“逆勢”上漲，華住集團的二十年答卷

撰稿|多客

來源|貝多商業&貝多財經

對于中國酒店業而言，剛剛過去的2025年，無疑是機遇與挑戰并存的一年。

經歷了三年疫情沖擊后，互聯網上，關于酒店業的討論大多圍繞“價格上漲乏力”、“房價下跌趨勢明顯”、“行業內卷化”等話題展開。消費習慣的變遷、商旅需求的波動以及行業內部的激烈競爭，讓市場一再懷疑，酒店業的寒冬是否已然來到？

作為國內三大連鎖酒店集團之一，2026年3月18日晚間，剛剛過完20歲生日的華住集團（NASDAQ:HTHT、HK:01179），率先用一份財報給出了自己的答案：

2025年全年，華住酒店營業額1081億元，同比增長16.4%；營收253億元，同比增長5.9%；歸母凈利潤51億元，同比暴增66.7%。

不僅總體數據表現亮眼，更關鍵的是，在衡量酒店經營能力的核心指標RevPAR（平均可出租客房收入）上，經歷了前兩個季度的調整后，華住于第三季度開始改善，第四季度恢復同比正增長。

即便大環境不能為行業提供足夠的信心，華住依然用數據傳遞出了一個極其強烈的信號，當下的酒店業，還有人可以跑得快、跑得穩、跑得有后勁。

一、規模與質量“雙向奔赴”

“最大的酒店集團一定會誕生在中國。”

2025年10月末，在上海舉行的2025華住伙伴大會上，面對臺下坐著的近4000名酒店投資人、加盟商與行業伙伴，華住集團創始人、董事長季琦語氣堅定地說出這句話。

不到半年后，當看到最新公布的2025年第四季度及全年財報擺在眼前，所有人都會發現，季琦所言并非虛妄。

過去這一年，華住新開業酒店2444家，創下歷史新高。截至2025年底，全球在營酒店12858家，客房超過126萬間。這意味著，平均每天就有將近7家華住的酒店在世界的某個角落掛上招牌。

為什么對中國酒店業的擴張保持如此大的信心？前述大會上，季琦曾提到，經過長達三年、對全國278個地級市的深入考察后，他認為，雖然當前中國在酒店客房總數上已位居全球第一，人均客房數排名第二，但與成熟市場相比，中國酒店業仍存在巨大提升空間。“天花板”遠未來到。

季琦的判斷來自具體的數字：中國酒店的連鎖化率較低，2024年僅為40%，而美國酒店的連鎖化率為72%，歐盟酒店的連鎖化率是44%。如果將視野聚焦到縣域市場上，酒店的連鎖化率水平還要再次下探。同一時間，正在快速成長的年輕一代消費者們，對酒店產品的審美要求卻變得越來越高。這中間的落差，是華住及競爭對手們可以爭奪的增長空間。

具體到開店的方法策略上，2025年，華住延續了近年來的一貫思路，持續推進布局中高端與下沉市場。

財報顯示，截至2025年底，華住集團在四線及以下城市的門店數量同比增長了30%，間夜量同比增長36.3%。海拔4700米的西藏阿里改則縣、中國最北端的黑龍江漠河，都能找到華住酒店的身影。

不僅如此，去年2月初，華住旗下經濟型酒店品牌漢庭還正式啟動了“雙引擎”戰略，推出“輕快省盈”的“漢庭快捷”子品牌。

對于該子品牌的推出背景，華住首席執行官金輝在財報發布后的業績會上解釋稱，經濟型酒店對應的國民市場，始終是中國人口結構下最主要、最堅實的市場，也是華住整體業務中的根基市場。

而在曾是外資品牌天下的中高端賽道里，華住也在極力趕超。過去一年，集團旗下中高端門店數量同比增長17.6%，中高端品牌水晶的酒店數量已突破300家。

金輝說，到2030年，華住要成為中高端領域的領導品牌。

二、利潤穩健增長的秘密

其實，酒店業一直有個“常識”：店開得越多，單店質量越難保證。規模擴張會伴隨著管理稀釋，這是行業通病。

但在最新的財報中，華住卻用一組數據打破了成見。

2025年，華住集團2025年收入約253.07億元，同比增長5.9%。更重要的是，從全年來看，集團歸母凈利潤同比增長66.7%；經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）約84.73億元，同比增長約24.24%。2024年增收不增利的局面，在過去這一年被徹底扭轉。

要理解華住是如何交出這份成績單的，答案還要向商業模式去尋找。

財報顯示，截至2025年末，華住全球在營酒店中，93%采取管理加盟及特許經營模式，只有7%是租賃自有。特許經營模式下，集團為特許經營酒店提供培訓、預訂及支援服務并向加盟商收費。

和自有物業相比，輕資產模式的好處是，酒店不需要在擴張階段投入太多，還能躺著收加盟費。在此背景下，2025年，華住管理加盟及特許經營收入116.96億元，同比增長23.1%。同期，租賃及自有酒店收入為129.43億元，同比下降6.5%。這意味著單從毛利率來看，加盟及特許經營模式遠高于自營業務，直接拉動了整體利潤的增長。

然而輕資產只是表面，真正讓華住賺到錢的，還有數字化對效率的深度改造。

作為出了名的“人海行業”，有研究報告指出，酒店運營過程中，人力成本往往占到支出的三成以上。過去，一家酒店的前臺要三班倒，客房服務要人工調度，維修保養要人工派單，每個環節都需要人。

華住的選擇，是用技術破局，把“人”從重復勞動中解放出來。

針對酒店高峰時段服務響應慢這一痛點，華住首創無人新前臺“華掌柜”，截至2025年，這一自助入住設備已經落地超2500家門店。住客刷身份證、人臉識別、選房、取房卡，全程最快10秒。

針對住中服務，華住還與騰訊合作開發了AI服務系統，覆蓋超3200家酒店。集團方面介紹，這套系統能覆蓋超過73%的使用場景，全天候24小時秒級應答。當住客半夜需要一床被子時，AI能在5秒內生成工單，并調度機器人在5分鐘內完成配送。

更讓加盟商買賬的，是華住首創的GOP成本管理數字化產品。這套被加盟商稱為“成本管理體檢報告”的系統，已在7763家門店投入使用。它能精準定位能耗、人力等隱形成本黑洞，哪家店電費超標，哪家店人力冗余，哪家店耗材浪費嚴重，系統里一目了然。

為了支撐這套數字化運作體系，財報顯示，2025年，華住在技術研發上的投入持續加碼。目前，集團的研發團隊規模超過2000人，涵蓋酒店管理系統、會員體系、供應鏈平臺、智能硬件等多個領域。

三、2萬家店的目標

如果說門店是華住的骨架，數字化是華住的肌肉，那么會員體系就是華住的心臟。

2025年，華住會會員預訂間夜量達到2.45億，同比增長21.5%。這意味著華住對OTA（即在線旅游平臺）的依賴度越來越低，對用戶的掌控力越來越強。

截至2025年末，華住商旅累計服務超10萬家企業客戶，金融、制造等行業頭部客戶簽約率100%。在流量成本日益昂貴的今天，加盟商愿意跟著華住干，很大一個原因或許就在于，背靠這棵大樹，他們便不再需要花大價錢購買獲客的流量。

而當國內的業務發展向好之際，在海外業務方面，2025年，華住也迎來了自己的轉折點。

經營指標方面，2025年第四季度，華住國際旗下酒店的ADR（日均房價）為120歐元，同比增長3.9%；入住率達72.6%，同比增長2.1個百分點；RevPAR（每間可供出租客房收入）為87歐元，同比增長7%。拉長到全年來看，華住國際的RevPAR為82歐元，同比增長8.2%，入住率提升4.4個百分點至70.5%。

對于海外業務的變化，財報當中明確給出了肯定，華住表示，2025年之所以集團能夠實現營收、歸母凈利潤的雙增長，即是得益于國內業務增長及海外業務分部實現經調整EBITDA?（息稅折舊及攤銷前利潤）轉正。

換句話說，目前，華住的海外業務已經具備了自我造血的能力。

為了達到這一結果，過往財報顯示，2024年四季度至2025年一季度，華住國際曾進行過持續的資產結構調整，關閉了部分虧損的海外門店，調整節奏較快。從目前的安排來看，這一思路仍將在未來一段時間內得到延續。

前述業績會上，華住管理層表示，2026年，集團將繼續提升海外業務的酒店運營表現，專注降本增效，優化資產結構，并進一步完善核心品牌的定位及價值主張。

與此同時，國內方面，基于當前休閑旅游需求增長及入境游恢復，商旅需求觸底回升，華住管理層也持謹慎樂觀態度。

金輝介紹，今年華住全年預期收入同比增長2%至6%，管理加盟及特許經營收入同比增長12%至16%，計劃開設2200至2300家酒店，同時關閉600至700家酒店。在精益發展戰略下，華住總體新增開業門店的預期同樣仍會保持在高位，即要在2030年實現開店2萬家的目標。

邁過二十歲的門檻，華住正在用一份扎扎實實的財報告訴所有人：真正的增長，從來不是靠運氣，而是靠體系、靠效率、靠對行業本質的深刻理解。