手的決策節奏。

03、但這場仗，庫迪真的打得起嗎？

可問題在于，如果這是一次陸正耀的信號博弈，有一個前提必須成立——庫迪現在的6.9元、9.9元，自己還能撐得住。

從美團頁面的價格結構看，6.9元的套餐折扣高達兩折，這樣的低價，意味著需要不小的補貼幅度。誰在出這個錢？是庫迪總部、門店聯營商，還是平臺在引流補貼？這個成本分攤結構，決定了這套打法能持續多久。

庫迪從未公布財務報表，外界無從核實。能確認的是：庫迪創立三年，公開報道中，未見庫迪披露外部融資信息。其現金流來源，主要是向聯營商銷售原材料的差價、門店毛利分潤，以及前期預收的保證金。

換言之，庫迪的彈藥，相當程度上是聯營商提供的。

這不是一個輕描淡寫的結構性問題。按部分媒體對二線城市便捷店的測算，若單杯毛利約3.5元、固定成本約1.65萬元/月，日銷需接近160杯才能覆蓋成本；但這只是個案模型，不同城市和門店差異很大。

所以支撐庫迪低價的底層邏輯，是每一個承擔房租、水電、人工的門店老板。

04、瑞幸在打一場更貴的仗

瑞幸在這場博弈里的處境，遠比外界看起來的要復雜。

數據面上，瑞幸2025年全年收入達到492.88億元，門店總數31,048家，規模優勢無可置疑。但第四季度利潤率明顯承壓，配送成本和營銷費用同步上升。

這解釋了瑞幸為什么不能把9.9元鋪滿全菜單，因為它已經是一家每年近500億收入的公司，可投資人看的是利潤率，而不只是銷售額。在這個體量下，每一個百分點的毛利改善，換算成絕對金額都是數億元。9.9元補貼的邊際成本，對31,000家門店的瑞幸而言，已經是系統性的財務壓力。

于是形成了一個對比：庫迪是一家用別人的錢打仗、沒有財務約束壓力的公司，可以在局部繼續維持激進低價；瑞幸是一家需要對股東負責、精細化管理利潤率的上市公司，不得不把定價帶寬往上拉。

體量越大，反而越難打低價戰。這是瑞幸當前處境的結構性困境。

05、兩家都不再打"全場一口價"了

如果拉開視角看，這場價格戰已經悄悄換了形態。

庫迪的策略是：用特價專區和外賣平臺補貼守住"便宜"的消費者心智，讓用戶形成"庫迪比瑞幸便宜"的穩定認知，同時通過"官宣終止全場9.9元"來管理媒體敘事，營造"逐步走向盈利"的形象。

瑞幸的策略是：保留低價入口（招牌9.9元系列仍在），但把更多產品定價拉回10.9至13.9元的合理區間，同時用聯名款（如Zsiga套餐、櫻花季限定拿鐵）做溢價產品，在價格帶上拓寬而非單一壓低。

兩家的分歧，本質上是兩種不同的成本結構，推導出兩種不同的定價邏輯。

庫迪沒有融資壓力、沒有財報壓力，可以把價格戰當成存在的目的本身；瑞幸需要在增長和盈利之間找平衡，不得不精細化運營每一個SKU的價格帶。

06、陸正耀：無資產可執行，仍在下棋

要理解這一切，繞不開陸正耀。

他名下有多條限制消費令，神州優車大量股權被司法凍結，在法律意義上已是"無財產可執行"的狀態。企查查的數據顯示，目前陸正耀的未履行金額仍有13.67億元。

但他以"戰略委員會主席"的身份主導庫迪，名字不出現在工商股權結構里——法定代表人是錢治亞，陸正耀從注冊第一天起就不在工商登記里。

數據來源：企查查

這個結構，既規避了司法連帶風險，也讓外界永遠無法通過工商渠道證明他是實控人。

就是這樣一個人，用一紙"終止9.9元"的公告，可能撬動了競爭對手的定價決策。

這是他最擅長的東西：用信息不對稱制造局面，讓別人按他想要的方向走。

庫迪這一仗，和三年前開局時的邏輯沒有本質變化：用別人的錢，打一場讓對手疲憊的持久戰。

如今走進瑞幸和走進庫迪的價差，是真實存在的。

至于這個格局能持續多久，取決于那些每天在庫迪門店里賣著6.9元咖啡的聯營商，還有多少錢可以虧。