上市險企首份年報亮相！陽光保險壽險站上千億臺階，財險陷承保虧損｜銀行與保險

文/《清華金融評論》楊曦

2026年3月16日，陽光保險集團正式披露2025年度業績報告。作為首家公布2025年年報的上市保險公司，此次業績發布恰逢公司成立二十周年，具有重要的里程碑意義。2025年陽光壽險總保費收入達1,026.1億元，突破1000億大關；陽光財險保費增長近乎停滯（同比+0.1%），綜合成本率突破盈虧平衡點至102.1%。

2025年，陽光保險集團經營業績穩中有進。數據顯示，2025年陽光保險集團總保費收入為1,507.2億元，同比增長17.4%，成功站上1500億元新臺階。實現保險服務收入650.7億元，同比增長1.7%。歸屬于母公司股東的凈利潤63.1億元，同比增長15.7%。歸屬于母公司股東的凈利潤63.1億元，同比增長15.7%。集團內含價值1,207.8億元，較上年末增長4.3%。截至2025年12月末，集團有效客戶數達到2,982.8萬。

2025年，陽光保險集團償付能力充足率呈現顯著下滑態勢，其中綜合、核心償付能力充足率分別降至196%和136%。下滑的核心拖累來自于陽光人壽，其兩項充足率分別降至170%和110%，同比降幅均顯著高于集團整體，但仍都高于最低監管要求。這表明，壽險業務在快速發展的同時，對資本的消耗加劇，面臨一定的資本補充壓力。

壽險業務增長態勢良好，財險業務承壓運行

2025年，陽光保險壽險業務實現總保費收入1,026.1億元，同比增長27.5%。其中，新業務價值達76.4億元，同比大幅增長48.2%，價值創造能力提升顯著。增長的核心驅動來自于銀保渠道，其保費收入為674.55億元，同比增長34.8%；新單保費達340.87億元，同比激增69%。“報行合一”政策為銀保渠道帶來了顯著的短期增長動能，但這亦是一把“雙刃劍”。對銀保渠道的過度依賴，不僅會削弱險企的渠道主動權與議價能力，也可能使經營業績更易受到渠道政策變動的沖擊，放大系統性風險。

相比之下，陽光保險的個險渠道正處于調整階段，新單保費同比下滑7.6%。雖然通過產品結構優化，個險業務總保費仍實現了13.6%的增長，但也掩蓋不了作為衡量壽險公司核心價值的保險代理人團隊能效的下降。

2025年，陽光保險財險業務實現原保費收入478.9億元，同比僅增0.1%。其中，非車險保費占比提升1.9個百分點至46.1%；家用車保費占比提升2.6個百分點至67.2%。

財險承保端面臨顯著壓力。2025年承保虧損10.3億元，綜合成本率升至102.1%。分部來看，非保證險業務綜合成本率為98.9%，實現承保利潤4.9億元；而保證險業務綜合成本率高達129%，造成承保虧損15.1億元，是拖累承保業績的核心因素。

根據公司公告，虧損主要由于為適應市場環境變化和宏觀政策調控要求，集團決定自2026年起停止新增融資類保證險業務，并出于審慎考慮計提了準備金。此前多家媒體報道，2026年陽光財險的融資性信保業務，主要為個人貸款相關業務已關停。此前因互聯網金融浪潮高速發展，當前行業監管趨嚴，高風險的融資性信保業務不得不壓縮和轉型，也造成了如今的大額虧損。

投資規模穩步上升，收益率略有下滑

數據顯示，截至2025年末，陽光保險集團總投資資產規模達6,402億元，較上年末增長16.7%。資產配置結構有所調整：權益類金融資產占比上升1.4個百分點至21.4%，固定收益類金融資產占比則相應下降2個百分點。

從業績表現看，集團全年實現凈投資收益198.3億元，同比增長3.3%；總投資收益252.3億元，同比大幅增長27.1%；綜合投資收益324.4億元，同比增長8.9%。

收益率方面，2025年凈投資收益率為3.7%（同比下降0.5個百分點），總投資收益率為4.8%，綜合投資收益率為6.1%（同比下降0.4個百分點）。在總投資收益顯著增長的背景下，收益率的同比收窄，主要系資產規模快速擴張對收益率指標形成一定的攤薄效應。

2025年是陽光保險成立二十周年的重要里程碑，公司經營業績保持穩健增長。面向未來，集團需著力優化業務與產品結構，在鞏固壽險板塊增長勢能的同時，切實改善財險業務的承?？冃А＠^續深化“一身兩翼”發展戰略，強化團隊專業能力建設，推動壽險渠道多元化發展，從而夯實長期穩健增長的基礎。繼續以數智轉型和模式創新為核心引擎，重塑客戶經營全鏈條要素，提升車險高質量發展水平，夯實非車險機價值發展根基，全面提升集團可持續發展能力。

編輯 | 楊曦

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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