北京
3月20日，陰歷二月初二，民間俗語“二月二，龍抬頭”，而今年的“龍抬頭”又值春分，可謂美好寓意加倍。但這份期盼萬物春生的寓意卻未在A股市場中演繹，反而以近4800股待漲無味落幕。
上證指數K線圖（3月20日）
從上證指數來看，今日收盤報收3957點，不僅明顯跌破了4000點整數關口，K線圖形更是構造出了近似三重頂的形態，按照頸線理論，此次下行還遠未結束，恐怕要跌至3850點左右才能出現明顯反彈。
消息面上，央行公布的3月LPR仍舊維持不變，這已是該數據第十個月按兵不動。其實，LPR保持不變早有端倪，首先，被視作政策利率的央行7天期逆回購利率一直保持穩定；其次，目前商業銀行凈息差處于歷史低位，無主動下調LPR動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年1月央行已先行推出一攬子結構性貨幣政策，強化對科技創新、小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，這些都意味著當前貨幣政策處于觀察期。而受地緣政治形勢波動、反內卷政策持續推進等影響，今年物價水平會溫和回升，不過包括降息在內的適度寬松貨幣政策仍有空間。
此前，2026年政府工作報告明確指出，“繼續實施適度寬松的貨幣政策”。但在中東地緣政治局勢緊張，國際油價飆升，輸入型通脹或席卷全球的情形下，美聯儲的降息通道有可能提前關閉，而這也將使得我國貨幣政策的空間受到一定擠壓。假設中美利差進一步加大，可能會導致國際資本的逐利行為加劇。
此外，部分專家認為未來5年期以上LPR可能會更為“特立獨行”。王青表示，2026年需著力穩定房地產市場，預計監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行，并結合財政貼息等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。這是現階段緩解實際居民房貸利率偏高問題，激發市場購房需求，扭轉樓市預期的關鍵一招。
從宏觀經濟來看，短期A股市場仍將承壓，而對于市場擔憂的情緒，恐怕需要油價的穩定和上市公司2026年一季度業績證偽。
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