多家創(chuàng)新藥企，凈利潤大漲！

近日，多家創(chuàng)新藥企交出業(yè)績預喜成績單。

多家創(chuàng)新藥企實現(xiàn)扭虧為盈。例如，百濟神州、榮昌生物、諾誠健華、微芯生物、樂普生物等成功跨越盈虧平衡點，標志著其核心產品已進入商業(yè)化兌現(xiàn)期。

還有多家創(chuàng)新藥企凈利潤大幅增長。例如，上海誼眾、三生國健等實現(xiàn)了數(shù)倍的增長。

表1 2025年部分創(chuàng)新藥企業(yè)績預告

資料來源：藥智網根據(jù)公開資料整理

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重磅單品撐起業(yè)績基本盤

近年來，國家藥監(jiān)局批準新藥數(shù)量逐年上升，醫(yī)保談判常態(tài)化使這些新藥能夠快速進入醫(yī)保目錄，推動銷量大幅攀升，撐起國內創(chuàng)新藥企業(yè)績的基本盤。

信達生物作為深耕國內市場的代表性創(chuàng)新藥企，在2025年交出了漂亮的成績單。

其業(yè)績預告顯示，全年總產品收入突破百億大關，達到約119億元，同比增長約45%。

在2025年上半年，信達生物產品銷售收入已達52.34億元，總營收59.53億元，同比增長50.6%，歸母凈利潤8.34億元，結束了長久以來的虧損局面，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

信達生物在腫瘤、自免、慢病等領域已建立豐富的產品矩陣。

腫瘤、自免領域，PD-1單抗信迪利單抗每年貢獻約40億元的穩(wěn)定現(xiàn)金流；多款生物類似藥和新產品亦貢獻顯著收入增量。

慢病領域，信達生物在2025年成功推出GLP-1產品瑪仕度肽，成為業(yè)績新的關鍵驅動力。

圖1 信達生物產品在樣本醫(yī)院的銷售情況

圖片來源：藥智數(shù)據(jù)-全國醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)

基于強有力的產品矩陣，信達生物預計2027年將實現(xiàn)200億元的銷售收入。

除了信達生物，還有不少創(chuàng)新藥企憑借核心產品的放量，實現(xiàn)凈利潤大增。

榮昌生物2025全年營業(yè)收入32.5億元，同比增加89.36%；歸屬于母公司所有者的凈利潤7.1億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

扣除非經常性損益，榮昌生物實現(xiàn)扣非凈利潤6505萬元，表明憑借泰它西普和維迪西妥單抗兩款核心產品的國內銷售，榮昌生物已經實現(xiàn)了經營性盈利。

諾誠健華預計2025年營業(yè)總收入約23.7億元，與上年同期相比增長約134%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.33億元左右，首次實現(xiàn)扭虧為盈。

這主要歸功于奧布替尼的商業(yè)化放量和BD收入。

2025年，奧布替尼斬獲了一線治療慢性淋巴細胞白血病（CLL）/小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）新適應癥，并成功納入國家醫(yī)保。

諾誠健華還在2025年成功上市了兩款創(chuàng)新藥：CD19單抗坦昔妥單抗和新一代TRK抑制劑佐來曲替尼，拓寬了商業(yè)化收入來源。

微芯生物2025年業(yè)績快報顯示，全年營業(yè)總收入約9.06億元，較去年同期增長38.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約5108萬元，同比扭虧為盈。

業(yè)績變動的主要原因在于，西格列他鈉依托“糖肝共管”獨特的臨床價值，疊加自營、戰(zhàn)略合作商與新零售渠道發(fā)力，商業(yè)化成效顯著，銷售收入同比增長122%左右；西達本胺的臨床價值獲得國家醫(yī)保局的支持與市場的認可，新適應癥彌漫大B細胞淋巴瘤于2025年1月納入《國家醫(yī)保目錄》。

上海誼眾2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長82.72%；凈利潤6413.2萬元，同比增長819%。業(yè)績變化的主要原因是公司核心產品注射用紫杉醇聚合物膠束(紫杉醇膠束)于2025年正式納入國家醫(yī)保目錄，在市場準入與用藥人數(shù)上大幅提高，帶動了公司全年營收與利潤增長。

同時，“出海先鋒”們，面向海外更大的市場，打造百億級重磅單品，推動公司實現(xiàn)營收高速增長。

百濟神州2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入382.05億元，同比增長40%；歸母凈利潤14.22億元，成功實現(xiàn)從巨額虧損到首次盈利。

BTK抑制劑澤布替尼全球銷售額高達280.67億元。其中美國是最大商業(yè)化市場，銷售額超過200億元，歐洲市場銷售額總計42.65億元，中國銷售額總計24.72億元。

02

BD收入成增長新引擎

BD（商務拓展）收入已成為創(chuàng)新藥企新的增長引擎。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年我國創(chuàng)新藥對外授權交易總金額超過1300億美元，授權交易數(shù)量超過150筆，創(chuàng)歷史新高。

巨額的BD交易為藥企帶來了豐厚的首付款和里程碑收入，直接增厚了當期利潤。

信達生物、榮昌生物、諾誠健華等公司不僅在商業(yè)化上取得了顯著成績，BD收入也是其利潤大幅增長的重要因素。

還有部分創(chuàng)新藥企BD收入已成為其業(yè)績的核心增量。

三生國健2025年預計實現(xiàn)營收41.99億元，同比增長251.81%；歸母凈利潤29.39億元，同比增長317.09%。

BD收入是其業(yè)績爆發(fā)的關鍵驅動力。2025年5月，三生國健及關聯(lián)方宣布與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707達成全球授權協(xié)議，首付款高達12.5億美元，潛在交易總額60億美元。

三生國健因此在2025年財務報表上錄得28.9億元的授權許可首付款收入。

樂普生物預計2025年歸母凈利潤將不少于2.00億元，首次實現(xiàn)盈利。

公司董事會認為，預期扭虧為盈主要歸因于公司通過國內商業(yè)化及許可交易實現(xiàn)收入的強勁增長。

2025年1月，樂普生物與ArriVent BioPharma就ADC藥物MRG007達成全球獨家許可協(xié)議，獲得總計4700萬美元的一次性首付款，以及最高達11.6億美元的開發(fā)、注冊和銷售等里程碑付款。

2025年8月1日，樂普生物又就兩項臨床前TCE資產與Excalipoint達成NewCo合作，收獲1000萬美元首付款及超8.5億美元的潛在交易總額，同時持有合作公司10%的股權。

和譽醫(yī)藥在2024年憑借默克公司支付的7000萬美元首付款首次實現(xiàn)盈利。2025年，這項BD合作再次成為和譽醫(yī)藥的重要收入來源。

2023年，和譽醫(yī)藥與德國默克就CSF-1R小分子抑制劑匹米替尼（Pimicotinib）達成獨家合作協(xié)議，默克最初獲得匹米替尼在中國內地、中國香港、中國澳門及中國臺灣所有適應癥進行商業(yè)化的獨家授權，并擁有全球商業(yè)化權利的獨家選擇權。2025年3月，默克行使其選擇權，支付8500萬美元鎖定匹米替尼全球商業(yè)化權益。

這筆行權費成為和譽醫(yī)藥連續(xù)第二年盈利的關鍵。2025年，和譽醫(yī)藥實現(xiàn)年度綜合收入合計約7.22億元，同比增長19%；凈利潤達到5524.7萬元，同比增長約95%。

目前，匹米替尼已獲NMPA獲批上市，且已向美國FDA提交上市申請，用于治療腱鞘巨細胞瘤（TGCT）成年患者。根據(jù)此前協(xié)議，和譽后續(xù)還可收取最多6.055億美元的款項，包括首付款、開發(fā)及商業(yè)化里程碑付款，以及匹米替尼全球實際年凈銷售額的兩位數(shù)比例銷售提成。

03

持續(xù)盈利仍面臨挑戰(zhàn)

新藥商業(yè)化和BD成為創(chuàng)新藥企業(yè)績增長的雙引擎，使多家創(chuàng)新藥企凈利潤大幅增長。但創(chuàng)新藥企的持續(xù)化盈利能力仍面臨挑戰(zhàn)。

康方生物在2023年確認技術授權和技術合作收入約29.23億元，使其首次實現(xiàn)盈利。但2024年、2025H1財報顯示，康方生物仍處于虧損中。

百利天恒在2024年收到BMS就EGFR×HER3雙抗ADC藥物BL-B01D1合作的8億美元首付款，使其當期歸母凈利潤高達37億元。然而，2025年百利天恒雖然收到了BMS 2.5億美元的里程碑款項，但業(yè)績快報顯示，公司當期歸母凈利潤為-10.5億元，大幅轉虧。

神州細胞2024年在核心產品安佳因銷售增長驅動下，營收大增，凈利潤扭虧為盈。然而，2025年，受醫(yī)保控費政策持續(xù)深化影響，安佳因多次降價，導致神州細胞營收減少，凈利潤也由盈轉虧。

總體而言，憑借核心重磅單品的商業(yè)化放量以及BD出海授權的雙輪驅動，多家創(chuàng)新藥企已成功跨越盈虧平衡點，驗證了中國醫(yī)藥創(chuàng)新戰(zhàn)略的階段性成功。

然而，高光之下仍需保持清醒。部分企業(yè)業(yè)績的波動表明，單一依賴大額首付款或面臨醫(yī)保控費壓力時，持續(xù)盈利能力仍具挑戰(zhàn)。未來，隨著醫(yī)保支付環(huán)境的優(yōu)化及出海通道的拓寬，創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來更長久的繁榮。

參考來源：
1.各公司公開資料
2.https://news.yaozh.com/archive/46950.html
3.藥智數(shù)據(jù)

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